商品期货早班车

2024年05月10日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡运行。基本面：昨日美国初领失业金人数超预期，美元指数走弱，金属价格得到支撑。华东华南平水铜现货贴水70元和110元。进口现货亏损600元。4月SMM中国电解铜产量为98.51万吨，环比减少1.44万吨，降幅为1.44%，同比增加1.56%。交易策略：建议暂时观望。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2406合约收盘价较前一交易日上涨0.28%，收于23185元/吨。国内0-3月差140元/吨Contango，海外0-3月差36美元/吨Contango，华南，华东分别90、80元/吨贴水。基本面：供应端，海外爱尔兰15万吨年产能矿山Tara预计于四季度开始复产，预计于2025年1月达到满产，同时托克旗下荷兰Budel冶炼厂预计于5月13日当周恢复生产。海外锌矿山与冶炼厂同步重启复产，海外冶炼供应过剩压力进一步加大。消费端，五一企业放假1-5天不等，下游对后续5月综合消费快速回暖期望不大，社会库存再度累积0.5万吨至21.6万吨交易策略：价格来看，宏观情绪仍主导锌价走势，但供应端边际增量预计对价格形成一定压制，锌价短期预计高位震荡为主，建议离场观望价格整理动向。风险提示：1.美元指数走向2.冶炼厂开工情况3.消费周度变化情况 铅 市场表现：昨日铅2406合约较前一交易日收盘价上涨1.09%，收于18065元/吨。国内0-3月差60/吨Back，LME0-3月差45/吨Contango，华东25元/吨升水。基本面：供应端，铅精矿与废电瓶供应偏紧，反向开票政策拉高再生铅成本；原生铅与再生铅炼厂检修密集，交割品牌供应减少。消费端，铅蓄电池市场正值淡季，观望情绪浓厚，且铅价持续上涨导致下游跟涨困难。交易策略：短期看，多头资金作用下铅价再次向上突破，但基本面支持相对有限，此时入场性价比偏低，建议暂时离场观望。风险提示：1.原生铅、再生铅厂开工情况2.蓄电池市场需求情况。 工业硅 市场表现：主力合约2406收12060元/吨（+1.69%），成交267,802手。持仓93,571手（-10.23%）。华东不通氧553硅均价13,000元/吨，华东421硅均价13,750元/吨，较前一日价格无变化。硅片下降0.03-0.1。基本面：供给端，云南地区即将进入丰水期，现金成本预估到10500。丰水期预计开工率较高。需求端，多晶硅库存继续上升，已投厂家排产维持正常，但多个老产线将在5月检修，5月排产预计维持18万吨左右。受检修的影响，多晶硅供应过剩的局面有望得到一定缓解。交易策略：今日部分空单避险离场，资金移向远月。短期看需求端并未有明显改善，工业硅短期弱稳运行为主，建议观望。风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407合约偏弱震荡收111700元/吨，07持仓量+2426手。SMM电碳-350，工碳-300，电氢-100，工氢-100，锂辉石-8.0至1134美元/吨。期货端、现货端均震荡偏弱，SMM现货-07收至-200元/吨。基本面：供给端，继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，这是锂价长期波动的驱动。上周SMM辉石/云母/回收产碳酸锂5646/3190/1506吨，预计盐湖开工率进入季节性修复阶段。需求端，SMM5月铁锂材料环比+9%，三元环比-10%，合计中性偏弱；库存端，仓单+334吨，继续增加。交易策略：抛空/空头套保持有。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍06合约震荡收至141770元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报142250元/吨，镍豆环比-300元/吨至138300元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-450元/吨，金川镍现货均升水1800元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至963.5 点；新能源方面，电池级硫酸镍环比持平至30750元/吨；不锈钢05合约震荡偏弱收13880元/吨，SMM废不锈钢报价环比持平至10050元/吨，镍/不锈钢盘面比价走平。基本面：供给端，5月硫酸镍排产量环比-3.6%，预计镍铁、电镍环比增加。需求端，SMM5月三元电池环比-10%，工信部发布《规范条件》提出，引导企业减少单纯扩大产能的锂电池制造项目。库存端继续显性化，LME镍库存环比+132吨。交易策略：建立或持有空单，观点仅供参考。风险提示：1，宏观逻辑致需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏强运行。基本面：昨日美国初领失业金人数超预期，美元指数震荡偏弱运行，支撑金属价格。上期所锡仓单增加136吨，至16040吨，而LME锡库存持平，至4780吨。交割品贴水500元至升水300元成交。交易策略：暂时观望等待。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周四螺纹主力合约2410日内呈震荡走势，夜盘窄幅震荡回落收于3667元/吨，较前一交易日夜盘跌9元/吨基本面：螺纹表需环比下降4.2万吨至262万吨，位于市场预期区间的下沿。产量环比下降1.2万吨至231万吨，去库速度略有放缓，表需环比下降。供需同步略降，矛盾维持较弱，边际变化有限。消息面杭州、西安解除房地产限购；美国上周初请失业金人数为23.1万人，创去年8月26日当周以来新高，预期21.5万人，降息预期重燃。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单继续持有或择机离场。套利建议2410卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周四铁矿主力合约2409日内宽幅震荡，夜盘震荡走弱收于865元/吨，较前一交易日夜盘跌9.5元/吨基本面：铁水产量环比增加3.8万吨至234.5万吨，同步下降4.8%。库存环比下降84万吨至1.47亿吨，同比显著增加2075万吨。铁矿发运淡季过半，全年铁矿去库时间有限。后续垒库过程中市场供需或进一步边际恶化。短期而言随着钢厂利润维持、铁水产量边际恢复，供需略有改善，但中期过剩较难避免。消息面杭州、西安解除房地产限购；美国上周初请失业金人数为23.1万人，创去年8月26日当周以来新高，预期21.5万人，降息预期重燃。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单继续持有或择机离场。风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周四焦煤主力合约2409日内冲高回落，夜盘继续震荡下行收于1751元/吨，较前一交易日夜盘跌20元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比上升1.95万吨至230.1万吨，同比下降4%。钢厂利润边际收窄至微利（小于100元/吨），钢厂边际复产动力减弱，焦炭市场第四轮提涨并迅速落地。第五轮提涨已经提出，但传言主流钢厂或将拒绝。钢炼口径焦煤总库存小幅回升，港口库存攀升，钢厂、煤矿库存下降，各环节库存分化。焦煤现货价格企稳，但随着现货情绪企稳，期货乐观程度回落，远期升水收窄。消息面杭州、西安解除房地产限购；美国上周初请失业金人数为23.1万人，创去年8月26日当周以来新高，预期21.5万人，降息预期重燃。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单持有或择机离场。风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:昨日CBOT大豆延续下跌，USDA报告前头寸调整。基本面:供应端，私人机构预计巴西洪水损失1-2百万吨大豆，而美豆新作目前播种整体正常。需求端，美豆高频出口季节性弱，但压榨需求不错。交易策略:CBOT大豆或步入震荡，中期博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场到货明 显增加，基差偏弱，不过盘面中期大方向跟随国际市场。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米期价冲高回落，华北深加工玉米价格延续涨势。 基本面：国内新麦上市临近，小麦价格偏弱运行，关注新麦开秤价。目前产区售粮进入尾声，余粮减少，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。交易策略：余粮减少，成本支撑，震荡偏强。观点仅供参考。风险点：天气及政策变化。 油脂 市场表现:昨日油脂下跌，呈现菜强棕弱。基本面:供应端,国际棕榈步入季节性增产，而国际菜油处于供应季节性淡季，及油料大豆利多基本已交易；需求端，整体处于增长，但无亮点。交易策略:菜棕扩延续，关注后期产区产量。风险提示:棕榈逆季节性减产。观点仅供参考！ 白糖 市场表现：ICE原糖主力合约收盘价为19.55美分/磅，跌幅0.41%；郑糖主力合约收盘价为6279元/吨，跌幅0.38%。基本面：国内白糖最主要矛盾内外价差修复己基本解决，进口窗口打开，国内加工炼厂采购意愿增强，盘面弱势令产业外资金撤离，国内糖跟随原糖步入下跌周期。昨日宏观气氛较好，国内糖价小幅反弹。后期糖价核心因素：1、原糖价格极速下跌直接逼近乙醇生产成本，但目前糖醇价差还有5个美分，需要关注；2、6-9月北半球降雨带来北半球种植季的驱动。短期还是巴西决定了6月之前美盘的位置，中期若糖醇价差3美分以内，巴西糖醇比可能会下降。对于最近的国际原糖采购，盘面已经释放了很大的压力；3、本年度糖浆不是影响国内的核心，而是进口量，进口利润或将长期维持持平适当倒挂状态。风险提示：天气、南半球产量、印度乙醇、国内现货 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋期价冲高回落，现货价格小幅上涨。基本面：短期下游补货支撑蛋价，贸易商拿货情绪好转，后期有端午需求提振，蛋价预计偏强运行。中期来看，产能持续增加，蔬菜替代，南方雨季不利于鸡蛋储存，蛋价预计偏弱运行。交易策略：原料上涨，需求回暖，期价震荡偏强，观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪期价窄幅震荡，现货价格小幅走弱。基本面：节后需求预计惯性回落，而白条走货一般，屠宰亏损，猪价仍有回调压力，关注需求端承接力度，期价预计震荡运行。交易策略：需求转弱，养殖端缩量挺价，期价预计震荡运行。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8370元/吨，09基差盘面减70，基差走强，成交偏弱。近期海外美金价格持稳为主，低价进口窗口打开边缘。基本面:供给端，短期国产供应随着春检复产有所增加，进口窗口打开边缘，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜淡季，其他需求平稳，总开工率环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存小幅去化，产业链库存中性，基差偏弱，供需转弱，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V09合约收6019，跌0.4%期货上涨受阻，近期盘整。供应端春检结束，开工率回升到79%。社会库存59.65万吨，环比增加0.64%，同比增加20.85%，库存还在累积。成本端电石2650，PVC综合利润略亏，乙烯法亏损。现货价格在5700-5780区间。PVC预计还将底部震荡，建议观望 PTA 市场表现：PXCFR中国价格1015美元/吨（+4），折合人民币价格8309元/吨，PTA华东现货价格5820元/吨（-25），现货基差+3元/吨（-1）。基本面：PX供应边际回升，在PTA装置集中检修情况下现货较为宽松，边际驱动主要在于调油需求对日韩装置的影响。PTA多套装置检修兑现，供应大幅下降，现货流动性收紧，整体库存依旧较高。聚酯 需求淡季边际走弱，终端刚需补库为主，订单负荷季节性。综合来看PX小幅去库，TA去库幅度较大。交易策略：PX供需走弱，关注调油需求变化，短期建议观望，PTA短期震荡偏强，但中长期供应压力较大，中长期维持逢高沽空PTA加工费观点不变。风险提示：需关注地缘冲突、汽油需求、PT