晨会纪要

晨会纪要 2024第（230）期发布日期：2024-12-24 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 中原期货研究所0371-58620081 0371-58620083 公司官方微信 宏观要闻 1、中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见提出，深化铁路、公路、水路、民航、邮政等行业体制机制改革，形成统一开放的交通运输市场；稳步推进交通运输领域自然垄断环节改革，鼓励和引导社会资本依法依规参与铁路建设运营；深化低空空域管理改革，发展通用航空和低空经济，持续实施自动驾驶、智能航运等智能交通先导应用试点；完善市场准入和退出制度，严格落实“全国一张清单”管理模式；深化交通运输领域国有企业改革，加快健全铁路等领域国有企业现代企业制度。 2、针对网上流传的退市传言，中国证监会新闻发言人王利表示，退市是有严格标准的，请广大投资者多从法定渠道了解相关信息，防止被不全面、不准确的信息所误导。证监会将依法平稳推进退市监管，维护市场平稳运行。相关媒体报道指出将会退市的36家退市风险警示（＊ST）公司，有不少正在或者已经通过改善经营、并购重组、破产重整等方式化解退市风险。 3、沪深北交易所公布2025年休市安排。其中，2025年元旦假期，1月1日（星期三）休市， 1月2日（星期四）起照常开市；春节假期，1月28日（星期二）至2月4日（星期二）休市， 2月5日（星期三）起照常开市。 4、商务部新闻发言人就美对中国芯片产业相关政策发起301调查发表谈话称，美方通过《芯片与科学法》为本国芯片产业提供巨额补贴，美企业占据全球芯片市场近一半的份额，却指责中方所谓“非市场做法”，渲染中国产业威胁，这明显自相矛盾，完全站不住脚。美商务部不久前发布的成熟制程芯片报告显示，中国产芯片仅占美市场份额的1.3%。中国芯片对美出口，远低于自美进口。中方敦促美方尊重事实和多边规则，立即停止错误做法。中方将密切关注调查进展，并将采取一切必要措施，坚决捍卫自身权益。 5、全国内外贸一体化试点工作推进会在京召开。会议强调，2025年是内外贸一体化试点的收官之年，要着力推动一批体制机制改革举措，加快建设一批内外贸融合发展平台，提升重点产业内外贸一体化水平，持续完善内外贸一体化工作体系。 6、今年以来，沪市披露回购计划697家次，金额上限超1117亿元，大股东、董监高披露增持 计划444家次，金额上限超545亿元。全沪市回购账户实施买入合计近750亿元。 7、工信部数据显示，前11个月，电信业务收入累计完成15947亿元，同比增长2.6%，按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长10%。 新闻来源：陆家嘴财经早餐 主要品种晨会观点 花生 花生。花生现货市场整体稳定，油厂采购意愿不强，市场米终端需求一般，贸易商高价拿货意愿减弱，供需双弱，受商品市场环境影响，建议反弹做空为主。 油脂 油脂12月23日，豆油成交32400吨，棕榈油成交3351吨，总成交35751吨，环比上一交易日增加27851吨，涨幅352.54%。信息方面，Mysteel，截至2024年12月20日（第51周），全国重点地区棕榈油商业库存53.84万吨，环比上周减少0.08万吨，减幅0.15%；同比去年93.38万吨减少39.54万吨，减幅42.34%。全国重点地区豆油商业库存95.29万吨，环比上周减少1.10万吨，降幅1.14%。巴西大豆主产区气温接近正常温度，整体条件良好，阿根廷大豆主产区有零星降雨，但东南部雨水不足。整体看，油脂仍有炒作空间，短期预计偏强震荡。 白糖 白糖:隔夜原糖震荡调整。未来两周巴西产区降雨充沛，有助于甘蔗生长。中国限制糖浆进口政策将导致泰国糖供应市场,有助于缓解一季度贸易流紧张预期。印度糖企呼吁出口食糖.基本面偏弱。原糖跌至19美分附近，技术性反弹调整。国内方面，23日广西现货价格稳定6000附近。2024年11月份我国进口食糖53万吨，同比增加9.23万吨,较上月持平。11月进口糖浆11万吨，维持高位。短期新糖上市将逐渐增多，节前备货逐渐结束，郑糖支撑边际转弱，反弹空间有限，偏弱看待。 棉花 棉花:美棉反弹1.86%，收区间低点支撑。12月供需报告上调美棉产量库存和全球棉花产量库存。美棉上市期，供给压力大，预计美棉区间偏弱震荡。国内方面，籽棉成本支撑，新棉增产的套保压力大抑制上涨空间，下游需求偏弱，郑棉受前低支撑，技术性反弹，空间有限。 生猪 【生猪】:昨日，全国生猪现货整体偏强，基准地河南标猪价格15.52元/公斤。供应端，春节前供应出栏时间进一步缩短，整体出栏积极性提升，将持续到春节前，整体供应稳中有增。需求端，屠宰量开始增加，随着温度降低继续释放，市场购买力提升，地区差异偏大，南方好于北方，但现阶段供应仍旧大于需求，但是需求弹性的释放会对处于底部和贴水盘面形成一定支撑，短期盘面出现触底反弹，等待维持反弹偏空操作。（以上观点仅供参考，不做入市依据） 鸡蛋 【鸡蛋】:今日，全国鸡蛋现货回落为主，河北基准地预计报价4.3元/斤。供应 端，整体问题不大，现阶段依旧延迟淘汰，新增产能继续释放，但是整体产能压力将会在节后释放，消费端开始有所好转，元旦下游补库需求逐渐开始，后续陆续开启需求释放。现阶段的供需并未出现很大变量，如果价格下跌，上周容易出现库存挤压，不利于后期旺季上涨，整体盘面维持震荡偏强，近月近月基差修复，远月开启震荡回调节奏，5/9正套阶段离场观望。 2）能源化工 尿素 国内尿素市场价格持稳运行，主流区域出厂报价为1650-1660元/吨左右,部分企业新单成交转好。供应方面，尿素行业日产为17.55万吨，叠加上游尿素企业库存仍处于同比偏高水平，供应整体较为充足。需求端，复合肥企业出货情况不佳，成品库存持续累积至102.80万，对尿素需求支撑较弱。短期来看,尿素供需格局暂未见明显改善,短期市场消息扰动较多,盘面建议暂时观望为主，关注保供稳价会议内容以及煤炭价格变化情况。 烧碱 烧碱：现货方面，12月23日，山东地区32%碱主流价报830元/吨（-20）。山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调15元/吨，执行出厂在795元/吨。供需情况来看，前期检修装置逐步恢复，且需求端来看非铝需求略显疲软，但随着南北套利价差打开，对当前市场暂且支撑，预估近日液碱地区价格仍有下滑预期，但幅度收窄。仓单方面，截至12月23日，烧碱交割库共有仓单0张（+0）。整体来看，现货价格偏弱运行，但远月存在需求利好预期，周一烧碱2505合约延续反弹。 焦煤 煤焦：现货Mysteel临汾低硫主焦煤现货价1540（0），吕梁准一级冶金焦（湿熄）1500（0）。进口蒙煤去库较慢，市场依旧趋弱，现甘其毛都口岸，蒙5#原煤950，蒙5#精煤1240，蒙3#精煤1045。煤矿因年底抓安全生产问题生产积极性有所降低，同时，焦企也有减产的情况。钢厂微利近期对焦炭提降预期增强，双焦有所承压，震荡趋弱运行。 3）工业金属 铜铝 铜铝：现货方面，12月23日，上海有色1#电解铜均价报74290元/吨（+485），升贴水报85元/吨（-10）；上海有色A00铝均价报19870元/吨（+40），升贴水报-90元/吨（+10）。铜方面，截至12月23日，全国主流地区铜库存对比上周四上升0.07万吨至9.94万吨，总库存较去年同期的5.04万吨高4.9 万吨。铝方面，12月23日国内主流消费地电解铝锭库存50.3万吨，较上周四减少2.5万吨；国内主流消费地铝棒库存9.9万吨，较上周四增加0.99万吨。整体来看，美联储12月降息25个基点落地，周一铜铝价格止跌企稳。 氧化铝 氧化铝：现货方面，12月23日，上海有色氧化铝均价报5750元/吨（-7）。国内氧化铝开工率持稳为主，下游需求因西南减产出现小幅下降，氧化铝供应偏紧情况较前期有所好转。近期氧化铝现货成交相对清淡，零星氧化铝现货成交的成交价格重心较前期有所下移，晋豫氧化铝现货价格出现小幅回调。氧化铝现货市场尚未出现明显的供应宽松，但下游畏高情绪严重，采购谨慎，短期内氧化铝现货价格或以震荡调整为主。仓单方面，截至12月23日，氧化铝交割仓库共有仓单33980（-8409）。整体来看，海外现货价格回调明显，国内现货价格有所松动，但氧化铝期货远月合约大幅贴水现货，短期继续下行空间或有限。 螺纹热卷 螺纹钢热卷：螺纹夜盘跌1收报3283，热卷夜盘跌2收报3411。现货市场情绪有所好转，12月23日全国建材成交12.43万吨，商家报价稳中上调10-20元/吨，螺纹钢基差仍有小幅回升。产业结构上，螺纹钢仍处于供需双弱格局，持续降库影响下，部分地区缺货令商家挺价意愿较强。热卷虽有累库，但整体库存水平不高，成材淡季累库矛盾并未突显。政策真空期，钢价略有承压，成本支撑下移，但继续下跌空间有限，趋于弱势震荡运行。 铁合金 硅铁：12月23日主产区72硅铁自然块5980-6000元/吨，内蒙跌20。期货方面，窄幅震荡，02合约基差+126元/吨（-10），交割仓单8184张（+16)。硅锰：12月23日主产区硅锰6517价格5900-6000元/吨左右，内蒙跌30；天津港Mn45％澳块41.5元/吨度，持稳，Mn36.5％半碳酸33.5元/吨度，持稳。期货方面，震荡趋弱，05合约基差80元/吨（-20），交割仓单60775张（+390)。总结：双硅下游需求季节性趋弱，硅铁市场观望情绪较浓，采购谨慎，兰炭趋弱令成本支撑下移，带来一定压力。锰矿报价坚挺，但锰硅库存回升明显，且仓单持续增加，盘面下跌进一步影响现货看跌情绪，短时双硅价格延续弱势震荡，建议产业寻找逢高卖保机会。 碳酸 锂 据乘联分会初步预估，11月全国新能源乘用车厂商批发销量146万辆，同比增长51%，环比增长6%。从国内零售对应预判应该11月新能源渗透率继续超50%。供应 端减产明显，国内锂盐大厂进入停产调整，锂云母下降明显，锂辉石进口减少。受国内锂盐长期低价影响，海外矿产企业陆续下调生产计划。金九银十如期到来，受国内产业政策影响，进入11月，电池厂需求不降反升，特别是磷酸铁锂生产计划上涨明显。当前社会库存下降至10.07万吨左右，持续走去库节奏。成本利润方面，锂辉石和锂云母成本维持在7.5-8万吨，锂辉石提锂利润较好，其他原料仍旧亏损。策略：短期观望，中长期逢高空。 4）期权金融 股指 股指短期走势分化关注套利机会12月23日，三大指数震荡下跌，沪指午后翻绿，沪深两市成交额超1.5万亿元。截止收盘沪指跌0.5%，深成指跌1.03%，创业板指跌0.98%。周一，美国三大股指全线收涨，道指涨0.16%，标普500指数涨0.73%，纳指涨0.98%。中概股多数上涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数跌0.18%报19848.77点。周一小盘股大跌，市场上部分投资者开始讨论是否大小盘风格要发生转变。以往来看，风格的切换不是一蹴而就的，当下的回调或许是小盘股连续上涨积累较厚利润后的一次均值回归，目前来看“哑铃式”的组合策略仍是合理的配置。最近国内外宏观经济聚焦于降息预期，海外方面，美联储12月议息会议如期降息25bp，但从决议声明、点阵图以及鲍威尔讲话显示，在就业市场风险下降，通胀温和回升的情况下，未来美联储连续降息将告一段落，降息节奏或放缓，整体偏鹰的表态使得市场对于此前延续宽松的预期有所降低。不过考虑到美国未来经济以及特朗普上台后政策的不确定性，降息预期仍将反复。国内方面，目前政策时隔多年重提“适度宽松”，市场对于降息的预期开始加强。从目前的实体融资需求、实际利率等多方面来看，明年降息存在一定必要性。与此同时，从当前债市表现来看，市场或以提前定价降息预期。不过降息的幅度大小仍受到汇率以及银行息差等因素的制约，为确保不出现“大放水”带来的流动性陷阱，未来还需要财政、产业等政策的配合。考虑到目前国债收益率的走低，具备稳定股息率的红利资产投资性价比逐渐凸显，叠加政策鼓励分红、减免派息手续费，未来一段时间内红利策略值得关注。若把红利比作是偏防守的资产