聚烯烃日报：裕龙石化投产，未来供应增量

策略摘要

华泰期货研究院化工组研报指出，聚烯烃市场呈现中性态势。供应端，多套装置停车检修，但裕龙石化HDPE及全密度装置开车，未来新增产能压力较大。下游开工率缓慢下行，刚需采购为主，库存小幅增加，临近年底预计库存将去库。上游成本端弱势，PDH制PP生产利润小幅提升，PDH开工率走高但仍处于低位。进出口方面，LL进口利润打开，PP出口窗口关闭。

核心观点

1. 库存：石化库存61万吨，下降4万吨。
2. 基差：LL华东基差720元/吨，PP华东基差30元/吨。
3. 生产利润及开工：PDH制PP生产利润小幅提升，PDH开工率走高但低位；多套装置检修，裕龙石化新装置开车，未来产能压力增大。
4. 进出口：LL进口利润打开，PP出口窗口关闭。

策略建议

• 单边：中性。
• 跨期：无。

风险提示

地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。

数据与研究结论

• 库存：石化库存小幅增加，但预计年底去库。
• 生产：PDH开工率走高，但仍是低位；新增产能带来未来压力。
• 进出口：LL进口利润改善，PP出口受限。
• 下游：开工率缓慢下行，刚需为主。
• 成本：上游成本弱势，PDH利润提升。