通信行业深度：黎明已经到来—从技术演进看国产算力投资机会

国内算力需求进入爆发期，自主可控算力建设成为关键。报告认为，相较于ASIC芯片，GPGPU更适合中国当下算力市场，因其“能用”与“易用”，更适合快速部署和抢占市场。长期来看，中国芯片厂商可通过优化GPGPU架构，提升AI精度，实现追赶。AI通信发展分为“Scale-Out”和“Scale-Up”两个部分，中国应学习海外经验，建立自主可控的AI通信体系。报告强调，中国基建与电子制造能力是算力建设的重要底牌，光模块和IDC行业将受益于此轮算力需求增长。建议关注计算能力、通信能力、制造能力和基建能力的核心标的。

核心观点

• GPGPU先行：相较于ASIC，GPGPU更适合中国当下算力市场，因其“能用”与“易用”，更适合快速部署和抢占市场。长期来看，中国芯片厂商可通过优化GPGPU架构，提升AI精度，实现追赶。
• AI通信发展：AI通信发展分为“Scale-Out”和“Scale-Up”两个部分，中国应学习海外经验，建立自主可控的AI通信体系。对于“Scale-Out”网络，自主可控的交换机芯片是核心；对于“Scale-Up”网络，需要封装、芯片、通信巨头一起组建联盟。
• 基建与制造能力：中国基建与电子制造能力是算力建设的重要底牌，光模块和IDC行业将受益于此轮算力需求增长。

关键数据

• 博通预计到2027财年，其AI业务的潜在市场规模约为600-900亿美元。
• 特斯拉的10万卡集群基于以太网体系构建。

研究结论

• 建议关注计算能力、通信能力、制造能力和基建能力的核心标的。
• 计算能力：寒武纪-U。
• 通信能力：中兴通讯、盛科通信-U、通富微电。
• 制造能力：新易盛、中际旭创、天孚通信、光迅科技、德科立、华工科技、锐捷网络、菲菱科思、紫光股份。
• 基建能力：润泽科技、光环新网、奥飞数据、英维克、麦格米特。

风险提示

• AI建设不及预期。
• 国内AI需求不及预期。
• 海外制裁风险。