电力设备与新能源行业周报：光伏装机超预期促估值修复 电动车板块调整现布局良机
http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2017年08月06日 分析师：杨超 S1070512070001 电话：0755-83663214 邮箱：ychao@cgws.com 联系人：马晓明 S1070116080094 电话：021-31829702 邮箱：maxiaoming@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<三季度新能源客车采购季将至 原材料疯涨负极材料企业压力激增>> 2017-07-23 <<目录出台消除放量瓶颈 海外巨头入场揭开全球电动化大幕>> 2017-07-09 <<Model 3量产在即 新能源车优质供给将创造市场需求>> 2017-07-02 光伏装机超预期促估值修复 电动车板块调整现布局良机 ——电力设备与新能源行业周报 股票名称 EPS PE 17E 18E 17E 18E 隆基股份 1.02 1.29 20.88 16.53 新纶科技 0.32 0.58 64.11 35.37 诺德股份 0.38 0.63 38.60 22.94 杉杉股份 0.64 0.81 32.56 26.31 资料来源：长城证券研究所 本周电动车板块受双积分延迟影响有所调整，本月以来电动车板块涨幅远超大盘，主要是受到六月产销量数据以及政策利好带来的催化，短期出现回调属于正常。关于双积分政策调整，我们认为主要是照顾外资车企的国内电动车布局，如果双积分政策延迟，短期内会对电动车板块的市场情绪产生影响，同时也会影响2018年乘用车放量，电动车板块估值中枢将会有所下滑；长期来看，即使双积分政策延迟，但国家汽车电动化的政策推动方向不变，并且2020年500万新能源汽车保有量目标不变，新能源汽车板块布局的大方向始终不变。同时国际汽车巨头电动化战略全部显著加速，我们认为如果短期板块内出现估值中枢滑落，将是比较好的布局时机。 对于锂电池产业链，动力锂电池企业的库存已经逐步消化，目前保持在产销两旺的水平。近期钴、锂、铜箔、负极材料价格均有上涨，旺季行情火爆。我们持续推荐依据两条主线进行选股：1、“守正”买龙头，推荐关注三元锂电龙头（国轩高科、亿纬锂能）、正极材料龙头（当升科技、杉杉股份）、电解液龙头新宙邦、隔膜龙头星源材质、铜箔龙头诺德股份、锂电结构件科达利；2、“出奇”找变换，外延并购电动车板块标度带来的业绩弹性，推荐关注创新股份、新纶科技、双杰电气。 受补贴政策调整影响，上半年国内光伏装机24GW，刷新创去年“630”抢装新高记录，大幅超出市场预期。目前抢装虽然已过，但光伏产业链价格继续维持平稳，行业整体供需依然处于紧张状态，行业依然维持高景气。我们认为，领跑者计划、扶贫项目、分布式市场依然会成为支撑市场的有效需求，而海外市场需求有望提前启动。下半年光伏市场应该会保持在合理的水平，不会出现去年的断崖式下跌。 我们认为，在全球光伏装机现低速增长局面，前期行业持续的扩产行为使得当前产业链盈利压力较大；当前补贴政策驱动具备更高能源转换效率的单晶优势明显，单多晶价差也反映了单晶硅片的供需紧张，同时多晶相对单晶已失去成本西游，未来单晶占比提升趋势明显，一斤面临较大压力，当前阶段单晶优势明显，建议继续关注单晶产业链相关投资机会，重点推-20% -10% 0% 10% 20% 沪深300 电力设备与新能源 核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 电力设备与新能源行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 荐隆基股份。 风险提示：新能源汽车政策风险，系统性风险 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 投资建议 ............................................................................................................................... 5 2. 板块行情 ............................................................................................................................... 5 3. 行业新闻 ............................................................................................................................... 7 4. 公司新闻 ............................................................................................................................... 9 5. 产业数据 ............................................................................................................................. 11 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：申万行业涨跌幅比较 ....................................................................................................... 6 图2：涨幅前十的股票 ............................................................................................................... 7 图3：跌幅前十的股票 ............................................................................................................... 7 图4：新能源汽车月度销量数据 ............................................................................................. 12 图5：多晶硅料价格走势（美元/千克） ............................................................................... 13 图6：硅片价格走势（美元/片） ........................................................................................... 13 图7：电池片价格走势（美元/瓦） ....................................................................................... 13 图8：组件价格走势（美元/瓦） ........................................................................................... 13 图9：风电平均利用小时数及同比增速 ................................................................................. 14 图10：新增风电容量及同比增速 ........................................................................................... 14 图11：220kV及以上新增变电设备容量（万千伏安） ........................................................ 14 图12：220kV及以上新增线路长度（千米） ........................................................................ 14 表1：细分板块涨跌幅 ............................................................................................................... 6 表2：本周锂电价格 ................................................................................................................. 12 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 投资建议 新能源汽车：电动车板块短期下调 全球电动化不可逆转 本周电动车板块受双积分延迟影响有所调整，本月以来电动车板块涨幅远超大盘，主要是受到六月产销量数据以及政策利好带来的催化，短期出现回调属于正常。关于双积分政策调整，我们认为主要是照顾外资车企的国内电动车布局，如果双积分政策延迟，短期内会对电动车板块的市场情绪产生影响，同时也会影响2018年乘用车放量，电动车板块估值中枢将会有所下滑；长期来看，即使双积分政策延迟，但国家汽车电动化的政策推动方向不变，并且2020年500万新能源汽车保有量目标不变，新能源汽车板块布局的大方向始终不变。同时国际汽车巨头电动化战略全部显著加速，我们认为如果短期板块内出现估值中枢滑落，将是比较好的布局时机。 对于锂电池产业链，动力锂电池企业的库存已经逐步消化，目前保持在产销两旺的水平。近期钴、锂、铜箔、负极材料价格均有上涨，旺季行情火爆。我们持续推荐依据两条主线进行选股：1、“守正”买龙头，推荐关注三元锂电龙头（国轩高科、亿纬锂能）、正极材料龙头（当升科技、杉杉股份）、电解液龙头新宙邦、隔膜龙头星源材质、铜箔龙头诺德股份、锂电结构件科达利；2、“出奇”找变换，外延并购电动车板块标度带来的业绩弹性，推荐关注创新股份、新纶科技、双杰电气。 新能源：光伏装机超预期带动估值修复 单晶替代趋势不变 受补贴政策调整影响，上半年国内光伏装机24GW，刷新创去年“630”抢装新高记录，大幅超出市场预期。目前抢装虽然已过，但光伏产业链价格继续维持平稳，行业整体供需依然处于紧张状态，行业依然维持高景气。我们认为，领跑者计划、扶贫项目、分布式市场依然会成为支撑市场的有效需求，而海外市场需求有望提前启动。下半年光伏市场应该会保持在合理的水平，不会出现去年的断崖式下跌。 我们认为，在全球光伏装机现低速增长局面，前期行业持续的扩产行为使得当前产业链盈利压力较大；当前补贴政策驱动具备更高能源转换效率的单晶优势明显，单多晶价差也反映了单晶硅片的供需紧张，同时多晶相对单晶已失去成本西游，未来单晶占比提升趋势明显，一斤面临较大压力，当前阶段单晶优势明显，建议继续关注单晶产业链相关投资机会，重点推荐隆基股份。 2. 板块行情 本周电气设备（申万）指数收报5290.16点，与上周相比跌幅为-0.47%，在申万指数中的表现一般，整体趋势和大盘趋同。本周沪指收报3262.08点，全周上涨8.84点，涨幅为0.27%；深成指收报10361.23点，全周下跌76.71点，跌幅为0.7
