朝闻国盛
朝闻国盛 国庆出游景气，消费市场展现较强活力 今日概览 重磅研报 【金融工程】“量价淘金”选股因子系列研究（八）逐笔买卖差异中的选股信息——条件成交不平衡因子——20241009 【固定收益】调整出的机会——当前信用与存单的配置机遇—— 20241009 【汽车】北特科技（603009.SH）-传统主业经营向上，前瞻卡位人形机器人产业链——20241009 【医药生物】惠泰医疗（688617.SH）-电生理器械厚积薄发，血管介入平台日臻完善——20241009 研究视点 证券研究报告|朝闻国盛 2024年10月10日 作者 分析师沈猛 执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 行业表现前�名 行业1月3月1年 计算机50.7%41.0%-2.3% 非银金融42.6%48.8%23.8% 电子37.9%23.1%16.3% 美容护理34.3%19.3%-15.7% 通信31.8%14.3%12.4% 行业表现后�名 行业1月3月1年 公用事业7.0%-5.2%8.4% 【社会服务】国庆出游景气，消费市场展现较强活力——20241009 交通运输 11.6% 5.1% 3.3% 石油石化 11.7% -2.6% -1.5% 银行 12.9% 4.7% 16.0% 煤炭 13.6% -6.3% 7.3% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：当前建筑低位优质成长股有哪些？》 2024-10-09 2、《朝闻国盛：节后A股怎么走？—国庆大事9看点 2024-10-08 3、《朝闻国盛：政策力度超预期，后续节奏怎么看？》 2024-09-30 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【金融工程】“量价淘金”选股因子系列研究（八）逐笔买卖差异中的选股信息——条件成交不平衡因子对外发布时间:2024年10月09日 对逐笔成交数据进行筛选，提取其中的非孤立成交单、计算买卖单不平衡指标，并对同期涨跌幅做正交化处理，构建反转残差非孤立成交不平衡因子。该因子的月度IC均值为0.048，年化ICIR为2.71；10分组多空对冲的年化收益为21.54%，信息比率为2.71，月度胜率为81.11%，最大回撤为6.88%。在剔除了市场常用风格和行业的影响后，纯净因子的稳定性可进一步提升，年化ICIR达到3.26，全市场10分组多空对冲的信息比率提升至3.05。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com 阮俊烨研究助理S0680124070019ruanjunye@gszq.com 【固定收益】调整出的机会——当前信用与存单的配置机遇对外发布时间:2024年10月09日 首先，本轮利率上升幅度并不是很高，理财等产品净值相对保持稳定，赎回压力并非来自净值下跌后的负反馈。 其次，这次赎回的初始触发因素主要是股市上涨，导致现金管理类等理财产品别集中赎回，但随着股市情绪渐稳理财和债基的赎回压力将会渐弱，信用债抛压将有所缓解。 再次，当前信用利差处于处于较高历史分位，无论是信用与利率的利差，还是存单与资金利差，都显示信用与存单有较高配置价值。 从赎回之后市场修复的顺序来看，利率和资金在前，信用债在后。当前长端利率债基本稳定下来，信用债和存单配置窗口临近。 风险提示：政策超预期，基本面超预期，流动性超预期。 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com梁坤研究助理S0680123090006liangkun@gszq.com 【汽车】北特科技（603009.SH）-传统主业经营向上，前瞻卡位人形机器人产业链对外发布时间:2024年10月09日 底盘零部件&轻量化：行业空间大，龙头份额稳步提升。公司技术完善，产品&产能扩张。丝杠行业高景气，公司技术储备足，前瞻卡位优质客户。盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.77、1.08、1.67亿元，对应PE分别为106、76、49倍。考虑到公司传统主业的经营改善，与机器人行业未来的快速发展，预计公司未来有望维持快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：行业需求不及预期风险、新项目量产不及预期的风险、人形机器人执行器业务拓展不利风险。丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 刘伟分析师S0680522030004liuwei@gszq.com 【医药生物】惠泰医疗（688617.SH）-电生理器械厚积薄发，血管介入平台日臻完善对外发布时间:2024年10月09日 电生理及血管介入国产领先者，迈瑞入驻赋能研发与海内外销售。公司成立于2002年，成立之初聚焦电生理器械，此后横向拓展至冠脉通路、外周介入及非血管介入等领域，产品矩阵日趋丰富，渠道拓展持续加速。电生理领域，2024H1覆盖医院超1250家（2024H1新增150余家），完成三维电生理手术约7500例（同比增长超100%）。血管介入领域，2024H1外周线入院增长超30%，冠脉线增长接近20%，覆盖医院近4000家。产品+渠道双重优势驱动业绩稳健高增长，2017-2023年公司营业收入从1.53亿元增至16.50亿元，CAGR高达48.61%。2024年迈瑞医疗收购惠泰，将合作制定发展战略、研发及营销体系，提升公司产品的全球竞争力。 盈利预测与估值：我们预计2024-2026年公司营收分别为20.83、27.27、35.78亿元，分别同比增长26.2%、30.9%、31.2%；归母净利润分别为7.07、9.55、12.76亿元，分别同比增长32.4%、35.1%、33.7%，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新品销售推广不及预期；政策风险；研发进展不及预期，数据滞后风险。张金洋分析师S0680519010001zhangjinyang@gszq.com 杨芳分析师S0680522030002yangfang@gszq.com 研究视点 【社会服务】国庆出游景气，消费市场展现较强活力对外发布时间:2024年10月09日 投资建议：2024年以来，社服零售基本面维持整体平稳复苏，国庆出游景气，各子行业数据有不同幅度改善。参考后续行业景气度及当前基本面、估值情况，我们当前：1）重点推荐增长潜力较大、估值仍有空间的板块龙头，宋城演艺、名创优品、安克创新、华凯易佰、西域旅游等；2）看好旅游、餐饮及人力β，其中峨眉山、九华旅游长白山、天目湖等节间客流增长明显，黄山旅游、丽江股份、三特索道、海底捞、九毛九、百胜中国、同庆楼、科锐国际、北京人力等稳健成长；3）酒店及免税板块当前估值，具备一定配置价值，重点推荐华住集团、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店、中国中免、�府井；4）零售板块国庆期间环比改善，重点关注标的小商品城、重庆百货、青木科技、苏美达、孩子�、华致酒行等；5）此外，关注美团、米奥会展、爱施德、天音控股、富森美、永辉超市、值得买、中青旅、百联股份、赛维时代、吉宏股份等板块细分龙头的积极变化。 风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争大幅加剧或龙头扩张、迭代不及预期；上市公司营销、创新、展店投入增大致使费用增加影响业绩。 杜玥莹分析师S0680520080008duyueying@gszq.com 陈天明研究助理S0680123110020chentianming@gszq.com 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广 场东塔7层 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22 栋 邮编：100077邮编：200120 邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033 传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com
