商品期货早班车

2024年02月28日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白 市场表现：上周国际金银价格走势走弱，以伦敦金计价的国际金价收盘报收2030.042美元/盎司，微跌0.04%，以伦敦银计价的国际银价报收于22.454美元/盎司，下跌0.29%。基本面：市场继续交易降息推迟，美联储会议纪要公布，联储官员对于降息态度依旧谨慎，继续关注通胀情况，但近期美联储官员讲话重提降息可能 银 推升黄金价格，但白银走势偏弱，金银比扩大至90以上。相对来说我们更看好白银后期表现，主要是印度1月白银进口环同比大增所致，显示24年需求的恢复。国内交易时段白银表现偏弱，市场关于欧洲组件库存消化缓慢，中国及美国进入冬季，整体装机下滑。不过机构调研显示3月光伏排产好于预期，电池片产量预计超过50gw。矿产白银方面，南美全年产量数据整体低于去年同期，智利微增，而秘鲁和墨西哥均出现明显减产。波兰铜业因为冬季影响，产量下滑，不过全年产量高于2022年100吨左右，增幅达7%。库存方面国内上期所库存增20吨，至1013吨，金交所库存上周增3吨至1325吨，两交易所合计2338吨。操作建议，美国经济数据整体依旧强劲，不过部分数据相互矛盾，引发贵金属震荡，整体黄金以逢高减持为主，而白银关注3月光伏需求数据，考虑逢低建多。风险提示：谨防经济恶化下的避险需求。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行。基本面：市场传汽车下乡补贴和新的特别国债，国内风险偏好提振。华东华南平水铜现货贴水40元和70元成交，现货进口盈利40元，精废价差1800元。国内结构走平，LME0-3contango97美金。交易策略：市场风险偏好提升，建议逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌主力合约大幅上调，较前一交易日上涨1.27%，收至20670元/吨，国内0-3月差150元/吨Back，海外0-3月差41美元/吨Con，华南，华东分别25、15元/吨贴水。基本面：国内春节期间冶炼厂生产正常，下游企业基本处于放假阶段，节后下游需求逐渐显露，大部分下游企业元宵节后已正式开工，现货市场支撑逐渐走强。交易策略：整体来看，累库背景下，锌价靠近冶炼厂成本线附近窄幅运行，矿端偏紧对锌价仍有支撑，同时考虑到本周消费复工复产预期，建议在震荡范围内逢低轻仓试多。风险提示：1.美元指数走向2.各省冶炼厂检修情况3.节后下游复工采买情况 铅 市场表现：昨日铅主力合约偏强震荡，收至15955元/吨，国内0-3月差5元/吨Con，LME0-3月差11美元/吨Back，华东升水15元/吨.基本面：原料供应看，铅精矿及废料等供应有限，尤其是废电瓶降价后，废电瓶回收走弱，原生，再生成本线拔高，为价格提供支撑。消费端，下游蓄电池企开工符合预期，后续待铅下游蓄电池企业继续复产后，补库预期兑现或为铅价带来一定支持。交易策略：下游消费端季节性复产带来消费支撑，操作上可轻仓逢低试多。风险提示：1.再生铅厂开工情况2.蓄电池市场需求情况。 锡 市场表现：昨日锡价震荡运行。基本面：交割品牌对沪锡2403合约贴水200元/吨至升水500元/吨附近，下游采买意愿不高。上期所锡仓单增加276吨，至10254吨，而LME锡库存持平吨，至6000吨。国内现货进口亏损6800元左右，结构contango扩大，伦敦0-3contango225美金。交易策略：市场风险偏好提振，现实宽松但供需趋紧预期依旧，建议逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周一日内螺纹主力合约2405日内大幅震荡走高收于3824元/吨，夜盘震荡回调收于3812元/吨，较前一交易日夜盘涨61元/吨基本面：钢银建材库存环比增加6%至736万吨，增幅放缓。实际需求暂未启动，但高频数据显示建材、板材需求分化情况明显。节后增量信息显示基建需求前景存在隐患。微观数据显示目前垒库速度季节性放缓，但考虑到目前极低的产量建材垒库放缓幅度略逊于预期。卷板方面，家电排产、高频乘用车销量等指标历史同期新高，关键地区仓库开始去库，数据表现较为理想。整体钢材需求启动中。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周一日内铁矿主力合约2405日内大幅震荡走高收于897.5元/吨，夜盘震荡回调收于894.5元/吨，较前一交易日夜盘涨29元/吨基本面：铁水产量边际下降，铁矿需求不及预期，但钢材利润边际回升，且目前产量基数较低，后续需求边际改善预期尚存。供应方面年初至今铁矿供应扰动有限，且巴西发货持续维持在矿难后同期新高水平，整体进口矿供应偏宽松。铁矿供需中性。交易策略：操作上建议观望为主，尝试5/9正套风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆冲高回落，交易南美供给冲击。基本面:供应端，巴西收割加速，阶段性供给压力，而阿根廷处于关键生长期。后期焦点依旧在南美产量。需求端，短期美豆周度出口弱，而压榨需求不错。交易策略:CBOT大豆仍处于下行格局，后期阶段性核心依旧在南美产量。国内单边跟随国际市场仍处于偏空格局。风险提示:南美天气炒作。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日c2405合约窄幅震荡，现货价格多数下跌，北港到货明显增加。基本面：从目前的售粮进度来看，明显慢于去年同期，后期售粮压力仍较大。市场购销恢复气温回升后，地趴粮卖压仍有考验。近期政策面消息较多，政策粮收储及国有骨干企业增加玉米商业储备等提振市场情绪。交易策略：短期卖压不大，政策面提振刺激，期价震荡偏强，后期升温后卖压考验，期价预计偏弱调整。观点仅供参考。风险点：收储政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘延续上涨。基本面:供应端,MPOA预估2月1-20日产量环比下降4.13%，处于季节性去库存，不过其他油料油脂宽松；而需求端，阶段性处于弱需求，ITS数据显示2月1-25日出口环比下降10.7%，受其他油脂竞争。交易策略:油脂单边价格暂缺强驱动，呈现品种分化，棕榈偏强。风险提示:无。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：昨日jd2405窄幅震荡，现货价格基本稳定。基本面：食品加工厂及贸易商抄底囤货支撑蛋价，但产销区走货均较慢。年后处于季节性消费淡季，家庭消费下滑，产区库存压力仍较大，伴随着产能逐步上升，饲料成本下降，需求下滑，蛋价仍将偏弱运行。交易策略：短期现货窄幅波动，原料价格反弹或将带动期价反弹，观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日lh2405合约窄幅震荡，现货部分上涨。基本面：北方散户有惜售情绪，规模厂正常出栏，局部二育增加，南方二育积极性提高，屠企采购难度增加，规模场提价。总体屠宰量持续回升，量升价涨。短期猪价预计窄幅震荡。交易策略：二育入场增加，原料反弹，期价震荡偏强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅上涨。华北低价现货8180元/吨，05基差盘面减70，基差走弱，成交一般。春节期间海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口重新关闭。基本面:供给端，短期国产供应回升，进口关闭叠加外盘部分装置意外检修导致后期进口增量不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游工厂陆续复工，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主及05合约买塑料空pp持有。昨天上游库存快速去化，产业链库存中性，进口窗口关闭，供需偏弱，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游复工情况；4新装置投放情况 欧线 市场表现：受需求不振影响，昨日主力合约跌4.88%，收1878.0点。基本面：供给端：中东局势持续恶化，多艘船只陆续被袭。短期看，船舶绕行好望角将成常态。需求端：目前，春节过后货量大幅萎缩，现货运价持续下行。交易策略：受节后需求不振影响，预计SCFIS将持续偏弱，2月欧线各合约或将呈震荡走势并快速缩小基差。随着3月美线开启长协谈判，或将提振欧线运价信心，叠加3月末需求回暖，若船舶依然绕行好望角，欧线运价可能再度反弹。建议逢低做多，观点仅供参考。风险提示：1，红海事件情况；2，汇率变化情况；3，原油价格情况 PTA 市场表现：昨日PXCFR中国价格1045美元/吨（+13），折合人民币价格8559元/吨（+104），PTA华东现货价格5895元/吨（+30），现货基差-13元/吨（+1）。基本面：成本端PX供应维持高位，现货宽松，浙石化200万吨3月底检修，供应边际下降。PTA供应处于历史高位，3月多套大型装置有检修计划，共计产能超1000万吨，需持续关注具体执行情况。需求端节后聚酯负荷持续恢复中，恢复进度不及预期。聚酯综合库存接近20天，处于历史高位水平。节后下游采购基本清淡，原料备货量基本维持在节前水平，备货少的至3月中旬附近，备货多的原料至4月份，零星备货至5月份。下游加弹、织机负荷持续恢复中，较往年同期负荷恢复斜率较大，关注元宵后复工复产情况。综合来看2月PX、PTA供需累库，3月PX累库，PTA有望去库。交易策略：PX05合约维持偏多观点不变，当前盘面预期较高建议观望，PTA装置检修增加，供应压力缓解，关注PTA加工费反弹高度，中期维持逢高做空加工费策略不变。风险提示：汽油需求，PTA装置检修及投产，聚酯需求。 玻璃 FG05合约收1715，涨2%玻璃下游陆续复工，产销逐步好转，华南某玻璃厂上调出厂价。供应端保持高产，日融量17.2万吨，上游利润较好约200左右。华北运输逐步恢复，现货价格华北1710，华中地区2000，华南2260.下周需求恢复程度很重要，建议观望 纯碱 纯碱收17901，跌0.7%供应增加，继续累库存。上游开工率89.82%，环比+1.58%，周度产量71万吨。库存累积，本周预计累库6万吨左右。玻璃厂纯碱库存天数17天，环比春节前增加3天。市场关注3月中建材招标价格。纯碱厂待发天数8天，较春节前下降。短期供需驱动向下，但期货价格1800贴水现货，且已接近生产成本曲线上沿，继续下跌空间不大，建议观望 PVC V05合约收5905，涨0.7%上游煤炭及黑色系反弹，带动PVC情绪好转。出口好转，出口待发量近19万吨，台塑3月报价750美金左右上涨30。成本端电石报2700，PVC现货华东5600，华南5700。供应端依然保持高产，开工率80%，近1个月累库存，供需过剩，但价格已经低于成本，PVC还将偏弱底部震荡，建议做空配 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7380元/吨，基差05盘面减100，基差走弱，成交一般。春节期间海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭，出口窗口打开。基本面:供给端，短期检修复产，出口窗口打开，短期总供应压力有所回升但不大。中期上半年仍是扩产大周期，供需矛盾加大。需求端，下游工厂陆续复工，需求总体开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：中期行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。这周上游库存快速去化，产业链库存中性偏高，新装置投产，供应压力加大，不过出口窗口打开叠加上游库存快速去化，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 EB 市场表现:昨天主力合约小幅反弹。华东现货价格9100元/吨，成交一般。美金上涨，进口关闭。基本面:供给端，短期纯苯节后去库，中期预期仍去库存；短期苯乙烯节后累库，中期预期去库存。需求端，下游部分新装置投产及部分下游亏损计划停车，节后下游陆续复工，总体开工率环比小幅回升，同比处于正常偏低水平。交易策略：短期来看，苯乙烯库存节后累库回升至正常水平，纯苯节后库存仍小幅去化处于偏低位，苯乙烯供需转弱，但盘面非一体化装