原油日报：裕龙石化开始试运营，丹格特炼厂二次装置提负或快于预期

期货研究报告|原油日报2024-04-26 裕龙石化开始试运营，丹格特炼厂二次装置提 负或快于预期 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 ■市场要闻与重要数据 1.WTI6月原油期货收涨0.76美元，涨幅0.92%，报83.57美元/桶；布伦特6月原油期货收涨0.99美元，涨幅1.12%，报89.01美元/桶；上期所原油期货2406合约夜盘收涨0.31%，报651.30元人民币/桶。 2.俄罗斯政府表示，4月份汽油和柴油燃料生产稳定，国内市场供应超过去年水平。 3.据路透计算：5月份从俄罗斯西部港口装载的石油较4月份将减少约100万吨。 4.美国财政部：发布与伊朗相关的新制裁措施。 5.美国第一季度实际个人消费支�季率初值为2.5%。6、美国第一季度实际GDP年化季率初值为1.6%。 ■投资逻辑 从近期几套新投产炼厂的动向上看，裕龙石化在获得原油进口配额后3月底已经开始采购原料，近期原料陆续到港口即将开始试运营，我们预计裕龙石化正式投产的时间在年中左右，裕龙石化的投产以及镇海炼厂的扩建是支撑国内原油进口的因素之一。尼日利亚丹格特炼厂在今年年初投产，目前其二次装置尤其是RFCC装置的投产是市场关注的焦点，根据其炼厂的表态来看，预计RFCC装置最快将于5月份试生产开始生产高品质汽油，这意味这丹格特炼厂所�产的粗产品如石脑油、燃料油等会减少，汽油柴油等终端产品的数量将会增加。 ■策略 单边布伦特区间75至90，基本面矛盾并不突🎧，地缘政治驱动转弱，伊以冲突影响有限，前期空单继续持有，通过买入原油看涨期权的方式规避地缘政治风险。 ■风险 下行风险：俄乌局势缓和，中东局势缓解、宏观黑天鹅事件 上行风险：冲突导致产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁升级 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 INESC原油期货每日跟踪一：4 INESC原油期货每日跟踪二：5 原油与其他资产价格走势对比：6 原油远期曲线：7 原油跨期价差：8 成品油裂解价差：9 图表 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶4 图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶4 图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约4 图4:INESC成交持仓比丨单位：无4 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无4 图6:SC首行夜盘美元价-BRENT首行丨单位：无4 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶5 图8:SC首行夜盘美元价-OMAN首行丨单位：美元/桶5 图9:ICEBRENT-DUBAISWAPEFS丨单位：美元/桶5 图10:DUBAISWAP月间价差丨单位：美元/桶5 图11:OMAN/DUBAI价差SWAP丨单位：美元/桶5 图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无5 图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶6 图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶6 图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶6 图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶6 图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶6 图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶6 图19:NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶7 图20:ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位：美元/桶7 图21:DMEOMAN原油期货远期曲线丨单位：美元/桶7 图22:NYMEXRBOB汽油远期曲线丨单位：美元/加仑7 图23:NYMEXULSD柴油远期曲线丨单位：美元/加仑7 图24:ICEGASOIL柴油远期曲线丨单位：美元/吨7 图25:NYMEXWTI近月跨期价差丨单位：美元/桶8 图26:NYMEXWTI远月跨期价差丨单位：美元/桶8 图27:ICEBRENT近月跨期价差丨单位：美元/桶8 图28:ICEBRENT远月跨期价差丨单位：美元/桶8 图29:DMEOMAN近月跨期价差丨单位：美元/桶8 图30:DMEOMAN远月跨期价差丨单位：美元/桶8 图31:RBOBWTI1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图32:ULSDWTI1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图33:RBULTI3:2:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图34:RBOBBRENT1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图35:GSAOILBRENT1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图36:RBULBR2:1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 INESC原油期货每日跟踪一： 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶 700 650 SC次月 700 650 2024/4/252024/4/182024/3/26 600 600 550 500 450 400 2023/11/202024/01/202024/03/20 550 500 450 03/202405/202407/202409/202411/202401/202506/202512/202506/2026 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约图4:INESC成交持仓比丨单位：无 400000 300000 200000 100000 0 成交量（左轴）持仓量（右轴） 800009 8 600007 6 400005 4 3 20000 2 1 00 成交持仓比 2023/12/192024/02/192024/04/19 2023/12/192024/01/192024/02/192024/03/192024/04/19 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无图6:SC首行夜盘美元价-Brent首行丨单位：美元/桶 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 SC/Brent(左轴）SC/WTI（右轴）SC/Oman（右轴） 6 1.154 1.10 1.052 1.000 0.95 -2 0.90 0.85-4 0.80-6 SC-Brent 2024/012024/012024/022024/032024/042024/04 2024/01/092024/02/092024/03/092024/04/09 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 INESC原油期货每日跟踪二： 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶图8:SC首行夜盘美元价-Oman首行丨单位：美元/桶 SC-WTI 10 8 6 4 2 0 -2 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 SC-Oman 2024/01/092024/02/092024/03/092024/04/09 2024/01/092024/02/092024/03/092024/04/09 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图9:ICEBrent-DubaiSwapEFS丨单位：美元/桶图10:DubaiSwap月间价差丨单位：美元/桶 Brent-DubaiEFS 4 3 2 1 0 2023/06 -1 2023/08 2023/102023/122024/022024/04 5 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 DubaiM1-M2DubaiM2-M3 2022/122022/122022/122023/012023/012023/01 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院 图11:Oman/Dubai价差Swap丨单位：美元/桶图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 Oman-DubaiM1Oman-DubaiM2Oman-DubaiM3 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 CNYCNH 2023/42/02283/52/02283/62/02283/72/02283/82/02283/290/2283/1200/238/1210/238/120/2284/12/02284/202284/3/282023/042023/062023/082023/102023/122024/02 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 原油与其他资产价格走势对比： 图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶 美元指数（左轴）ICEBrent（右轴）Comex黄金（左轴）NymexWTI（右轴） 110 105 100 95 90 85 2023/042023/062023/082023/102023/122024/02 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 2023/042023/062023/082023/102023/122024/02 100 95 90 85 80 75 70 65 60 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶 Comex铜（左轴）NymexWTI（右轴）标普（左轴）NymexWTI（右轴） 480 460 440 420 400 380 360 340 320 300 2023/042023/062023/082023/102023/122024/02 100 95 90 85 80 75 70 65 60 5500 5300 5100 4900 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 2023/042023/062023/082023/102023/122024/02 100 95 90 85 80 75 70 65 60 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 美国十年期国债收益率（左轴）NymexWTI（右轴） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 NymexWTI（左轴）OVX石油恐慌指数（右轴） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2023/042023/062023/082023/102023/122024/02 00 2023/042023/062023/082023/102023/122024/02 原油远期曲线： 图19:NymexWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶图20:ICEBrent原油期货远期曲线丨单位：美元/桶 2024/4/252024/4/182024/3/26 90 85 80 75