固收周报：周观：央行历史喊话的异与同（2024年第49期）

一周观点

• 央行时隔四个月再度提示利率风险，导致债券收益率上行。回顾今年，央行多次提示长债风险，每次后债券市场均出现收益率上行调整，但持续时间较短。央行提示风险后，债券市场回调时间较长且幅度较大两次，分别发生在4月和7月，当时央行不仅强调了长债风险，还表达了实际调控长期收益率的可行手段。
• 央行提示风险对债券市场的影响可能减弱，因为市场已具备较强的学习效应，且央行买卖国债的新工具更多是为市场提供流动性，保持流动性合理充裕。短期内债券市场可能有所震荡，但预计收益率下行趋势将持续至明年上半年。

美联储降息及美债收益率

• 美联储12月再次降息25bp，叠加美国三季度GDP增速、11月PCE指数等经济数据发布，市场对美债收益率的变化进行分析。
• 美国三季度GDP增长超预期，消费者信心指数持续上涨，显示美国经济发展韧性。11月PCE物价指数低于预期，通胀控制成效较好，但核心PCE通胀降温可能是暂时的。
• 美联储降息步伐或将放缓，预计2025年降息幅度收窄至50个基点。市场对美联储进一步降息的预期下降。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 政策力度不及预期
• 地缘风险超预期