朝闻国盛
朝闻国盛 如何把握地方债投资机会 今日概览 重磅研报 【宏观】政策半月观—短期政策节奏如何跟踪？——20241222 【金融工程】AIAE指标：美股估值超越历史大顶——20241222 【金融工程】市场走出震荡需要些时间——20241222 【金融工程】择时雷达六面图：技术面恢复情绪面弱化——20241221 【金融工程】当前港股红利具备较佳的投资机会——景顺长城中证国新港股通央企红利ETF投资价值分析——20241220 【固定收益】极致的行情，机会与风险——20241222 【固定收益】杠杆攀升，存单倒挂——流动性和机构行为跟踪—— 20241221 【固定收益】如何把握地方债配置机会——20241220 【银行】2025银行年度策略：顺周期有α，红利或有持续性——20241222 【银行】本周聚焦—10月零售高频数据跟踪：资产质量边际改善，住房贷款需求有望企稳——20241222 【通信】进击的光通信——2025年通信行业投资策略——20241222 证券研究报告|朝闻国盛 2024年12月23日 作者 分析师沈猛 执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 行业表现前�名 行业1月3月1年 商贸零售11.2%57.5%18.8% 传媒7.8%51.7%5.3% 纺织服饰7.5%33.1%-0.2% 通信4.7%42.2%36.8% 社会服务4.6%42.9%4.3% 行业表现后�名 行业1月3月1年 电力设备-5.5%31.8%15.2% 有色金属-5.3%13.7%13.1% 房地产-3.4%29.8%4.1% 医药生物-3.3%23.4%-9.3% 非银金融-2.9%39.4%35.5% 【国防军工】2025年度策略：否极泰来，军工春天已来——20241222 【食品饮料】迎接复苏，拥抱改善——2025年投资策略——20241220 研究视点 【计算机】豆包算力需求测算——20241222 【医药生物】联影医疗（688271.SH）-投资联影智能，积极拥抱AI医疗革命——20241222 【基础化工&电力设备】精达股份（600577.SH）-AEC渗透加速，铜连接导体龙头逻辑增强——20241222 【基础化工&建筑工程】“新基建”蔚起，岩土工程龙头东风已至—— 20241222 【建筑装饰】明年地方建筑国企有哪些投资亮点？——20241222 【环保】推动无废城市建设，固废处理迎新机——20241222 【食品饮料】零食调研反馈：春节备货积极筹备，“送礼物”创新礼赠场景——20241222 【电力】11月用电增速回落，关注电价落地后板块机会——20241222 【电力设备】江苏新一轮海风竞配落地，宁德时代举行巧克力换电发布会——20241222 【煤炭】IEA：2024年全球煤炭需求创新高，预计2027年保持小幅增长 ——20241222 【有色金属】美联储偏鹰指引金属价格普遍承压——20241222 【建筑材料】年底赶工逐步结束，需求季节性走弱——20241222 请仔细阅读本报告末页声明 晨报回顾 1、《朝闻国盛：降息前景生变》2024-12-20 2、《朝闻国盛：2025年度金融工程策略展望》2024- 12-19 3、《朝闻国盛：11月财政数据的喜与忧》2024-12-18 【煤炭】下跌阻力逐步加大，750元/吨附近望企稳——20241222 【食品饮料】周观点：�粮液1218释放信号，微信送礼打开食品新场景 ——20241222 【房地产】2024W51：本周新房成交同比+13.3%，11月更多城市房价跌幅收窄——20241222 【计算机】鸿蒙AI生态及鸿蒙PC展望——20241222 【纺织服饰】周专题：NikeFY2025Q2营收下降8%，推进库存去化— —20241222 【医药生物】干细胞全球上市浪潮开启，蓝海市场扬帆起航—— 20241222 【传媒】ChatGPT搜索全球上线，谷歌Deepmind推出AI视频模型Veo2——20241222 【农林牧渔】如何看待近期白鸡价格上涨与鸡病情况？——20241222 【钢铁】缺乏冬储的淡季——20241222 【通信】字节领跑，国内算力投资加码——20241221 【农林牧渔】白鸡苗价上涨继续，黄鸡价格下跌——2024年11月家禽销售跟踪——20241220 重磅研报 【宏观】政策半月观—短期政策节奏如何跟踪？对外发布时间:2024年12月22日 2025年政策大方向已定，接下来属于观察期、落地期，短期关注4大时点：1）12月底１月初各部委将陆续召开 2025年度工作会议；2)明年1月各地将陆续召开地方“两会”，关注各地GDP目标；3）近期可能的降准降息； 4）明年3月全国“两会”。 风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 熊园 分析师S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 朱慧 分析师S0680523090002 zhuhui3@gszq.com 【金融工程】AIAE指标：美股估值超越历史大顶对外发布时间:2024年12月22日 美股AIAE指标上行至52%，估值超越历史大顶。根据美联储12月12日发布的最新数据，三季度美股AIAE指标上行至52%，已超越2000年互联网泡沫时期的高点，存在较高回撤风险。美国AIAE指标与标普500走势具有强相关性，历史上该指标曾于2000年和2022年两次超过50%的高位，随后标普500分别经历了46%和25%的大幅回调。目前AIAE已攀升至52%，超越历史大顶，应当警惕当下美股估值风险。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com 汪宜生研究助理S0680123070005wangyisheng@gszq.com 【金融工程】市场走出震荡需要些时间对外发布时间:2024年12月22日 本周大盘横盘震荡，上证指数收跌0.70%。在此背景下，有色金属率先确认日线级别下跌。目前，已有19个行业处于周线级别上涨中，且10个行业周线上涨只走了1浪结构，因此我们认为本轮牛市是个普涨格局。从市场日线 结构上来看，不论是规模指数还是大部分行业板块均处于日线级别上涨中，而且绝大部分上涨只走了1-3浪，上涨结构并不充分。但由于国庆节后市场在相对高位出现了巨幅的成交量，股票筹码的消化需要有个过程，因此我们认为短期市场最有可能的路径是宽幅横盘震荡，反复消化筹码。对投资者而言，震荡环境下可适当逆市布局，市场走出震荡需要些时间。中期，上证指数、上证50、沪深300、中证500、深证成指、创业板指、科创50纷纷确认周线级别上涨，而且在日线上只走了1-3浪结构，中期牛市刚刚开始，市场的震荡整固是为了中期更为稳健的持续上涨。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔分析师S0680524050001yangye1@gszq.com 张国安分析师S0680524060003zhangguoan@gszq.com 赵博文分析师S0680524070004zhaobowen@gszq.com 汪宜生研究助理S0680123070005wangyisheng@gszq.com 阮俊烨研究助理S0680124070019ruanjunye@gszq.com 【金融工程】择时雷达六面图：技术面恢复情绪面弱化对外发布时间:2024年12月21日 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为1.11分，整体为中性偏多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 【金融工程】当前港股红利具备较佳的投资机会——景顺长城中证国新港股通央企红利ETF投资价值分析对外发布时间:2024年12月20日 当下港股红利风格具备投资机会：1、国新港股通央企红利指数未来一年预期收益为10.3%。2、指数多数成分股具备AH溢价优势。港股通央企红利指数多数成分股具备AH溢价优势。3、港股通央企红利在当前宏观情境下表现更佳。4、用“央企”等额外标准可以规避估值陷阱。国新港股通央企红利指数投资价值分析企红利50ETF，基金于2024年6月26日成立，助力投资者一键布局港股市场中的高股息优质企业。 风险提示：本报告从历史统计角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金策略发生变化时，不能保证统计结论未来延续性。报告涉及行业空间规模测算存在偏差可能。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 张国安 分析师S0680524060003 zhangguoan@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 汪宜生 研究助理S0680123070005 wangyisheng@gszq.com 【固定收益】极致的行情，机会与风险对外发布时间:2024年12月22日 本周利率继续大幅下行，长债利率再度突破关键点位。利率急速下行，已经呈现出非常极致的行情特点，极致的行情表现在以下几个方面：1）利率下行速度足够快，2）利率债期限利差保持高位，3）利率债更快速度的下行导致信用利差大幅上升，4）资金价格偏高，和短端利率倒挂情况下，市场杠杆继续攀升。 资产荒是当前极致行情的大背景。短期资产荒环境下不确定极致的交易情绪会将市场推到什么位置，但中期机构 调整可能约束利率的下行空间。首先，资产负债的倒挂在中期难以持续，这可能成为市场风险的观察因素之一。其次，目前市场已经反映较高的政策宽松预期，如果没有更强预期政策推动，利率下行空间也受到一定程度约束再次，如果利率进入震荡阶段，负利差环境下可能导致市场去杠杆发生。 我们维持对长利率震荡行情的判断，二永和长信用等可能具备更好机会。风险提示：外部风险超预期；货币政策超预期；风险偏好恢复超预期。杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 【固定收益】杠杆攀升，存单倒挂——流动性和机构行为跟踪对外发布时间:2024年12月21日 长短期限存单利率倒挂，6M发行占比季节性抬升。 存单净融资下降，银行负债压力有缓解，本周存单发行利率回落。资金价格回落，票据利率下行，银行间市场杠杆率回升。 央行公开市场业务净回笼资金，大行大幅买入短国债。政府债券供给和缴款对资金面压力不大。
