食品饮料2025年投资策略：梯次探底迎共振，蛇年见龙在田

食品饮料行业深度报告：2025年投资策略

1. 食品饮料：多头思维看2025

• 产业周期和宏观周期共振可期：白酒基本面见底可期，预计在2024Q4~2025Q2期间观察到更多积极表现；零食和景气饮料领先的基本面有望延续。
• 分红强化长期投资价值：白酒行业分红大幅领先市场，显示良好的长期投资价值。

2. 白酒：筑底重塑，攻守兼顾

• 24H2行业加速探底，25H1预判探底尾声并企稳修复：高端酒、次高端酒和中高端酒的需求预计在2025年逐步恢复。
• 估值低点已过：白酒指数与茅台批价同比拐点基本同步，显示估值已处于较低水平。
• 盈利预测与投资建议：优选攻守兼备、库存良性的alpha标的，如山西汾酒、迎驾贡酒、泸州老窖等。

3. 大众品：梯次探底，云开见月

• 两个贝塔支撑，复苏在途：调味品、乳制品、软饮料等细分领域有望迎来拐点。
• 量贩零食领先，复调，乳制品等已迎拐点
  • 乳业：初步企稳，2025年供需将更为改善。
  • 调味品：复调领先，海天味业率先走出。
  • 软饮料：能量饮料赛道龙头东鹏持续超预期。
  • 餐饮供应链：下游改善有望，顺周期下估值有望先行。
  • 高弹性赛道：关注百润股份的威士忌品类本土化突围。

4. 投资建议

• 白酒：推荐山西汾酒、迎驾贡酒、泸州老窖等；关注珍酒李渡、舍得酒业。
• 大众品：推荐东鹏饮料、安井食品、伊利股份；关注宝立食品、立高食品、天味食品、颐海国际、千味央厨。
• 零食：弹性重点推荐三只松鼠、万辰集团；稳健推荐盐津铺子，关注西麦食品、有友食品。
• 饮料：推荐承德露露；弹性推荐妙可蓝多。

5. 风险提示

• 消费修复不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 成本红利衰减风险
• 食品安全风险

以上是对研报主要内容的总结，重点关注了2025年的投资策略和关键数据。