云晨研究 | 锌周报(2024年12月23日)

核心观点 上周至今日，内外盘锌价在宏观因素的压制之下，出现明显的下行，重心回落。沪锌主力合约2502今日收报25025元/吨，较前交易日涨70元/吨，涨幅为0.28%。 宏观方面，上周美联储议息会议最大的增量信息是下修了2025年降息空间，从9月的4次降息（100BP）指引下调为2次降息（50BP）至3.9%；美联储的论据来自于三方面，分别为更高通胀、更强经济、更接近中性利率，这三者均体现在美联储经济预测摘要中，特别是美联储将长期联邦基金利率预测从2.9%上修至3.0%。加之上周美国11月PCE数据整体表现温和，低于市场预期，显示通胀适度降温，市场对明年降息的预期随之增加。 资金层面，从近期沪锌的持仓情况来看，整体持仓量下降至28万手，大户资金减少，近月月差顺势回落，近月合约再度大幅拉涨的可能性有所降低。 基本面，近期从锌精矿的港口库存和冶炼厂的原料库存两个方面来看，矿端的紧缺状况得到了略进一步的缓解，进口矿TC继续反弹5美元/干吨至-30美元/干吨水平，国产矿TC持平于1650元/金属吨。一定程度上得益于锌精矿的进口量有明显增加，锌精矿11月进口45.59万吨，环比增加37.7%。因此由来已久的供应端紧张所主导的强支撑逻辑近期有所减弱。需求端，冬天天气转冷之后运输转难，各地到货减少，现货货源紧缺，下游抓紧逢低采买，社会库存连续去库。截至今日，SMM七地锌锭库存总量为7.01万吨，较12月16日降低1.93万吨，较12月19日降低1.21万吨。叠加三大初端下游开工率表现不算弱，十二月的下游消费截至目前表现出“淡季不淡”的态势。 综合来看，宏观因素近期偏空且作用权重较大，基本面多空因素有所博弈，预计沪锌以震荡偏弱运行为主。 END 请戳 云晨期货|网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 建议收藏~各交易所申报费收取规则 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 手机软件使用指南|云晨期货APP云功能介绍 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单