医药行业2025年投资策略：看好创新+出海、主题投资、红利三大主线

医药行业2025年投资策略

一、2024年医药行业表现回顾

• 整体表现：2024年初至12月8日，A股医药行业下跌7.8%，跑输沪深300指数23.6个百分点，行业涨跌幅排名第31。
• 板块表现：涨幅最大的板块为医药流通、化学制剂和原料药，分别上涨4.8%、3.5%和2.9%。
• 子行业表现：从2015年至2024年，医药子行业的市盈率整体呈下降趋势，多数子行业估值处于历史较低水平。

二、2025年投资策略与主线

1. 创新+出海
   • 创新药：政策支持创新药发展，医保谈判成功率高，商保支持创新药，国产创新药出海频现。
   • 医疗器械：关注国产替代和创新器械，关注地缘政治对企业出海进度的影响。
2. 主题投资
   • 药品：关注国产减肥药、低耗关税变化等。
   • 器械：关注设备更新政策、AI医疗影像等。
   • 消费医疗：关注相关政策刺激。
   • 中药：关注基药目录进展。
   • CXO：关注生物安全法案进展。
   • 并购重组：关注相关预期。
3. 红利
   • 关注长期稳定增长、有良好现金流和持续分红的红利资产。

三、2025年推荐组合

• 推荐组合：恒瑞医药（600276）、荣昌生物（688331）、恩华药业（002262）、亿帆医药（002019）、甘李药业（603087）、上海医药（601607）、长春高新（000661）、济川药业（600566）、英科医疗（300677）、怡和嘉业（301367）。
• 稳健组合：上海莱士（002252）、华东医药（000963）、贝达药业（300558）、科伦药业（002422）、新产业（300832）、云南白药（000538）、太极集团（600129）、马应龙（600993）、美好医疗（301363）。
• 科创板组合：首药控股-U（688197）、赛诺医疗（688108）、心脉医疗（688016）、圣湘生物（688289）、泽璟制药-U（688266）、博瑞医药（688166）。
• 港股组合：和黄医药（0013）、荣昌生物（9995）、科伦博泰生物-B（6990）、先声药业（2096）、康方生物（9926）、亚盛医药-B（6855）、微创机器人-B（2252）、康希诺生物（6185）、爱康医疗（1789）。

四、风险提示

• 医药行业政策风险超预期。
• 业绩不及预期风险。