电力设备与新能源行业研究：出口退税率下调是中长期显著利好，风光储内需积极信号频现

光伏&储能

1. 光伏出口退税率调整：光伏硅片、电池片、组件的出口退税率从13%下调至9%，短期内将对部分订单造成一定影响，但中长期将有助于提振国内市场价格修复、激发潜在需求释放、缓解贸易摩擦风险、加速落后产能淘汰。
2. 中电建51GW组件集采：中电建发布2025年度51GW光伏组件、51GW逆变器、16GWh储能系统及25GW风机招标公告，显示出国内市场需求的积极信号。
3. 投资主线：继续关注“估值洼地、新技术成长、剩着为王”三条投资主线。

风电

1. 海风项目进展：多个海风项目启动，预计2025年海风装机规模在14-17GW之间，重点关注海缆、塔架环节。
2. 推荐主线：
   • 海风建设加速：推荐东方电缆，关注大金重工、天顺风能、海力风电、明阳智能。
   • 整机及零部件盈利改善：推荐金风科技、日月股份、金雷股份、泰胜风能、三一重能、明阳智能，关注运达股份。
   • 海外订单外溢：推荐东方电缆，关注大金重工、中天科技、天顺风能、明阳智能。

电网

1. 西门子能源财报：Q4 FY2024实现营收27亿欧元，同比增长34%，净利润2.77亿欧元，同比增长75%，新增订单54亿欧元，同比增长136%。
2. 国内电网建设：国家电网公司董事长张智刚会见新加坡能源集团总裁，双方表示将深化交流合作。
3. 投资主线：
   • 电力设备出海：推荐三星医疗、海兴电力、华明装备、金盘科技、许继电气，关注东方电子、威胜信息。
   • 特高压线路&主网：推荐平高电气、许继电气、大连电瓷、国电南瑞、中国西电。
   • 电力市场化改革：推荐国能日新、国网信通、泽宇智能、安科瑞、恒实科技。
   • 配网改造：推荐三星医疗，关注望变电气、云路股份等。

氢能与燃料电池

1. 纯氢能企业上市：国富氢能成功上市，重塑能源也成功通过港交所上市聆讯，带动板块情绪回升。
2. 国家资金支持：财政部提前下达16.25亿元奖励资金，助力企业回血，加速2025年燃料电池汽车放量。
3. 投资主线：
   • 上游：经济性加速，有望迎来招标与消纳双驱动。
   • 中游：管道规划与液氢准则落地，三桶油推动发展。
   • 下游：燃料电池否极泰来，高速费减免有望持续驱动板块。
4. 推荐组合：富瑞特装、科威尔，关注华光环能、华电重工、昇辉科技、石化机械、厚普股份、亿华通、国鸿氢能、京城股份、致远新能、蜀道装备。

总结

光伏&储能、风电、电网、氢能与燃料电池四个细分领域的关键数据和趋势如下：

• 光伏：出口退税率调整带来短期阵痛，但中长期利好；中电建大额招标彰显内需积极信号。
• 风电：海风项目进展密集，2025年装机规模预计14-17GW；重点关注海缆、塔架环节。
• 电网：西门子能源业绩强劲，国内电网建设持续推进；关注电力设备出海、特高压线路&主网等领域。
• 氢能与燃料电池：纯氢能企业上市潮，国家资金支持加速放量；重点关注上游、中游、下游各环节。