美国对我国芯片产业相关政策发起301调查

日度报告——综合晨报 美国对我国芯片产业相关政策发起301调查 报告日期：2024-12-24 宏观策略 美对我国芯片产业相关政策发起301调查 最新的美国消费者信心不及预期，表明了消费者对于关税和经济前景的担忧，美元继续高位震荡。 农产品 油厂豆粕库存下降 南美丰产及美国未来政策不确定性下，美豆仍将弱势运行，巴西CNF升贴水也存在继续下跌的压力，受此影响豆粕仍将维持 综弱势，继续关注南美天气形势及政策预期变化。 合黑色金属 晨2024年11月份蒙古国煤炭产量883.1万吨 报根据现有电力成交价，普遍降幅都在4分以上，对应煤炭成本需要降低80元/吨，市场对煤价800元支撑信仰打破，整体价格预计延续跌势。 有色金属 国内主流消费地电解铝锭库存50.3万吨 铝锭库存快速去化，但成本拖累铝价下行。 王培丞高级分析师（宏观策略）从业资格号：F03093911 投资咨询号：Z0017305Tel：63325888-1610 Email：peicheng.wang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、宏观策略（黄金）4 1.2、宏观策略（美国股指期货）4 1.3、宏观策略（外汇期货(美元指数)）5 1.4、宏观策略（股指期货）5 1.5、宏观策略（国债期货）6 2、商品要闻及点评7 2.1、农产品（豆粕）7 2.2、农产品（豆油/菜油/棕榈油）7 2.3、农产品（白糖）8 2.4、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）9 2.5、黑色金属（动力煤）9 2.6、黑色金属（铁矿石）10 2.7、农产品（玉米淀粉）10 2.8、农产品（玉米）10 2.9、有色金属（氧化铝）11 2.10、有色金属（铝）11 2.11、有色金属（工业硅）11 2.12、有色金属（铜）12 2.13、有色金属（铅）12 2.14、有色金属（镍）13 2.15、有色金属（锌）14 2.16、有色金属（碳酸锂）14 2.17、能源化工（液化石油气）15 2.18、能源化工（原油）15 2.19、能源化工（PX）16 2.20、能源化工（PTA）16 2.21、能源化工（沥青）17 2.22、能源化工（苯乙烯）17 2.23、能源化工（LLDPE/PP）18 2.24、能源化工（甲醇）18 2.25、能源化工（烧碱）18 2.26、能源化工（纸浆）19 2.27、能源化工（PVC）19 2.28、能源化工（纯碱）19 2.29、能源化工（浮法玻璃）20 2.30、航运指数（集装箱运价）20 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（黄金） 美国11月新屋销售总数年化66.4万户(来源：wind) 美国11月新屋销售总数年化66.4万户，预期67万户，前值61万户。美国11月新屋销售年化月率5.9%，预期9.8%，前值-17.30%。 点评：金价震荡收跌，亚盘表现较好，但欧美盘时段逐渐走弱，美联储鹰派降息后美元指数高位运行，美债收益率继续攀升，叠加欧美圣诞假期将至，资金还是选择了获利了结。日内公布的美国经济数据略微不及预期但问题不大，11月新屋销售反弹，此前天气因素对南部新屋销售的影响消退，本周经济数据和事件较少，预计交易逐渐转为清淡，黄金缺乏上涨动能。 投资建议：短期金价偏弱运行，注意下跌风险。 1.2、宏观策略（美国股指期货） 纳斯达克100再平衡洗牌(来源：iFind) 纳斯达克100继去年7月之后又出现再平衡调整特斯拉的权重，从上周五的4.9%降至3.9%，博通的从6.3%降至4.4%，Meta的从4.9%降至3.3%。苹果、英伟达、微软和谷歌母公司Alphabe在纳斯达克100指数的权重均有所上升。 美国11月耐用品订单初值环比下降1.1%(来源：iFind) 美国11月耐用品订单初值环比下降1.1%，预估为-0.3%.不包括运输设备的耐用品订单下降0.1%。不包含飞机和军用装备的核心资本品订单增长0.7%。 美国宣布对中国传统芯片展开贸易调查(来源：iFind) 美国现任总统拜登要求美国贸易代表办公室启动一项301条款调查，针对中国基础半导体的主导地位行为及其对美国经济的影响，以及涉及中国对于碳化硅衬底或其他晶圆生产的影响。拜登表示，本次301条款调查涉及国防、汽车、医疗设备、航空航天、电信、发电 和电网等关键领域的半导体以及下游产品，从而保护美国工人和企业，同时，美国将于2025年把中国芯片的关税税率从目前的25%提高到50%。美国贸易代表办公室表示，将就此项调查征求公众意见并举行公开听证会，有关调查的评论卷宗将于2025年1月6日开放。 点评：美债收益率继续上行，10年期美债收益率接近4.6%的水平，同时，拜登政府对中国传统芯片展开贸易调查，提出可能会对中国进口芯片提高关税，显示出未来关税政策落地节奏可能会加快，但同时也降低了美国半导体公司所面临的竞争，市场风险偏好改善，芯片股大涨，带动指数上涨。 投资建议：市场继续消化美联储鹰派降息的利空，市场风险偏好有所改善，但过高的美债 收益率可能会对股指形成压力，预计近期继续震荡运行。 1.3、宏观策略（外汇期货(美元指数)） 美对我国芯片产业相关政策发起301调查(来源：Bloomberg) 美国时间12月23日，美贸易代表办公室宣布针对中国芯片产业相关政策发起301调查。加拿大央行会议摘要：连续�二次大幅降息(来源：Bloomberg) 加拿大央行官员们承认，连续�二次降息50个基点的决定是一次艰难的抉择，有些决策者 一开始倾向于小幅降息。央行管理委员会中一些成员暗示，降息25个基点会是最佳举措， 这样就可以有时间衡量6月降息以来的影响，降息已经导致消费和房地产活动更加活跃。美国消费者信心三个月来首降(来源：Bloomberg) 世界大型企业联合会周一公布的数据显示，美国12月消费者信心指数下降至104.7，远低于预期值113.2，前置为112.8。调查显示，消费者越来越多地提到政治和关税，46%的受访者预计关税将抬高生活成本，而21%的受访者预计关税将为美国创造更多就业机会。 点评：我们看到最新的美国消费者信心不及预期，表明了消费者对于关税和经济前景的担忧，美元继续高位震荡。最新的12月美国消费者信心指数远低于预期，消费者更多的开始考量关税对于经济的负面影响，因此对于未来信心降低。目前美国经济维持较强的走势，但是关税和其他的不确定性明显上升，因此对于25年经济的担忧并非空穴来风，市场风险偏好维持震荡，美元指数继续高位。 投资建议：美元短期继续维持高位。 1.4、宏观策略（股指期货） 美国对中国产传统芯片启动301调查(来源：bloomberg) 美国总统乔·拜登政府将启动一项调查，这将为当选总统唐纳德·特朗普就是否对中国制造半导体芯片征收新关税提供一个选项。白宫周一宣布，将对在中国制造的所谓基础芯片(也称为传统或成熟节点半导体)发起调查。虽然不如驱动人工智能AI的芯片先进，但这种较老技术在汽车、飞机、医疗设备和电信业等广泛应用中无所不在。此举可能引发对这个产业征收关税，美国官员称，如果这个产业过于集中地被中国控制，可能会构成国家安全风险。 深圳市出台安居商品房产权获取规则(来源：wind) 深圳市住建局发布《深圳市安居型商品房产权管理有关事项处理办法》，将于2025年1月 2日起正式实施。根据有关规定，购房人签订安居型商品房买卖合同满10年后，可以按照有关政策规定补缴价款申请取得完全产权。本次出台的政策明确了安居型商品房取得完全产权的具体规则。此次政策也适用于面向人才配售的住房产权管理，也就是人才房项目。 中办国办发文建设交通运输市场(来源：wind) 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见》。 《意见》提出，以联网、补网、强链为重点，适度超前开展交通基础设施建设，加快建设国家综合立体交通网主骨架，提升国家综合货运枢纽能力。稳步推进交通运输领域自然垄断环节改革。鼓励和引导社会资本依法依规参与铁路建设运营。深化交通运输领域国有企业改革。研究制定铁路、邮政等领域公益性服务目录清单，研究完善公益性服务标准、补贴等规则，加快推进铁路、邮政等领域国有企业公益性业务分类核算、分类考核。持续推进空管体制改革，深化低空空域管理改革，发展通用航空和低空经济。 点评：A股市场风格发生剧烈反转，小微盘股大幅下跌，微盘股指数跌幅高达7%。而红利资产走强。我们认为一方面源于上周末证监会对部分公司违规行为立案调查，而其中不乏前期热门股。另一方面，我们认为当前流动性依然充裕，回调后当前宏观环境对小盘成长仍有利。 投资建议：市场或发生风格切换，跨年行情依然会在轮动中发生，短期建议关注蓝筹大盘股的阶段性机会。 1.5、宏观策略（国债期货） 央行基本确定�一批债券违法违规机构处罚名单(来源：21世纪经济报道) 据21世纪经济报道，业内透露，近期央行针对债券市场违法违规行为重拳出击，目前�一批处罚名单已经基本确定，预计很快向社会公布。被处罚的原因主要是扰乱市场价格、利益输送、出借账户、规避监管、内控缺失等。 央行开展了1096亿元7天期逆回购操作(来源：中国人民银行) 公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月23日以固定利率、数量招标方式开展了1096亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日7531亿元逆回购到期。 点评：短端的期货和现货市场表现分化应是机构参与者结构存在差异导致的。银行是现券市场的最主要参与者，而期货市场则是券商自营为主的套利型机构主导的。现券市场上，银行为主体的投资者大量买入短债不仅仅是因为资金面均衡偏松，更是为了做低明年考核的基数，这种动机是期货市场主导者所不具备的。期货市场上，前期TS2503的IRR相对较高，且CTD券240019相对活跃，市场存在着做正套或是套保的动力。试想，若明年年初银行止盈意愿上升，短债利率上行，那么此时布局套保就是比较合理的。 展望后市，年内市场波动加大，交易难度会进一步提升。宽货币预期尚未被证伪，做多债市的核心逻辑并未发生变化，理论上监管态度收紧所带来的调整依旧是买入时机。但一者利率绝对点位比较低，做多赔率下降；二者做多的节奏也未必如前期顺畅，因为年内还有降准，降准落地后，止盈情绪会阶段性上升，明年年初也要警惕银行等机构止盈情绪集中上升。 投资建议：配置盘可逢利率上行少量买入；交易盘买入需快进快出，若前期盈利较为丰厚，建议多看少动。 2、商品要闻及点评 2.1、农产品（豆粕） 油厂豆粕库存下降(来源：钢联) 全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存下降，未执行合同下降。其中大豆库存578.57万吨， 减少22.84万吨；豆粕库存58.28万吨，减少5.74万吨；未执行合同412.20万吨，减少39.80 万吨；豆粕表观消费量为153.73万吨，增加2.27万吨。USDA周度出口检验报告符合市场预期(来源：USDA) 截至12月19日当周美国大豆出口检验量为174.7万吨，前一周为169.6万吨，去年同期为 111.9万吨，其中对中国出口检验量为68.3万吨。此外USDA公布私人出口商向中国销售 13.2万吨大豆，24/25年度付运。 点评：供需面变化不大，巴西大豆播种完成97.8%，USDA出口检验报告符合市场预期。昨日产地CNF升贴水持稳、巴西报价微涨，国内进口大豆成本略涨，上