化工行业2025年投资策略：关注供给收缩、内需增长、新兴材料三大主线

核心观点

• 化工行业有望结束下行周期，迎来景气上行，关注供给收缩、内需增长、新兴材料三大主线。
• 供给收缩方面，制冷剂、氨纶、磷肥及磷化工、新能源材料等行业受政策和市场双重压力，供给端扩张受限，供需关系趋于平衡。
• 内需增长方面，随着外部需求放缓，国内政策积极刺激，内需有望回升，带动相关行业增长。
• 新兴材料方面，作为推动高科技、环保和新能源产业升级的核心力量，正加速技术创新和国产替代的落地，市场空间广阔。

关键数据

• 中国化工产品价格指数（CCPI）截至2024年12月16日报收4349点，较2023年初下降9.68%。
• 2024年Q3化工品需求回升，成本推高价格指数，PPI环比降幅缩小。
• 2024年Q3在建工程为4003.57亿元，同比增长8.73%，供给端新增产能持续释放。
• 2024年前三季度，氯化聚乙烯出口比例达到94.81%，三氯蔗糖出口比例为86.78%。

研究结论

• 建议关注细分行业的龙头企业和成长弹性标的，推荐相关标的包括：
  • 供给收缩：巨化股份、昊华科技、华峰化学、泰和新材、云天化、川恒股份、多氟多、新宙邦等。
  • 内需增长：万华化学、宝丰能源、华鲁恒升、卫星化学、赛轮轮胎、森麒麟、易普力等。
  • 新兴材料：凯赛生物、华恒生物、莱特光电、奥来德、嘉澳环保、海新能科、阿科力、东材科技、圣泉集团、国瓷材料、蓝晓科技等。

风险提示

• 化工品价格大幅波动风险、行业及监管政策变化风险、不可抗力及安全生产风险、全球局部地区冲突加剧的风险、国家与地区贸易争端的风险、宏观经济大幅下滑的风险。