年报 | 新湖农产(玉米)2025年年报:守云开待月明

核心观点

2024年玉米市场经历了大幅下跌，主要受供应宽松预期、进口玉米冲击、政策粮投放等因素影响。2024年9月底至今，季节性上量阶段叠加粮质问题，价格再度下跌。展望2025年，玉米市场供需格局同比趋紧，价格预期触底反弹后震荡，但年度价格重心仍有下移预期。

关键数据

• 2024年玉米产量预估同比下降740万吨。
• 2024年小麦替代玉米数量预估同比增加400万吨。
• 2024年超期稻谷替代玉米数量预估同比增加1200万吨。
• 2024/25年度进口玉米总供应同比增加约700万吨。
• 2024/25年度进口高粱、大麦数量同比仅小幅下降约300万吨。
• 2024/25年度玉米深加工需求同比持平略有增减。
• 2024/25年度玉米饲料需求预期增加700万吨。
• 2024/25年度政策增储需求同比增加1000万吨。

研究结论

2024/25年度玉米市场理论供需格局同比偏紧，期货市场预期相对乐观，但市场贸易心态趋弱，悲观情绪蔓延。前期价格预期偏弱，后期关注政策粮投放节奏和数量。年度价格重心仍有下移预期，节奏上预计呈现前期下跌触底，后期震荡反弹的走势。