【PVC周报】基本面偏弱，价格震荡偏弱

【PVC周报】基本面偏弱，价格震荡偏弱 研究员：周琴 期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年12月15日 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 11 【综合分析】 本周PVC开工环比下降，主要是乙烯法装置检修增加，12月检修计划偏少，冬季受天气影响PVC开工一般会处于高位，国内PVC91%产能配套烧碱，当前仍在以碱补氯当中，综合利润尚可，不足以驱动PVC装置大量减产。需求端，PVC下游制品开工环比下降，同比仍弱，终端地产现实表现也偏弱，内需存季节性走弱预期。出口反倾销再起，12月又将面临印度BIS认证影响，出口预期偏弱，PVC中长期仍是供需过剩格局。 【策略】 1.单边：中长期仍是供需过剩格局，空单持有。 2.套利：PVC1-5月间反套继续持有；PVC3-5月间反套继续持有； 3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 11 上半周内蒙限电影响电石开工，叠加上 政治局会议表述积极，PVC价格表现偏强，下半周限电缓解，中央经济工作会议后 市场情绪降温，盘面随之下行。 15500 14500 13500 12500 11500 10500 9500 8500 7500 6500 5500 4500 PVC华东现货价格 PVC05基差 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 (500) (1000) (1500)5/206/207/208/209/2010/2011/2012/201/202/203/204/20 PVC2005PVC2105PVC2205PVC2305PVC2405PVC2505 PVC05季节性 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 120000 100000 80000 60000 40000 PVC仓单 0 (50) (100) (150) (200) (250) (300) (350) PVC1-5价差 5000 4000 5/206/207/208/209/2010/2011/2012/201/202/203/204/20 PVC1805PVC1905PVC2005PVC2105PVC2205PVC2305PVC2405PVC2505 20000 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2018201920202021 202220232024 (400) 5/20 6/4 6/19 7/4 7/19 8/3 8/18 9/2 9/17 10/2 10/17 11/1 11/16 12/1 12/16 12/31 PVC2401-PVC2405PVC2501-PVC2505 本周电石平均开工负荷率下降，样本电石企业平均开工负荷率为72.02%，环比上周下降1.43个百分点。本周受内蒙古地区电力供应不稳影响，部分电石企业减产，导致电石行业开工有所 下降。 但随着内蒙天气放晴，电石限电缓解。 内蒙电石利润 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 乌海电石价格 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1/12 电石开工率（卓创） 95.0% 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 50.0% 1/1 本周下游制品企业开工率在42.21%，环比减少0.20%，同比增加5.84%。型材开机率37.05%，环比减少1.10%，同比增加14.27%；管材开机率36.56%，环比持平，同比减少2.28%。 中共中央政治局2024年12月9日召开会议，会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。政策表述积极，市场氛围偏暖。 2024年12月12日中央经济工作会议召开，无进一步超预期政策利好，宏观情绪降温。 PVC下游开工 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 600 500 400 300 200 100 0 30大中城市:商品房成交面积:当周值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PVC管材开工 80 7060 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 20202021202220232024 GALAXYFUTURES6 本周PVC样本生产企业出口签单量减少6.5%在3万吨，同比增加205%；交付量在3.32万吨环比增加30.50%；待交付量在8.75万吨左右，环比减少3.53%，同比减少12.72%。本周PVC出口市场成交气氛转淡，海运费上涨叠加印度标准局BIS标准和反倾销限制政策即将发布，多数买家等待政策的明确，加大市场观望立场，因此交易持续清淡。电石法/乙烯法主流价格区间在620-650美元/吨FOB主港。 原本印度对PVC进口实施BIS认证的生效日期是在8月24日，6-7月为规避风险，PVC出口维持清淡。2024年8月23日晚印度官方公布聚氯乙烯BIS认证延期至 2024年12月24日执行，国内印度BIS认证在等印度审厂，国内尚没有厂家通过BIS认证。 2024年10月30日印度工商部公布了关于原产于中国、印尼、日本、韩国、中国台湾、泰国和美国的PVC粉反倾销情况的初步裁定，对中国企业的反倾销税额在 82-167美元/吨之间。 100000 80000 60000 40000 20000 0 PVC�口成交 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 250000 200000 150000 100000 50000 0 PVC�口待交付量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 �口交付量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 据卓创资讯数据显示，本周PVC粉整体开工负荷率为78.91%，环比下降1.38个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为80.09%，环比提升0.35个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率为75.58%，环比下降6.25个百分点。电石法PVC粉企业，亿利、中泰、金昱元及天原等开工提升，金路、金泰及宇航等开工小幅下降；乙烯法企业联成、韩华、渤化发展开工下降，其他企业多数稳定。 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 卓创PVC粉开工率 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 卓创电石法PVC粉开工率 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 卓创乙烯法PVC粉开工率 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 本周PVC行业库存环比去库2.22万吨至114.6万吨，其中上游库存环比去库1.68万吨至31.6万吨，上游预售环比增加4.6万吨至60.5万吨，可售库存环比去库6.3万吨至-28.9万吨，社会库存环比去库0.5万吨至83万吨。 当前社会库存和行业仍在历年同期高位水平，仓单 10.53万手，也在历年高位。 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 PVC仓单 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2018201920202021 202220232024 PVC社会库存（新旧样本） 00 90 80 1 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201720182019 202020212022 20232024新样本2024 PVC行业库存（新旧样本）PVC厂家库存 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201720182019 202020212022 202320242024-新样本 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021 202220232024 国内90.9%的PVC产能配套产烧碱，当前仍在碱补氯当中，当前利润尚不足以驱动PVC装置大量减产。 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 山东外购电石法利润 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 乌海电石价格 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024202220232024 2500 山东烧碱利润 5000 山东氯碱综合利润（碱V） 2000 1500 1000 500 4000 3000 2000 1000 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023202420202021202220232024 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 11 GALAXYFUTURES11 华东电石法5型 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 6500 5500 4500 1/202/203/204/205/206/207/208/209/2010/2011/2012/20 PVC2201 PVC2301 PVC2401 PVC2501 2016-01-04 2016-07-04 2017-01-04 2017-07-04 2018-01-04 2018-07-04 2019-01-04 2019-07-04 2020-01-04 2020-07-04 2021-01-04 2021-07-04 2022-01-04 2022-07-04 2023-01-04 2023-07-04 2024-01-04 2024-07