化工行业2025年投资策略：供需有望共振，周期或迎拐点

2025年化工行业投资策略

1. 行业回顾

• 2024年12月3日，申万化工指数上涨2.4%，跑输沪深300指数约14.3个百分点。
• 申万化工二级子板块涨跌互现，其中农化制品、化学原料、化学制品、塑料、化学纤维、橡胶的涨跌幅分别为9.8%、2.8%、2.1%、0.7%、-1.1%、-3.8%。
• 2024年前三季度，营收端其他橡胶制品、绵纶、改性塑料板块同比涨幅居前，营收同比分别为+16.9%、+13.4%、+11.4%；净利润端粘胶、氯碱、炭黑板块同比涨幅居前，归母净利润同比分别+565.7%、+147.4%、+116.5%。

2. 2025年行业投资策略

• 新型煤化工
  • 比较优势：煤炭在能源消费中占据主导地位，适合我国资源禀赋，有助于降低石油对外依存度。
  • 代表公司：宝丰能源、华鲁恒升。
• 电子化学品
  • 下游需求：全球半导体、显示面板产业快速向中国转移，政策大力支持。
  • 代表公司：华特气体、雅克科技、国瓷材料。
• 大农资板块
  • 草甘膦：中国草甘膦产能结构分析。
  • 植物生长调节剂：广泛应用于粮食、油料、经济作物等，有助于提高农业生产效率。
  • 代表公司：和邦生物、国光股份。
• 合成生物学
  • 政策支持：多份国家级政策文件支持生物经济和绿色制造。
  • 代表公司：华恒生物。
• 橡胶助剂
  • 环保趋势：全球绿色轮胎、绿色制造浪潮推动产业升级。
  • 代表公司：联科科技、彤程新材。
• 吸附分离材料
  • 行业发展：国内吸附分离材料行业快速发展，高端产品国产化空间大。
  • 代表公司：蓝晓科技。

3. 成本端

• 油价：预计2025年油价压力仍存，或影响化工品价格弹性。
• 煤炭：预计2025年国内煤炭供应偏宽松，煤价中枢进一步下跌概率较大。

4. 政策端

• 一揽子政策：促进房地产、股市、消费、投资等方面的政策措施，提振内需。
• 具体措施：包括发行特别国债、降低存量房贷利率、增加保障性住房供给等。

总结

随着国内新一轮供给侧改革启动，叠加海外流动性改善带来的内部经济复苏，化工行业有望迎来拐点。重点关注新型煤化工、电子化学品、大农资板块、合成生物学、橡胶助剂和吸附分离材料等行业，以期在成本优势和技术壁垒下实现盈利触底反弹。