【PVC周报】基本面偏弱，价格震荡偏弱

【PVC周报】基本面偏弱，价格震荡偏弱 研究员：周琴 期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年11月24日 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 11 【综合分析】 本周PVC上游去库，西北发运增加，在途增加，社库累库，PVC库存压力仍大，11-12月PVC计划性检修偏少，冬季受天气影响PVC开工一般会处于高位，国内PVC91%产能配套烧碱，当前仍在以碱补氯当中，综合利润尚可，不足以驱动PVC装置大量减产。需求端，PVC下游制品开工环比下降，同比仍弱，终端地产现实表现也偏弱，内需存季节性走弱预 期。出口反倾销再起，12月又将面临印度BIS认证影响，出口预期偏弱。PVC供需预期偏弱，中长期仍是供需过剩格局。 【策略】 1.单边：中长期仍是供需过剩格局，逢高沽空。短期可能受到宏观因素影响，需要密切关注。 2.套利：PVC1-5月间反套继续持有；PVC3-5月间反套继续持有； 3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 11 PVC基本面偏弱，宏观偏弱，PVC期现下跌。 15500 14500 13500 12500 11500 10500 9500 8500 7500 6500 5500 4500 PVC华东现货价格 PVC01基差 500400 300 200 100 0 (100) (200) (300) (400) (500) (600) (700) 1/202/203/204/205/206/207/208/209/2010/2011/2012/20 PVC2301PVC2401PVC2501 13500 12500 11500 10500 9500 8500 PVC01季节性 120000 100000 80000 60000 40000 PVC仓单 0 (50) (100) (150) (200) (250) (300) PVC1-5价差 7500 6500 5500 20000 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 (350) 5/20 6/4 6/19 7/4 7/19 8/3 8/18 9/2 9/17 10/2 10/17 11/1 11/16 12/1 12/16 12/31 (400) 4500 1/202/203/204/205/206/207/208/209/2010/2011/2012/20 PVC2201PVC2301PVC2401PVC2501 2018201920202021 PVC2401-PVC2405PVC2501-PVC2505 202220232024 资料来源：卓创、隆众、银河期货 GALAXYFUTURES4 本周下游制品企业开工率在42.38%，环比减少0.08%，同比减少2.09%。型材开机率38.80%，环比减少0.10%，同比增加12.69%；管材开机率36.56%，环比减少0%，同比减少2.67%。 终端房地产周度成交表现仍弱，宏观政策落地，市场情绪有所降温。 PVC下游开工 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 600 500 400 300 200 100 0 30大中城市:商品房成交面积:当周值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PVC管材开工 80 7060 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 20202021202220232024 GALAXYFUTURES5 本周PVC样本生产企业出口签单量减少27.24%在1.79万吨；交付量在3.46万吨环比增加28.62%；待交付量在7.85万吨左右，环比减少17.54%。 本周PVC出口印度市场低迷，受政策等影响印度少有询单，其他方向出口放量不足，部分低价换量，市场关注下周亚洲市场新报价，电石法/乙烯法主流成交价格区间依然在640-675美元/吨。 原本印度对PVC进口实施BIS认证的生效日期是在8月24日，6-7月为规避风险，PVC出口维持清淡。2024年8月23日晚印度官方公布聚氯乙烯BIS认证延期至2024年12月24日执行。另外印度已经公布了临时反倾销税，反倾销税业内了解预计是在12月10号出来。受反倾销和印度BIS认证影响，PVC出口预计维持偏弱。 100000 80000 60000 40000 20000 0 PVC�口成交 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 250000 200000 150000 100000 50000 0 PVC�口待交付量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 �口交付量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 据卓创资讯数据显示，本周PVC粉整体开工负荷率为79.07%，环比提升0.8个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为78.88%，环比提升2.18个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率为79.61%，环比下降3.1个百分点。 PVC开工回升，但从目前的检修计划看，11-12月PVC检修计划偏少，且冬季PVC开工一般会维持在高位水平。 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 卓创PVC粉开工率 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 卓创电石法PVC粉开工率 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 卓创乙烯法PVC粉开工率 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 本周PVC行业库存环比去库2.3万吨至118.2万吨，其中上游库存环比去库2.8万吨至34.6万吨，预售环比减少4.8万吨至58.2万吨，可售库存环比累库1.9万吨至-23.6万吨，社会库存环比累库0.41万吨至83.6万吨。本周上游去库，西北发运增加，在途增加。当前PVC社会库存、上游库存均在高位，压力很大。 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 PVC社会库存（新旧样本） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201720182019 202020212022 20232024新样本2024 140 120 100 80 60 40 20 0 PVC行业库存（新旧样本） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201720182019 202020212022 202320242024-新样本 PVC厂家库存 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 本周乌海电石价格上涨50元/吨至2750元/吨，山东外购电石法利润降10元/吨至-623元/吨，今年1月该利润低点为-600元/吨左右，2023年低点在-980元/吨附近，2022年低点-1570元/吨左右。 山东烧碱利润上升30元/吨至1041元/吨，氯碱 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 山东外购电石法利润 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 乌海电石价格 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 综合利润上升14元/吨至210元/吨。该利润1月 202220232024 低点-500元/吨左右，2023年低点-350元/吨 左右，2022年低点-750元/吨左右。 国内90.9%的PVC产能配套产烧碱，当前仍在碱补氯当中，当前利润尚不足以驱动PVC装置大量减产。 2500 2000 1500 1000 500 0 山东烧碱利润 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 山东氯碱综合利润（碱V） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023202420202021202220232024 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 11 GALAXYFUTURES10 华东电石法5型 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 6500 5500 4500 1/202/203/204/205/206/207/208/209/2010/2011/2012/20 PVC2201 PVC2301 PVC2401 PVC2501 2016-01-04 2016-07-04 2017-01-04 2017-07-04 2018-01-04 2018-07-04 2019-01-04 2019-07-04 2020-01-04 2020-07-04 2021-01-04 2021-07-04 2022-01-04 2022-07-04 2023-01-04 2023-07-04 2024-01-04 2024-07-04 PVC01季节性 13500125001150010500 950085007500 PVC常州SG-5 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 1/1 2/13/14/1 5/1 6/1 7/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 PVC华东主力基差 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 1/11/151/292/122/263/123/264/94/235/75/216/46/187/27/167/308/138/279/109/2410/810/2211/511/1912/312/1712/31 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PVC华南主力基差 2000 1500 1000 500 0 -500 1/1 PVC华北主力基差 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/1 2/13/1 4/15/1 6/17/18/1 9/110/111/112/1 2019 202