中辉有色观点

中辉有色观点 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 黄金 短多 本周宏观政策信息面较少，美联储激进表态影响逐渐被消化，地缘问题正在熄火，短期黄金或止跌。长期来看特朗普2.0不确定仍然较多，战略价值仍然存在。【600-631】 白银 止跌 美元止涨，国内短期政策数据真空，欧洲经济走弱，多国选举，经济前景不定，白银短期或进入震荡区间，关注7500能否站上，短期依托7500交易。【7200-8000】 铜 震荡 美联储如期降息但明年降息次数缩减，美元指数高位震荡，国内政策真空期。海内外库存去化，短期铜震荡止跌但上方空间有限，仍以反弹后沽空为主。【73500-75500】 锌 偏弱 锌精矿供应担忧仍存，海内外库存去化，需求淡季不淡，但国内政策真空期，市场和板块情绪回落，短期锌震荡回落，关注下方均线支撑。【24200-25200】 铅 承压 南方地区安徽省解除了重污染天气预警，当地的再生铅炼厂复产预期较强，供应扰动消退，铅价承压偏弱。【16800-17800】 锡 企稳 国内锡冶炼企业开工率相对稳定，11月精炼锡产量环比小幅增加，下游部分企业有补库需求，锡价存有一定支撑。【239000-246000】 铝及氧化铝 承压 成本端氧化铝价格换月后再度反弹，铝锭社会库存周度出现一定程度去化，下游铝棒也小幅去库，铝价略有企稳。【19700-20500】 镍及不锈钢 反弹 消息面印尼镍矿端干扰或再现，菲律宾雨季影响镍矿开采运输，原料端的制约仍存，镍价探低后有所企稳。【120000-128000】 工业硅 偏弱 基本面边际支撑减弱。周产量7.65万吨，环比增加0.17万吨。总库存小幅去库，但下游仍未集中采购。市场利多驱动较少，低位运行【11000-11600】 碳酸锂 承压 供应端国内周度产量维持高位，海外进口碳酸锂1.9万吨，环比小幅下滑。需求端维持高景气度对锂价有支撑，累库速度较慢，主力区间运行【75000-79000】 金银：美国通胀放缓，金银压力减轻 表1：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：美国通胀放缓，美元下跌，金银压力小幅缓解。 【基本逻辑】：①美国通胀数据放缓。美国11月PCE物价指数同比增长由上月的2.3%上涨至2.4%，为7月以来的最高水平，不过低于预期的2.5%；环比增长0.1%，低于预期值的0.2%。美联储最爱通胀指标——美国PCE物价指数，11月数据全线低于预期，价格放缓是普遍的。多位美联储官员接受媒体采访，其中被视为鲍威尔“鸽派盟友”的旧金山联储主席发言鹰派。今年票委戴利表示，美联储已度过政策重新调 整阶段，明年降息次数可能少于两次。②美国政府避免关门，特朗普威胁欧洲，通胀 忧虑再起。美国众议院共和党达成协议，实施“C计划”以避免政府关门。特朗普对欧 盟发出新贸易威胁。③短期金银压力或有缓解，长期看特朗普2.0新变数较多，黄金长配价值仍在。 【策略推荐】：黄金短期压力有缓解，短期下方607附近支撑有效。白银短期弱势 思路对待。长线投资者等待黄金止跌再做入场计划，黄金战略配置价值仍在。 【风险提示】关注地缘、美数据。 铜：宏观情绪低迷，铜止跌反弹但上方空间有限 表2：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：伦铜涨0.69%至8944美元/吨，沪铜跌0.28%报73940元/吨。 【产业逻辑】：11月电解铜产量预计环比增加0.94万吨至100.51万吨，同比上升4.61%，且 较预期上升2.42万吨。12月冶炼厂检修结束，国内电解铜产量预计继续增加。进口窗口持续打开，海外铜流入补充国内铜供应，海内外库存去化，但全球铜显性库存处于历史同期高位。需求方面，来年春节较早，12月国内中下游企业或逐渐进入节前减产停工模式，终端消费方面，房地产止跌企稳迹象出现，汽车和家电消费维持韧性。 【策略推荐】：美联储如期降息25bp,但是会议表态偏鹰，来年降息概率缩减至两次，美元指 数高位震荡，国内政策真空期，等待更多政策指引。基本面上，全球铜精矿供应紧张，国内冶炼长单谈判TC同比大幅下降，海内外库存去化，对铜下方提供支撑，但需求淡季，供增需减，叠加美元高位震荡，建议前期空单继续持有，部分可止盈兑现，产业客户背靠上方均线和压力位积极卖出套保，锁定利润。中长期看，铜供应紧张和绿色需求爆发，对铜长期也不要过度悲观。短期沪铜关注区间【73000，75000】元/吨，伦铜【8800，9000】美元/吨 锌：宏观和基本面共振，沪锌震荡偏弱 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：伦锌涨0.08%报2972.5美元/吨，沪锌跌0.54%报24820元/吨。 【产业逻辑】：锌精矿整体供应偏紧，年底长单谈判临近，国产和进口锌精矿加工费止跌回升至1650元/吨和-35美元/吨，但是仍处于历史同期低位，海外锌矿干扰不断，四季度冬储备库下，国内冶炼厂原材料紧张局势难以显著改善。欧洲冬季严寒，天然气紧张，冶炼厂或出现减产或停产，市场对海外锌锭供应担忧增加。11月SMM中国精炼锌产量环比增加0.1万余吨或环比增加0.3%以上，同比下降将近12%以上，但高于预期值。需求方面，镀锌企业开工63.81%，环比减少0.56%。库存方面，国内锌锭库存小幅去化0.72万吨，海外LME锌锭库存日减3400吨。海内外库存均去化，且处于历史同期低位，叠加供应担忧和消费淡季不淡，基本面对锌下方有支撑。 【策略推荐】：美联储如期降息25bp,但是会议表态偏鹰，来年降息概率缩减至两次，美元指数高位震荡，国内政策真空期，等待更多政策指引。短期市场情绪走弱，锌高位回落，关注下方均线支撑，产业客户卖出套保积极逢高布局空单，锁定利润。沪锌关注区间【24200，25200】伦关注区间【2800，3000】美元/吨。 铝及氧化铝：铝锭环比去库，铝价略有企稳 表4：产业高频数据 资料来源：iFinD，SMM，中辉期货 【行情回顾】：铝价略有企稳，氧化铝换月后再反弹运行。 【产业逻辑】：电解铝：2024年1-11月国内电解铝厂产量累计同比增长3.86%，近期减复产并行。12月中下旬，国内主流消费地电解铝锭库存52.8万吨，较周一去库，但环比上周小幅垒库；国内主流消费地铝棒库存8.91万吨，环比小幅去库。需求端，国内铝下游加工龙头 企业开工率小幅下降0.2%至63.2%，北方环保检查风波再起，铝加工开工受影响。 氧化铝：氧化铝期货主力合约换月，现货延续高升水状态。近期海外市场澳大利亚氧化铝产能减复产并行，几内亚铝土矿发运量已有所回升，国内氧化铝供应呈现小增状态。下游电解铝企业减投产量相当，但部分铝厂已转向亏损状态。库存方面，近期氧化铝企业及铝厂库存均出现回升。短期来看，目前氧化铝供需偏紧略缓解，关注矿端变化。 【策略推荐】：建议短期沪铝逢高抛空为主，关注国内铝锭库存动向，主力运行区间 【19700-20500】；氧化铝高位运行为主。风险提示：关注中国政策及海外利率变化。 镍及不锈钢：镍矿扰动再起，价格反弹回升 表5：产业高频数据 资料来源：iFinD，SMM，中辉期货 【行情回顾】：镍价反弹，不锈钢低位企稳走势。 【产业逻辑】：镍：海外镍矿端影响减弱，印尼冶炼厂原料偏紧局面缓解，镍生铁出口量有所提升。11月全国精炼镍产量环比增加0.4%，同比增加了33.64%，行业月度开工率为 71.53%，精炼镍产量增长主要来源于头部企业的持续增产。目前，12月国内纯镍社会库存量约4.14万吨，环比上月增幅达10%，下游消费疲弱，镍仍然处于淡季垒库周期。 不锈钢：现货市场让利促销推动不锈钢出库量提升。据统计，最新不锈钢社会库存数据为 97.02万吨，周环比下降约1.05%。其中，200系库存28.65万吨，周环比下降1.51%；300系库存54.31万吨，周度环比下降0.96%；400系库存14.06万吨，周度环比下降14.06%。不锈钢库存在低价让利，环比有所下滑，但供需双弱局面难改。 【策略推荐】：建议短期镍不锈钢止盈观望为主，关注下游不锈钢库存，镍主力运行区间 【120000-128000】。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 碳酸锂：供需矛盾不突出，锂价区间运行 表6：产业高频数据 资料来源：百川盈孚，中辉期货 【行情回顾】：上周五主力合约LC2505震荡走高，增仓上行。 【产业逻辑】：基本面仍在边际转弱，供应端国内周度产量维持高位，近几周显著的增量主要是由于前期锂价大幅反弹，生产企业套保后利润修复开工较为积极，产量逐步释放。海外进口碳酸锂1.9万吨，环比小幅下滑。需求端维持高景气度，预计1月正极材料厂排产 环比基本持平。出于对明年加征关税的担忧，下游订单前置平滑了淡季需求侧的季节性下滑此外市场预计明年新能源汽车利好政策仍会持续，短期在政策预期支撑下需求端对锂价仍有支撑。综合来看，市场供需矛盾不够突出，累库速度较慢，主力区间内震荡。 【策略推荐】：缺乏上行驱动，背靠区间上沿布局空单，参考区间【75000,79000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 有色及新能源金属团队 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 期货有风险，投资需谨慎！ 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 张清 Z0019679