综合分析与交易策略
综合分析
- 液碱库存：本周液碱连续4周累库，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存达30.50万吨（湿吨），环比上涨0.16%，同比下滑20.76%。
- 供应端：烧碱开工处于高位，氯碱仍有利润，检修计划较少，江苏碱厂计划开车，冬季天气因素预计维持高位开工。氧化铝开工率83.88%，运行产能8810万吨，利润丰厚，预计维持在8800-8900万吨。
- 需求端：非铝需求季节性走弱，氧化铝开工提升空间有限，新装置投产预期偏慢。
- 价格表现：01合约交割临近春节，多头接货成本较高，基差走弱，厂家出仓单意愿提升，现货偏弱，01合约预计偏弱。05合约供需预期偏好，盘面交易远期预期，但受制于现货下行，以回调逢低做多为主。
策略
- 单边：01合约预计偏空运行，05合约以回调逢低做多为主，继续关注现货及仓单。
- 套利：暂时观望。
- 期权：暂时观望。
核心逻辑分析
- 合约表现：SH501周度收跌0.62%，SH505周度收涨3.7%，1-5月差走弱112至-296，山东32%液碱现货价格下跌6.6%至2541元/吨，01基差走弱163至121，05基差走弱275至-175。
- 液碱库存：截至2024年12月19日，液碱工厂库存环比累库0.7万吨至21.6万吨，片碱市场库存环比累库0.1万吨至2.6万吨，片碱工厂库存环比累库0.2万吨至3.7万吨。
- 氧化铝采购：山东氧化铝大厂连续3次下调32%液碱采购价格至810元/吨（折百2531元/吨），送货量回升至13548液吨。
- 烧碱开工：本周烧碱开工环比下降0.1个百分点至85.5%，利润继续压缩但仍旧盈利。
- 氧化铝产能：2025年氧化铝投产集中，沾化区汇宏新材料有限公司400万吨/年产能迁移项目计划投产，山东创源、中铝华晟二期、文丰二期氧化铝装置进展受关注。
- 出口：出口签单增加，山东50%碱价格上涨至1370元/吨，华北50%碱FOB价格420-440美元。
- 需求：粘胶短纤行业产能利用率86.57%，小幅下降；江浙地区印染开机率59.27%，环比下降，同比偏弱。
- 烧碱出口：出口订单增加，华北50%碱FOB价格420-440美元。
研究结论
- 近月01合约受现货压制预计偏空运行，05合约供需预期偏好，但受制于现货下行，以回调逢低做多为主。
- 持续关注现货及仓单变化，套利和期权策略暂时观望。
