商品期货早班车

2024年03月13日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白银 市场表现：周二国际金银价格双双回落，以伦敦金计价的国际金价跌1.12%，收于2158.045美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价跌1.39%，报收于24.123美元/盎司。基本面：美国2月通胀数据出炉，核心同比3.8%，环比0.6%继续走高，虽然能源相关项目回落，但是占比超过60%的房屋相关服务业涨幅超过5%继续拖累通胀的回落。虽然市场普遍预期cpi数据走高，但是实际数据继续超出预期。这也印证了此前鲍威尔国会作证观点，认为美联储在降息路上，但是操作仍需谨慎。相较于美联储的措辞反复，欧洲央行表态更为明确，欧央行行长吉拉德表示欧央行6月可能降息。此外美联储将于3月20日召开议息会议，并公布点阵图，展示联储全体官员对于经济的判断。相对来说我们更看好白银后期表现，主要是印度1月白银进口环同比大增所致，显示24年需求的恢复，根据我们监测的进口窗口数据显示，预计2月进口量可能继续放量。光伏方面，3月光伏排产好于预期，电池片产量预计超过50GW。矿产白银方面，南美全年产量数据整体低于去年同期，智利微增，而秘鲁和墨西哥均出现明显减产。波兰铜业因为冬季影响，产量下滑，不过全年产量高于2022年100吨左右，增幅达7%。库存方面，随着大涨国内上期所库存减少8吨，至1107吨，金交所库存上周增5吨至1305吨。操作建议，整体黄金以逢高减持为主，而白银考虑做多。风险提示：谨防经济恶化下的避险需求。 基本金属 招商评论 工业硅 昨日（2024/03/12）工业硅主力合约为2405，收13280元/吨（+0.68%），成交166,447手。现货方面，根据SMM数据，华东不通氧553硅均价14,350元/吨，较前一日下降50元（-0.34%）；华东421硅均价15,250元/吨，较前一日价格无变化。基本面：整体延续弱势。供给端：上周市场库存维持在35.9吨。需求端：下游开工稳定，整体未有明显起色。多晶硅、硅片价格持稳。交易策略：下游工厂采买逐步恢复，预计硅价短期以区间震荡为主，操作上整体建议维持观望。风险提示：1.下游厂家投产情况。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407合约全天强势，终+4750收119850元/吨，07持仓量-474手。纯碱05合约震荡收1879元/吨，基本持平。SMM电碳价格+750，工碳+1750，电氢+1500，工氢+1500。现货-07基本走平至-9850元/吨。期货继续上涨，整体估值仍相对偏高，月间价差基本平水。基本面：供给端，长期继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，供给端出矿、爬产与精矿到、出港驱动价格下行。3月电碳排产环比+34%，江西环比+47%至1.4万吨并接近去年高点，修复明显。需求端，3月铁锂、三元产量均有明显放量，新能源车渗透率因降价、新车急升，供需同步走强。消息端，PLS再度签订包销协议，消息中性偏空。交易策略：维持中线抛空/空头套保策略，观点仅供参考。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 铜 市场表现：昨夜伦铜站8700美金，国内70000元后略有回落。基本面：美国二月份CPI数据强于预期，美债收益率上行，美元指数走强。供应端，国内现货TC已然个位数，硫酸价格低位，市场减产预期强烈。华东华南平水铜现货贴水40元和升水10元成交，进口现货亏损500元，精废价差1550元。交易策略：美元指数整理，对金属有所施压，但国内依然有较强的政策预期，建议暂时观望，等待逢低买入机会。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌主力合约价格上涨0.73%，收于21360。国内0-3月差0元/吨，海外0-3月差34美元/吨Con，华南，华东分别45、35元/吨贴水。基本面：供应端，海外方面，年产能40万吨，全球第六大锌冶炼厂的韩国Seokpo锌冶炼厂宣布削减其1/5 的产量，刺激市场炒作情绪。国内方面，加工费持续挤压下，冶炼厂利润下行，冶炼厂生产压力加剧，但暂未看到大幅减产。消费端，“两会”及金三银四消费旺季预期下，消费暂时不过分悲观。交易策略：价格来看，供应收紧，需求恢复的格局下，锌价预计偏强震荡，操作上建议择机逢低买入。风险提示：1.美元指数走向2.各省冶炼厂开工情况3.两会政策及旺季消费情况 铅 市场表现：昨日铅主力合约涨0.4%，收至16270元/吨，国内0-3月差10元/吨Back，LME0-3月差10.6美元/吨Back，华东25元/吨升水。基本面：基本面，铅冶炼企业复产推进，原生铅与再生铅炼厂库存逐步下降，而社库库存小幅累增。但废电瓶等原料供应偏紧，成本逐步抬升，薄利因素使得部分炼厂扭头减产，后续关注原料供应与成本变化。消费端，下游企业开工率爬坡，市场交易活跃度上升，但节后铅消费表现温和，短时间难以达成快速去库。交易策略：供需矛盾较为不突出，短期无明显趋势性机会，价格预计维持区间震荡行情为主。风险提示：1.再生铅厂开工情况2.蓄电池市场需求情况。 镍与不锈钢 市场表现：沪镍04合约+2790收139910元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报140825元/吨，镍豆环比+3475元/吨至136925元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-350元/吨，金川镍现货均升水1150元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至46.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至956.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比+100至29450元/吨；不锈钢价格震荡，04合约震荡偏弱收13670元/吨，废不锈钢报价环比-50至9900元/吨，上周社库+2.7万吨，镍/不锈钢盘面继续走高。基本面：供给端，中期镍产能放量，3月电解镍产量同比+42%，但镍铁产量环比、同比均较弱。需求端，3月中国、印尼不锈钢合计排产环比+19.5%，三元材料排产环比+35%，均较强，硫酸镍价格连续上行。LME镍库存持平。交易策略：对于14万元/吨的镍价，中线受供给放量仍有一定下行空间，观点仅供参考。风险提示：1，宏观逻辑致需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行。交割品牌对沪锡2404合约贴水500元/吨至升水300元/吨附近，总体来说今日现货市场成交依旧冷清。上期所锡仓单减少16吨，至11014吨，而LME锡库存增加15吨，至5315吨。现货进口亏损1.4万元，进口窗口持续关闭。交易策略：建议暂时观望，等待低位买入机会。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周二日内螺纹主力合约2405日内冲高回落后稳步反弹收于3636元/吨，夜盘震荡下挫收于3629元/吨，较前一交易日夜盘涨17元/吨基本面：杭州周一螺纹出库3.5万吨，基本恢复至旺季正常水平。库存114.3万吨，仍为历史同期新高。钢银口径螺纹库存环比上升2.2%至788万吨，上周上升4.8%，垒库季节性放缓。考虑到目前极低产量，垒库放缓速度仍差强人意。山东钢厂厂库去库缓慢，钢厂压力仍然显著。此外，混凝土出库数据显示目前需求恢复速度为历史同期最低水平。螺纹供需仍较弱。消息面万科获得银行融资支持提振市场情绪；隔夜美国CPI数据基本符合预期。短期宏观利多有助市场情绪。交易策略：操作上建议空单止盈，激进者短线试多螺纹2410合约风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周二日内铁矿主力合约2405日内探底回升收于831.5元/吨，夜盘高开后横盘回落收于820.5元/吨，较前一交易日夜盘跌7元/吨基本面：澳洲发货总量环比增3.2%至1896万吨，巴西发货总量环比下价格11.5%至627万吨。全球发运总量环比持平于3122万吨。年初至今铁矿供应扰动有限。铁水产量连续三周下降，铁矿需求不及预期。整体供需偏弱。消息面万科获得银行融资支持提振市场情绪；隔夜美国CPI数据基本符合预期。短期宏观利多有助市场情绪。交易策略：操作上建议空单止盈，激进者短线试多铁矿2409合约风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆收高，处于产业链正反馈中。基本面:供应端，南美阶段性供给全球，USDA调低巴西产量，整体供给边际下降。需求端，短期美豆出口弱，不过压榨需求不错。交易策略:短期CBOT大豆偏强，处于反弹中，产业链正反馈。国内单边亦偏强，阶段性内外共振。风险提示:后期国内到货压力。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日c2405合约窄幅震荡，现货价格部分上涨。基本面：从目前的售粮进度来看，慢于去年同期，气温回升后，卖压仍有考验。虽然近期政策玉米收储提振市场情绪，带动现货价格反弹，但目前供应充裕，期货升水较高，随着利好逐步计价，期价再上行空间有限。交易策略：政策利好逐步计价，现货走弱，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：收储政策变化。 油脂 市场表现:短期马盘延续偏强，国际近端库存低。基本面:供应端,MPOB预估2月马棕产量环比下降10.2%，处于季节性下滑，不过其他油料油脂宽松；而需求端，阶段性处于弱需求，MPOB数据显示2月出口环比-25%，受其他油脂竞争。交易策略:油脂偏强，棕榈偏多配持有。风险提示:后期产量高于预期。观点仅供参考！ 白糖 市场表现：ICE原糖收21.93美分/磅，跌幅0.14%。郑糖收6383元/吨，涨幅1.41%。基本面：昨夜美糖大幅上涨，基本面除了三月巴西圣保罗降雨偏少导致市场对24/25南半球产量的担忧以外，暂时没有其他的支持。同时，仍旧需要关注的是北半球最终产量。近期国内低库存，内外价差倒挂成为下跌周期的抵抗，因此内强外弱，需依靠外盘下跌达到内外价差收敛。中期，国内外会回归基本面，短期情绪以及技术面有反弹的势能，操作上建议暂时观望。风险提示：天气、北半球产量、印度乙醇、国内现货 鸡蛋 市场表现：昨日jd2405窄幅震荡，现货价格稳定。基本面：市场需求季节性回升，食品厂采购增加，贸易商拿货积极性增强，囤货增加带动生产及流通环节库存下滑，但随着到货增加，走货有所放缓。目前产能增加不快，蛋价在饲料成本附近获得一定支撑，短期蛋价震荡运行。交易策略：走货有所放缓但库存不大，期价震荡运行，观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日lh2405合约窄幅震荡，现货价格北弱南强。基本面：北方屠宰企业亏损，屠宰量保持低位，南方消费市场无明显提振，鲜销白条走货一般，目前饲料成本低，标肥价差较大，规模场倾向于压栏挺价，局部二育支撑市场价格。期价预计偏强震荡。交易策略：规模场压栏，消费一般，期价偏强震荡。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8070元/吨，05基差盘面减100，基差持稳，成交一般。近期期间海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口重新关闭。基本面:供给端，短期国产供应回升，进口关闭叠加外盘部分装置意外检修导致后期进口增量不大，总体供应环比回升，但压力不大。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜旺季逐步启动，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主。短期上游库存去化偏慢，产业链库存中性，基差偏弱，进口窗口关闭，短期弱现实震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 欧线 市场表现：昨日主力合约收1803.5点，跌3.06%，主要受周一SCFIS下跌影响。基本面：供给端：中东局势持续恶化，多艘船只陆续被袭。近期加沙停火谈判无果，船舶绕行好望角将继续。但新船开始陆续下水，供给逐渐宽松。空箱租金也大幅回落。需求端：目前，春节过后货量大幅萎缩，3月底前海运费连续下滑，未有任何止跌迹象。交易策略：欧线各合约呈震荡走势且快速缩小基差。宏观上欧元区PMI仍然偏弱震荡，