铅周报：环保管控来去匆匆 铅价冲高回落

核心观点及策略

• 宏观方面：美联储12月降息符合预期，但放缓降息信号导致美元大涨，对金属市场形成压力。
• 基本面方面：多地环保管控（如山东、安徽、湖南）扰动供应端，部分再生铅炼厂减产，但后期环保影响解除；消费端电池企业延续节前备货，蓄电池开工率坚挺，现货紧俏，社会库存绝对水平偏低。
• 策略建议：观望。
• 支撑位：铅价下方17200-17300元/吨区域存支撑。
• 预期：短期铅价震荡运行，后期关注天气变化及电池企业备货进程。

关键数据

• 沪铅主力期价：收至17360元/吨，周度跌幅0.23%；伦铅收至1981美元/吨，周度跌幅1.61%。
• 库存：LME库存减少8300吨至252475吨；上期所库存减少215吨至52035吨；SMM五地社会库存微增600吨至5.85万吨。
• 进出口：11月铅矿砂进口量环比减少41.96%；精铅出口量环比增加11.84%但同比减少85.44%；1-11月精铅出口累计同比减少87.72%。

行业要闻

• 多地环保预警解除（安徽、山东、聊城），但湖南部分地区仍在限产。
• 海关数据：11月铅矿砂进口量同比减少1.56%，精铅出口量同比减少85.44%，但1-11月精铅进口量同比增加333.16%。
• ILZSG报告：2024年10月全球精炼铅消费量109.50万吨，供应过剩1.64万吨。

研究结论

• 短期铅价受宏观压力和环保扰动影响震荡，但基本面支撑存在，下方空间有限。
• 后期需关注环保政策变化、天气影响及下游电池企业备货节奏。