商品期货早班车

2024年06月07日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价企稳上行。基本面：欧央行如期降息但发言相对鹰派，美国职位空缺，小非农和初领失业金均提前暗示小非农可能不及预期。美元指数继续走弱，金属价格上行。截至6月6日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.19万吨至45.07万吨。华东华南平水铜现货贴水55元和70元，精废价差2280元，进口亏损450元。交易策略：逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求恢复不及预期。仅供参考。 锌 昨日锌价2407合约收盘价较前一交易日上涨0.19%，收于24085元/吨。国内0-3月差45元/吨Contango，海外0-3月差61美元/吨Contango，华南，华东分别15、25元/吨贴水。基本面：矿端紧缺故事暂未缓解，冶炼厂原料库存天数持续下滑，部分冶炼厂因原料不足以及加工费价格低位下调产量，预计6月冶炼厂产量环比再有下滑。消费上国内房地产政策暖风频吹，《2024—2025年节能降碳行动方案》亦对基建、铁塔、汽车等版块有所提振，关注该利好后续落地情况。交易策略：宏观情绪暂缓，获利多头离场较多，预计板块进去短期调整阶段，建议离场观望。 铅 市场表现：昨日铅2407合约较前一交易日收盘价上涨1.07%，收至18690元/吨。国内0-3月差70元/吨Con，LME0-3月差57.6美元/吨Contango，华东升水40元/吨。基本面：6月初铅冶炼企业检修后恢复，铅锭供应将相对宽松。同时，铅精矿加工费再度下跌，废电瓶价格易涨难跌，原料成本抬升逻辑尚存。消费方面，端午假期即将迎来，部分企业计划放假，关注下游节前备库的体现。交易策略：由于当前估值偏高，但再生铅成本支撑较强，短期预计价格维持震荡整理，建议离场观望。 工业硅 市场表现：主力合约2409收12465元/吨（+0.52%），成交189,857手。持仓196,697手（+0.14%）。现货价格持稳。资讯：云南盐津10万吨工业硅预计今年三季度建成后陆续投产。基本面：供给端，新疆地区开工仍维持高位，四川地区开工率逐步提升，云南地区预计在6月中下旬大面积复工复产。需求端，有机硅开工率有上调预期，对工业硅需求微增；多晶硅6月份排产计划继续下调，对工业硅需求量持续减少。交易策略：供强需弱格局未有改善，近期资金影响主导，建议关注持仓变化。风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期，光伏行业出新政 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407小幅反弹收101150元/吨，07持续换月，SMM电碳-600，工碳-650，电氢-500，工氢-500，锂辉石精矿环比持平至1106美元/吨，锂云母精矿（2.0-2.5）环比持平于2265元/吨。期货现货端均偏弱，SMM现货-07收+350元/吨。基本面：供给端，继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，以及降本趋势，这是锂价长期波动的核心驱动。关注本周主要原料排产数据。需求端，6月铁锂、三元排产预计环比继续小跌，边际上供需平衡表过剩加深。库存端，仓单量+220吨，继续上升。锂价格进入估值相对合理区间，大方向看空，但交易难度上升。交易策略：抛空/空头套保头寸持有，关注9.5-10.0万区间支撑。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍07合约震荡收至142920元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报143100元/吨，镍豆环比-1000元/吨至139400元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-250元/吨，金川镍现货均升水1700元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-0.5至993.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比-100至33050元/吨；不锈钢09合约跟随震荡收14230元/吨，废不锈钢报价环比-50至10000元/吨，镍/不锈钢比价回落。基本面：供给端，电镍、中间品进口均有明显放量，印尼内贸矿升水，供应仍有不确定性，硫酸镍与中间品相对纯镍有升水;需求端，预计6月三元电池排产环比小幅走低，300系不锈钢环比-1.4%。LME镍库存+36吨，继续走高。 交易策略：空单谨慎持有，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期致价格大幅波动；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价企稳上行。基本面：上期所锡仓单减少506吨，至15954吨，而LME锡库存减少185，至4815吨。库存的持续下降，让市场担忧为了现货可得性的问题。锡矿加工费虽然小幅抬升但是紧张依旧，且目前锡矿紧张伴随冶炼厂夏季检修有望顺利传导到金属紧张。现货进口亏损6800元，交割品牌报价07-300~+400元，伦敦结构225美金contango。交易策略：美元指数走强超预期，国内需求恢复不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周四螺纹主力合约2410晨间继续下挫，午后及夜盘反弹收于3683元/吨，较前一交易日夜盘涨57元/吨基本面：钢联口径螺纹表需环比下降19万吨至231万吨，略逊于市场预期，产量显著环比下降6万吨至233万吨，总库存由去库转为垒库。建材进入淡季后现货压力渐显。消息面欧洲央行如期降息25个基点，将三大利率分别降至4.25%、3.75%、4.50%，为2019年以来首次降息。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试热卷2501多单。套利建议2410卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周四铁矿主力合约2409晨间继续下挫，午后及夜盘反弹收于845.5元/吨，较前一交易日夜盘涨18元/吨基本面：钢联口径铁矿港存环比上升68万吨至1.49亿吨，铁水产量环比下降0.1万吨至235.8万吨。压港环比上升3条至96条。铁矿发运淡季接近尾声，后续持续垒库概率较大，中期过剩难改。消息面欧洲央行如期降息25个基点，将三大利率分别降至4.25%、3.75%、4.50%，为2019年以来首次降息。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试铁矿2501多单。套利建议择机介入铁矿7/1反套头寸风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周四焦煤主力合约2409日内大幅震荡下挫收于1656元/吨，较前一交易日夜盘涨42.5元/吨基本面：铁水产量环比下降0.1万吨至235.8万吨，同比降幅收窄。但同时钢厂利润维持低位，铁水产量继续上行阻力较大。焦炭市场第一轮提降落地后市场陷入博弈，市场传言节后或有第二轮提降。钢炼口径焦煤总库存小幅回升，口岸库存较高。现货供需较为宽松，期货维持高升水，估值较高。消息面欧洲央行如期降息25个基点，将三大利率分别降至4.25%、3.75%、4.50%，为2019年以来首次降息。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试焦煤2501多单。风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆上涨，因巴西税收新举措提振。基本面:供应端，南美产量边际下降，而美豆新作预期增产，处于播种后阶段。需求端，美豆旧作基本调整到位，而新作预期增加。交易策略:CBOT偏震荡，阶段核心在博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场到货明显增加，盘面中期大方向跟随国际市场。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米2407合约窄幅震荡，华北玉米价格上涨。基本面：国内新麦逐步上市，小麦价格偏弱运行，对玉米形成替代压力，不过中储粮入市增加新产小麦收储规模，或将对小麦价格起到托底作用。目前玉米产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。替代谷物逐步拍卖，替代品供应充裕。中期余粮减少，价格重心上移。交易策略：增加小麦储备提振新麦价格，替代谷物拍卖，期价预计窄幅震荡，关注91正套。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马棕上涨。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产，MPOA预估马棕5月1-20日产量环比+18%，不过印尼产量表现平平及，且预期年度全球棕榈增产有限；需求端，ITS显示5月出口环比+22%，出口改善，因性价比回升。交易策略:油脂属于板块内多配，不过产业链属于季节性弱阶段，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 白糖 白糖：价格表现：原糖07合约收19.22美分/磅，涨幅0.42%，郑糖09合约收6294元/吨，涨幅0.21%。基本面：由于市场担心干旱对产量的影响，需持续对巴西压榨数据进行跟踪，同时北半球进入关键天气窗口期。国内进入了销售旺季，如果现货依旧强劲，那么短期内盘面又恢复反弹的动能。若因担心加工即将到港放量，那么基差修复的方式可能是以现货盘面靠拢。策略方面，两种情况，短期内以震荡思路对待。关注7月份进口量，若进口大幅超预期，可能会带动广西现货集体下跌，对盘面进行进一步向下冲击。风险提示：天气、南半球产量 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋2409冲高回落，鸡蛋现货价格持平。基本面：目前库存开始低位回升，端午需求随进入尾声，需求逐步转弱，加上前期囤货短期快速释放，需求被快速填满。随着供应继续增加，需求逐步转弱，南方梅雨季影响鸡蛋储存，供需将逐步转宽松，期价预计震荡走弱。建议持有空单及反套。观点仅供参考。交易策略：供需逐步转宽松，持有空单或反套。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪2409合约窄幅震荡，猪价北涨南跌。基本面：压栏惜售情绪叠加月初供应偏低，导致近期猪价偏强，但连续上涨后养殖端出栏积极性提高，后期将面临节日期间出栏增加，短期猪价看涨情绪较浓，但后期仍有回调风险。需求端来看，目前白条走货一般，跟涨毛猪难度大，屠宰亏损，需求偏弱，屠宰端价增量减。中期来看，供减需增，价格重心上移。交易策略：养殖端出栏积极性增加，卖出远月套保头寸持有。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8430元/吨，09基差盘面减100，基差持稳，成交尚可。近期海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产供应随着检修复产有所增加，进口窗口打开边缘，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期前三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游农地膜淡季，其他需求持稳为主，总开工率延续环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存去化放缓，产业链库存中性，基差偏弱，供需转弱，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V09合约收6265，跌0.5%PVC继续偏弱震荡，印度延续对中国征收PVC反倾销税政策。供应端开工率75%，5月产量198.00吨，同比增6.08%。国内PVC社会库存依然偏高，本周库存60.40万吨，环比增加0.23%，同比增加27.05%。下游管型材企业开工较低，5月平均开工50.23%，同比减2.39%；线缆、薄膜企业开工78.13%，同比增26.13%。原料端电石2700,国内现货5900-6030，期现商报价09合约-260。PVC基本面偏弱，但下跌空间有限，建议观望. 玻璃 FG09合约1740，涨3.5%华中地区长利产线提前冷修，四川信义800吨生产线冷修，盘面反弹。玻璃短期供需平衡，日融量17.11万吨，产量增速约8.5%。需求端房地产现实偏弱预期较好，装修消费需求较好，制镜较好，汽车家电需求转弱。库存下降，本周库存5805.3万重箱，环比-126.6万重箱，环比-2.13%，同比+5.20%。价格华北1609,华中1570，华南1680，华东1720，南北继续分化。下游需求还处于转折期，建议依托1600成本支撑做多配 PP 市场表现:昨天pp主力合约 小幅反弹。华东PP现货7620元/吨，基差09盘面减30，基差走强，成交尚可。近期海外美金价