【烧碱周报】现货仍有压力，远月开始交易预期

【烧碱周报】现货仍有压力，远月开始交易预期 研究员：周琴 期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年12月22日 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 11 【综合分析】 本周液碱仍在累库中，已经连续4周累库。山东氧化铝大厂仍在押车中，接连下调液碱采购价格，近日其送货量在环比上升。供应端，当前烧碱开工处于高位，氯碱仍有利润，检修计划较少，江苏碱厂计划开车，叠加上冬季天气因素烧碱开工预计维持高位。非铝需求季节性走弱，氧化铝开工处于高位，但进一步提升空间预计有限。氧化铝新装置存投产预期，但进展偏慢。由于01合约交割临近春节，多头接货成本较高。随着基差走弱，厂家出仓单意愿提升，现货仍偏弱，01合约预计偏弱。05供需预期偏好，盘面已经在交易远期预期，但预计受制于现货下行，以回调逢低做多为主。 【策略】 1.单边：现货价格仍存下降预期，近月压力仍大，01预计偏空运行。05供需预期偏好，盘面已经在交易远期预期，但预计受制于现货下行，以回调逢低做多为主。继续关注现货及仓单。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 11 复盘：01表现偏弱，05强势反弹，1-5月差大幅走低 本周SH501周度收跌0.62%，SH505周度收涨3.7%，1-5月差走弱112至-296，山东32%液碱现货价格下跌6.6%至2541,01基差走弱163至121,05基差走弱275至 -175。 烧碱现货仍在降价中，近月01合约仍受压制，05合约自身供需格局偏好，周中受出口签单以及山东50%碱价格上调影响，05合约强势反弹。 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 SH01合约价格走势 2501 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 SH05合约价格走势 24052505 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) SH01基差 2501 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) SH05基差季节性 24052505 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 SH1-5月差 5/176/177/178/179/1710/1711/1712/17 2501-2505 截至20241219，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存30.50万吨(湿吨)，环比上涨0.16%，同比下滑20.76%。本周西北、华北、华中、东北库容比环比上行；华东、华南、西南库容比环比下行，其中华北区域库容比18.59%，环比上调2.40%。 百川数据，本周液碱工厂库存环比累库0.7万吨至21.6万吨，片碱市场库存环比累库0.1万吨至2.6万吨，片碱工厂库存环比累库0.2万吨至3.7万吨。 液碱工厂库存 30 28 26 24 液碱：厂内库存-隆众 70 60 50 22 20 18 16 14 12 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 周内山东氧化铝大厂3次下调32%液碱采购价格，累计下调40元/吨至810元/吨，折百2531元/吨。 近几日其车辆循环有所好转，送货量有所回升， 当前送货量13548液吨。 1300 1200 1100 1000 山东氧化铝厂液碱采购价（看折点） 1200 1020 975955 700 600 500 400 烧碱仓单量 900 800 700 700 760 740 772000 720 935 765 735 895 845 920 890 940850 840 300 200 100 600 730 690 680 700 750 815 710 820 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 810 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2024 山东烧碱利润 百川数据，本周烧碱开工环比下降0.1个百分 4000 4000 山东氯碱综合利润 点至85.5%，利润继续压缩，但仍旧盈利，冬 季预期烧碱开工处于高位。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 烧碱开工 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 烧碱开工-隆众 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 山东烧碱产量-百川 22 20 18 16 14 12 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 201920202021202220232024 国家 地区 企业 在建/待投产产能 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 远期待定 单位 中国 重庆 博赛 60 60 万吨 中国 山东 魏桥 400 200 200 万吨 中国 山东 魏桥 -250 -250 中国 广西 中铝华昇二期 200 200 万吨 中国 山东 山东创源 100 100 万吨 中国 河北 河北文丰二期 480 480 万吨 中国 广西 广投北海绿色生态铝项目 400 200 200 万吨 中国 广西 广西龙州新翔生态铝业二期 100 100 万吨 中国 广西 特变电工新丝路 240 240 万吨 中国 广西 东方希望新材料科技有限公司 400 400 万吨 合计 2130 260 930 440 400 100 万吨 根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至本周五，氧化铝建成产能10502万吨，运行产能8810万吨，较上周降45万吨，氧化铝开工率为83.88%。当前氧化铝利润丰厚，各氧化铝企业仍保持尽可能高产、满产为主，预计在无其他意外因素出现的话，近期氧化铝仍将维持在8800-8900万吨之间波动运行。 氧化铝运行产能 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2025年氧化铝投产集中，也因此使得烧碱需求预期乐观。沾化区汇宏新材料有限公司400万吨/年氧化铝产能迁移项目，10月中上旬投产其中100万吨装置，12月另100万吨装置存投产预期。另外现在市场的关注点在于山东创源100万吨氧化铝新装、中铝华晟二期100万吨氧化铝装置以及文丰二期氧化铝装置进展。 800 出口签单增加，50%碱价格上涨。山东 700 50%碱价格由近期低点1350上涨至1370 600500 元/吨。 400 山东50%碱与32%碱价差走阔，利好 300200 32%液碱价格。 1/ 随着国内价格下跌，出口利润走好，周内 900 烧碱华北FOB 1500 烧碱�口利润 12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 广东50%碱-山东50%碱山东50%碱-山东32%碱 2500 2000 1500 1000 500 0 (500) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 11 GALAXYFUTURES10 SH01合约价格走势 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 1/182/183/184/185/186/187/188/189/1810/1811/1812/18 2501 烧碱仓单量 700 600 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2024 SH01持仓（万手） 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 1/1 SH01基差 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) 1/182/183/184/185/186/187/188/189/1810/1811/1812/18 2501 SH1-5月差 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 5/176/177/178/179/1710/1711/1712/17 2501-2505 SH05基差季节性 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) 5/186/187/188/189/1810/1811/1812/181/182/183/184/18 2405 2505 山东32%液碱价格-卓创 6000 5500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 山东32%碱折百 6000 5000 5000 4000 45004000 3000 3500 2000 30002500 1000 20001500 0 1000 江苏32%液碱折百 7000600050004000300020001000 1/1 2/13/1 4/1 5/1 6/17/18/1 9/110/111/112/1 2018201920202021202220232024 浙江32%液碱折百 6800 5800 4800 3800 2800 1800 800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 自12月6日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调20元/吨，执行出厂在955元/吨；自12月15日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调40元/吨，执行出厂在850元/吨。 自12月10日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价