商品期货早班车

2024年12月23日 星期一 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：周五贵金属市场超跌反弹，以伦敦金计价的国际金价收2620美元/盎司，涨1.03%，以伦敦银计价的国际银价收29.514美元/盎司，涨1.7%。消息面，周末美国国会再次通过临时支出法案，解决政府关门危机，预计拜登将会签署成为法律。美联储官员讲话为明年降息放缓解释，旧金山联储主席戴利、克利夫兰联储主席哈马克表示这是艰难的决定，芝加哥联储主席以及纽约联储主席表示本轮调整可能结束。数据方面，美国11月PCE环比小幅上升，显示商品与服务需求强劲，市场对于25年降息调整至2次。库存方面，上期所白银库存前一交易日减少19吨至2539吨，金交所库存上周为1293吨。印度11月白银进口恢复至500吨，全年进口逼近8000吨。交易策略方面：短期价格超跌反弹，继续关注白银逢高沽空机会。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：周五铜价震荡企稳。基本面：在鹰派降息金属大幅下跌后，金属短期企稳反弹，周五PCE数据低于预期，美元指数走弱也支撑金属反弹。供应端，TC来到8美金低位。精废价差950元左右。粗铜加工费维持低位。需求端，周度精铜杆开工率环比下行。国内外结构contango延续，全球库存持续去化。交易策略：短期企稳，但下行压力依旧，或震荡偏弱运行。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锡 市场表现：周五锡价企稳反弹。基本面：周五美国PCE数据低于预期，美元指数走弱支撑金属反弹。供应端，上周加工费再度下降500元，11月来自缅甸锡矿进口量下降到3000吨左右低位。锡矿供应偏紧延续。全球周度库存下降300吨左右，库存持续去化。但当期可交割品牌升水只有300元左右，整体呈现供需双弱。交易策略：目前基本没矛盾不够激烈，锡价或跟随宏观氛围震荡偏弱运行。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2505触底回升收于3284元/吨，较前一交易日夜盘涨1元/吨基本面：工地资金边际有稍许改善，产量维持低位，螺纹供需边际略偏强。库存水平与库存环比变化接近往年同期季节性水平。现货表现与期货贴近，螺纹期货维持基本平水或略升水现货，估值较高。持续关注冬储博弈情况。交易策略：建议平仓离场观望，激进者尝试短多螺纹2505合约。RB05参考区间3250-3330风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2505偏弱震荡收于770.5元/吨，较前一交易日夜盘跌3元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比下降3万吨至229.4万吨。港存环比下降62万吨至1.57亿吨。钢厂利润边际维持，春节前铁水产量取决于冬储情况；供应端今年供应季节性旺季发货略不及预期，国产矿产量小幅下降，铁矿中期过剩格局不改，但钢厂冬储进行时，边际压力小。铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值略偏高。持续关注冬储博弈情况。交易策略：建议平仓离场观望。I05参考区间760-810风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2505全天震荡偏强收于1162.5元/吨，较前一交易日夜盘涨14.5元/吨基本面：钢联生铁产量环比下降3万吨至229.4万吨。钢厂利润维持低位，春节前铁水产量取决于冬储情况。第四轮提降落地，后续提降计划酝酿中。供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数历史同期新低，口岸、港口等流通环节库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松。期货维持升水结构，估值较高。持续关注冬储博弈情况。 交易策略：建议前期空单谨慎持有或平仓离场。JM05参考区间1140-1190风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:上周五CBOT大豆上涨，交易阿根廷产区天气扰动。基本面:供应端，焦点在南美丰产兑现度。需求端，刚性增长叠加低价刺激需求。交易策略:短期美豆反弹，因产区天气扰动，中期在南美产量兑现度;而国内大豆豆粕单边大方向跟成本端，关注产区天气等。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2505合约小幅反弹，现货价格持续下跌。基本面：国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观。中储粮近期在东北等玉米主产区继续增加2024年产国产玉米收储规模，进口玉米将暂停拍卖，但差粮卖压未得到缓解，现货价格持续走弱。交易策略：政策提振有限，期货价格预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:阶段马棕延续下行，交易弱需求。基本面:供应端，产区季节性减产；需求端，ITS显示12月1-20日马棕出口环比-8%，产区消费高频弱。交易策略:交易难度增大，供需双弱，建议观望，关注后期产区产量。风险提示:无。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：ICE原糖03合约收19.51美分/磅，周跌幅5.89%。郑糖05合约收5887元/吨，周跌幅3.30%。广西现货-郑糖05合约基差55元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为219元/吨。基本面：巴西中南部食糖生产临近尾声，预期产量下调；印度、泰国等主产国迎来产糖季，预期产量增加。汇率方面，雷亚尔大幅走弱，巴西加速出口，原糖破位下行。海关总署公布2024年1-11月糖浆、预混粉进口量614.65万吨，创下历史新高。郑糖走势跟随原糖，因原糖加速下跌，配额外进口成本大幅下降。国产糖方面，因后期天气略有干旱，因此下修广西的估产至690万吨，同比增70万吨，短期内强外弱，趋势跟随原糖。操作策略：内外套利：空国外买国内单边：郑糖05空单持有月间价差：5-9正套风险提示：天气，国内进口量、糖浆政策 棉花 市场表现：上周五ICE美棉收68.12美分/磅，涨幅0.37％；郑棉收13350元/吨，跌幅0.34％。基本面：美棉期价止跌反弹，美元指数冲高回落。最新周的美棉出口销售环比提高。印度棉花协会CAI预计棉花面积下降将导致产量下降。国内郑棉下跌后反弹，暂缓连续下跌。11月中国棉花进口量10.89万吨，环比提高。12月19日，新疆地区皮棉累计加工总量544.8万吨，同比增幅19.74%。交易策略：市场偏空，产业套保可逢高卖出。风险提示：宏观事件扰动。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2502合约小幅上涨，现货价格稳定。基本面：目前养殖利润丰厚，养殖端补栏积极，产能继续增加，不过年底淘汰大幅增加，鸡蛋有效供应阶段性减少。需求端来看，年底节日需求将有所增加。交易策略：现货价格稳定，期货大幅贴水，期价预计震荡偏强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2503合约小幅反弹，现货价格下跌。基本面：腌腊高峰结束，屠宰量自南向北逐步下滑。年底生猪供应增加，供强需弱，短期猪价将承压回落。关注企业出栏节奏及消费端表现。交易策略：期价明显回落后贴水较大，短期预计震荡运行。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 苹果 苹果：价格方面：苹果方面，过去一周主力合约收7068元/吨，周跌幅8.95。山东产区现货价格整体偏弱，80#片红一二三级通货2.6-2.8元/斤，一二级片红主流成交价格2.8-3.2元/斤。基本面：今年“双节”备货不明显，产区交投一般，批发市场走货缓慢。替代方面受下游消费及柑橘类水果冲击。全国主产区苹果冷库库存量为836.53万吨，环比上周减少6.15万吨，但去库速度仍显缓慢。短期市场或继续消化季节性压力，价格偏弱的走势没有改变。关注01合约交割。 风险点：交割情况、天气。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8750元/吨，鲁清低价预售8480，01基差盘面加340，基差偏强，成交一般。海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口打开。基本面:供给端，随着新装置陆续投产，供应回升。前期打开进口窗口，预期后面进口量回升。需求端，下游农地膜需求淡季，其他需求持稳，总需求环比延续小幅下降，总开工率小幅下降为主，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：短期产业链库存去化放缓，基差偏强，进口窗口打开，供增需减，供需拐点出现，短期震荡，逢高做空为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，明年随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V05合约收5309，涨0.4%国内PVC成交维持疲软态势，价格阴跌。供大于求，上游开工率79%略微回落，库存47.70万吨处于高位，环比下降0.96%，同比增加8.90%。需求端进入淡季，下游管材加工企业、型材企业维持30-35%开工率，电石价格2800。现货价格继续跌30，华东4930华南5050。PVC偏弱，但估值偏低，仍建议观望风险因素：房地产超预期反弹 玻璃 FG05合约收1380，跌0.1%年前赶工需求支撑，产销较好，库存继续下降。供应减产，近期有5条产线有减产预期，上游供应端日融量15.9万吨，同比-7%。库存下降，12月19日全国浮法玻璃总库存4657.5万重箱，环比-2.21%，库存继续下降。玻璃华北1292涨20，华中1260，华东华南1490。春节前赶工需求支撑叠加冷修预期，玻璃春节前偏强震荡，建议观望风险因素：房地产超预期复苏 PP 市场表现:周五pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7480元/吨，基差05盘面加120，基差走强，成交一般。海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭，出口窗口打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口打开，部分新装置陆续开车，导致国产供应逐步回升，后期仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车十二月排产计划仍不错以及家电以旧换新政策，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率持稳为主，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：明年仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，产业链库存去化放缓，供增需稳，成本支撑一般，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 原油 上周油价保持震荡，波动主要受到宏观因素和地缘消息的影响，但是由于库存低，原油月差仍然较强，油价下跌幅度也将受限，等待进一步明确的驱动。基本面：需求端：年底到Q1是成品油需求淡季，这部分环比减量是非常显著且确定性较高的，海内外的政策短期都难以改变季节性特征的。供应端：虽然Q1欧佩克+不会增产，但非欧佩克年底增产量大。总的来看，Q1过剩概率大，若没有地缘风险的发酵，油价大概率将下行。操作建议，逢高空，但短期因为低库存，因此可能保持震荡。风险点:地缘风险发酵，需求超预期，供应意外中断。 苯乙烯 市场表现:周五主力合约小幅下跌。华东现货价格8850元/吨，成交一般。美金价格持稳，进口窗口关闭。基本面:供给端，纯苯十二一月供需走弱，预期仍将小幅累库存；苯乙烯十二一月预期累库存。需求端，下游仍有利润但利润缩窄，家电十二月排产高位，总体开工率持稳为主，同比处于正常偏低水平。交易策略：短期来看，苯乙烯库存偏低，基差偏强，但估值偏高，随着检修装置复产，供需环比走弱，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期苯乙烯十二一月供需走弱，纯苯供需边际走弱，苯乙烯价格中心将下移，逢高做空远月或者逢高做空远月苯乙烯利润为主。观点仅供参考。风险点：1，上下游新装置投产情况；2，地缘政治发酵情况；3，下游复工情况。 纯碱 SA05合约收1458，涨0.4%上游检修，烧碱反弹带动，纯碱近期偏强。供应端开工率下降目前开工率80%，本周预计维持80%左右开工。上游减产库存下降，周四库存155.74万吨，环比减少7.71万吨，跌幅4.72%。下游需求方面，浮法玻璃和光伏玻璃都在减产。纯碱上游待发天数12天左右下降三天。下游玻璃厂正在年前备货，玻璃厂纯碱库存天数17天左右。纯碱价格小幅度回落，湖北纯碱1420，沙河1370.纯碱主要矛盾是下游需求减弱，建议逢高保值.风险因素：下游集中补库. 航运 招商评论 欧线集运 欧线：市场表现：哈以谈判持续，美东劳资谈判