晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年12月20日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1.十四届全国人大常委会第十三次会议于12月21日至25日在北京举行。会议将审议增值税法草案；审议国务院关于提请审议民营经济促进法草案、反不正当竞争法修订草案等的议案。2.多地证监局近日对券商提出监管要求，加强首席经济学家、券商分析师等从业人员公开言论的管理。有券商研究所已在内部发文，要求分析师规范自身言行。有券商研究所人士表示，目前监管有要求研究所要淡化对分析师个人的宣传。 3.商务部召开新闻发布会介绍，预计明年消费市场总体将继续呈现平稳增长态 势。下一步将会同相关部门加力扩围实施消费品以旧换新政策，加快出台推进首发经济的政策文件。4.中指研究院报告显示，1-11月，全国50城住宅平均租金累计下跌2.72%，一线、二线及三四线代表城市分别下跌2.29%、3.01%、2.38%。 5.据乘联分会初步推算，12月狭义乘用车零售为270万辆左右，同比增长 14.8%，环比增长11.4%，新能源零售预计可达140万辆，渗透率约51.9%。6.日本央行将政策利率维持在0.25%不变，连续第三次暂停加息。日本央行行长植田和男表示，经济、通胀仍有较高的不确定性，希望在进一步加息前看到更多确定性，将评估明年“春斗”和特朗普政策对通胀的影响。7.英国央行维持基准利率在4.75%不变，并暗示将在2025年继续逐步放松货币政策。此次政策会议有3位委员支持降息，而市场此前预期只会有1人，加上英国央行行长贝利的鸽派言论，货币市场加大对2025年降息的押注。8.美国当选总统特朗普反对国会两党已大致达成协议的短期支出法案，使联邦政府面临停摆风险。特朗普表示，除非美国民主党“终止或延长债务上限”，否则他不会同意这一法案的通过。9.美国第三季度实际GDP年化季环比终值上修至3.1%，高于预期的2.8%。消费者支出增长3.7%，为2023年初以来的最快增速。出口增长9.6%，高于此前预期的7.5%。10.美国上周初请失业金人数下降2.2万人至22万人，低于预期的23万人。前一周续请失业金人数下降5000人至187.4万人。 11.美国11月成屋销售总数年化为415万户，为3月份以来的最高水平，预期407 万户，前值396万户。股指期货美联储FOMC声明及鲍威尔发布会：鹰派降息，美联储大幅降低2025年降息预期，美元指数和美债收益率大幅上涨，贵金属承压大幅回落。市场风格明显漂移，关注持续性。宏观经济方面，11月份社零弱于工增指向通胀仍压力，地产销售面积当月同比回正，70城房价同比、环比指向收缩放缓。此前，国内陆续发布11月经济数据，CPI通胀持续偏弱的状态没有变化，PPI同比降幅收窄。结合美国PPI同比涨幅扩大来看，我们推断特朗普贸易政策驱动了，市场主体在10月增加外贸交易，由于补库的动作推动了11月的生产加工数据走强。不过从11月外贸数据明显走弱来看，本轮外贸持续回升的过程高点可能已经出现了，未来将进入筑顶回落的过程。金融数据方面，11月社融的主要拖累来源于企业信贷，主要贡献来源于政府债券，信用收缩的问题没有改变。结合近期二手房成交明显暖来看，信贷收缩可能受到了二手房成交提前还款，新买家贷款数量减少有关。此前M2同比增速出现反弹，很大因素来自股票市场回暖，随着股票市场波动收窄也成为M2增速回落的主要原因。M1回升可能在受到了化债资金注入企业和股票市场整体回暖推动。策略方 面，中长期牛市思维看待股市，美联储降息预期重新建立，市场情绪可能偏弱，继续关注套期保值和风格漂移防守，等待情绪企稳后考虑配置，关注美元指数走势。周四A股低开后震荡反弹，AI硬件概念股爆发，电子商务概念午后走强，大消费再度回调，零售股领跌。上证指数收盘跌0.36%报3370.03点，深证成指涨0.61%，创业板指涨0.52%，北证50涨3.28%，科创50涨1.17%，万得全A涨0.1%，市场成交额1.46万亿元。资讯：1、每日经济新闻：一银行理财子在约谈后决定降低长期国债持仓风险敞口同时暂停长期国债价差交易策略；2、市场讨论，央行再次约谈部分机构+春节前要发完2万亿置换债。3、财联社12月19日电，据NBC新闻，美国当选总统特朗普表示支持废除债务上限。4、日本央行维持基准利率在0.25%不变，符合预期。数据：1、中国11月全社会用电量同比，前值4.3%，公布2.8%。2、美国至12月14日当周初请失业金人数(万人)，前值24.2，预期23，公布22。3、美国第三季度实际GDP年化季率终值，前值2.8%，预期2.8%，公布3.1%。4、美国11月成屋销售总数年化(万户)，前值396，预期407，公布415。国债期货资讯：1、每日经济新闻：一银行理财子在约谈后决定降低长期国债持仓风险敞口同时暂停长期国债价差交易策略；2、市场讨论，央行再次约谈部分机构+春节前要发完2万亿置换债。3、财联社12月19日电，据NBC新闻，美国当选总统特朗普表示支持废除债务上限。4、日本央行维持基准利率在0.25%不变，符合预期。数据：1、中国11月全社会用电量同比，前值4.3%，公布2.8%。2、美国至12月14日当周初请失业金人数(万人)，前值24.2，预期23，公布22。3、美国第三季度实际GDP年化季率终值，前值2.8%，预期2.8%，公布3.1%。4、美国11月成屋销售总数年化(万户)，前值396，预期407，公布415。逻辑：资金面继续转松支撑短暂是市场主要交易点。隔夜美联储鹰派降息对国内资产造成开盘压力，悉数资产开盘明显下跌。此外市场讨论明年1月要发完2万亿置换债务对债市形成扰动，尽管资金面宽松但未打住TL走弱。关注央行年底前是否有降准动作，如果出现可能会出现利多兑现的逻辑。警惕强美元持续性对国内资产形成的压制。策略：中长线单边保持多头思路顺势而为，但短线交易盘继续保持止盈思路，关注10债1.8%附近位置。公开市场方面，央行公告为保持银行体系流动性充裕，12月19日以固定利率、数量招标方式开展了806亿元7天期逆回购操作，当日661亿元逆回购到期，单日净投放145亿元，为连续三日净投放。货币市场方面，SHIBORO/N下调0.4bp报1.4240%，SHIBOR1W下调14.9bp报1.6270%，SHIBOR3M下调0.3bp报1.7010%。现券方面，银行间现券全线走强，短券表现亮眼。1-3年期国债活跃券收益率下行3-5bp，7年及10年期国债下行超2bp。3年期“24附息国债10”报1.195%，对比同期限中债到期收益率，创历史新低。10年期“24附息国债11”报1.7375%，抵达1.74%下方；同期限“24国开15”下行3bp触及1.81%。30年期“24特别国债06”下行1bp报1.995%，盘中一度上行至2%上方。期货方面，国债期货收盘多数上涨，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.08%。此外，30年期主力合约收跌0.25%，盘中一度跌超0.5%。棉花逻辑与观点：新棉供给强，需求显示弱，走势依旧偏弱。隔夜ICE美棉继续下跌，主力合约报收67.87美分/磅，走势继续偏空，主要是受累于美元走强，同时商品人气下跌的氛围拖累。基本面来看，最近一周美棉出口销售略微回升，USDA周度出口数据报告显示:截至12月12日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增19.49万包，较之前一周增加27%，较前四周均值减少 19%。印度CAI数据显示，截至11月底，棉花进口为90万包，去年同期进口仅30万包，印度2024/25年度棉花产量预计同比减少7%为3022.5万包，消费预计540万包，略微高于上年度的530万包，不过该国棉花价格也持续下跌，纺织厂需求也同样低迷。技术面美棉期价继续下挫走低中，指标偏空下行。国内郑棉价格近期走势持续偏弱下行。基本面来看，当前供给陆续增加的压力令棉价承压运行，因新棉加工进度快，国内棉花商业库存回升，但需求跟进不足，纺织企业纱线库存陆续增加，采购棉花动力减退。供强需弱格局下棉价继续承压下挫运行。白糖逻辑与观点：当前供需双旺，预期供强需弱，远期糖价预期承压，技术面临摆动指标转弱的方向，走势转空运行。隔夜ICE原糖继续下挫，3月合约报收19.43美分/磅，收盘价日跌0.87%。印度出口问题或给市场带来新的供给压力影响：印度食品部长表示如果乙醇掺混后仍有剩余，将可能出口一些糖。另外供给预期改善也继续令糖市承压：一作物机构预计巴西2024/25年度甘蔗产量料维持6.573万吨，预估区间6.026-67.31亿吨。生产方面，印度NFCSF发布的数据显示，截至12月15日印度已经有472家糖厂正在运作，糖产量608.5万吨，虽相较于上一年同期开榨糖厂和产糖量均偏低，但也进入全面生产阶段，后续关注印度生产供给量会否能够激发出口动能和变化。ICE原糖价格走势偏弱下行。国内现货昨日下跌，期货价格继续跟随外盘原糖下挫运行。当前基本面来看，国产糖榨季生产供给陆续增加令价格承压，国家统计局12月18日公布的数据显示，截至11月底中国成品糖产量133.6万吨，同比增长33.6%。进口方面，海关总署数据显示中国11月食糖进口量53万吨，同比增长21.9%。另外，配额外进口糖加工利润倒挂幅度收缩，配额内进口利润扩大，进口加工糖供给有可能出现增加弥补泰国糖浆进口申报暂停的预期。另外，预期春节后面临供强需弱压力，技术上郑糖价格转弱。油脂油料目前正值南美大豆种植、生长阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动，持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。油脂：周四内外油脂下跌，美国一项临时拨款法案不包含对生物柴油和其他农业相关的政策支持，美豆油继续下挫，以及美元指数走强，带动美豆跌幅较大，从而带动国际植物油下跌。国内方面，据Mysteel调研显示，12月19日豆油成交33200吨，棕榈油成交6500吨，总成交39700吨，环比上一交易日增加13700吨，涨幅52.69%。油脂整体来看，虽然棕榈油产地12月仍有较多的降水，但是天气给予的利多驱动在弱化，谨防产地天气恢复正常之后出现超预期的产量反弹，产地CNF报价在盘面大跌之后也跟随下跌，给成本端带来压力，预计油脂短期内偏弱走势。豆粕：周四国内豆粕下跌，美元指数指数走强使得美豆等美元计价商品承压下跌，巴西贴水虽有所企稳，但是巴西货币雷亚尔贬值带来的压力仍不容忽视。南美方面，巴西大豆播种基本完成，阿根廷大豆播种过半，大供应前景仍压制美豆和国内豆粕表现。国内方面，据Mysteel调研显示，12月19日全国主要油厂豆粕成交12.52万吨，较前一交易日减少2.88万吨，其中现货成交8.22万吨，远月基差成交4.3万 吨，开机方面，全国动态全样本油厂开机率小幅上升至52.73%。整体来看，国内豆粕目前仍受制于成本端的压力，但是12月-1月-2月大豆到港量逐月下滑，预计M3-5价差走势仍偏强。全国基差报价：截止12月19日，一级豆油天津05+230元/吨，日照05+330元/吨；24度棕榈油天津01+380元/吨，华东01+150元/吨，华南01+120元/吨；豆粕天津05+260元/吨，日照05+220元/吨，华东01+0元/吨。（数据来源：我的农产品网、买豆粕网）苹果12月中下旬，东西部果农并无惜售情绪，价格略有下滑，成交量增多。西部产区如旬邑、庆阳、静宁等地，包装工作依旧火热进行；东部产区则电商果、三级果成交较多。不少产区已开始逐步推出礼盒包装。预计苹果销售旺季即将来临，价格有望保持稳定，期货价格也或有较强支撑。期货：主力合约震荡偏强运行，05合约收7309元/吨，价涨54点，成交缩量减仓；山东产区：12月中下旬，山东产区的出库量环比增加，但春节前出库并非山东产区的主打时段。当