综合分析
本周PVC上游去库，西北发运增加，在途增加，但社会库存累库，库存压力仍大。11-12月PVC计划性检修偏少，冬季开工一般会处于高位。国内PVC91%产能配套烧碱，当前仍在以碱补氯，综合利润尚可，不足以驱动装置大量减产。需求端，下游制品开工环比下降，同比仍弱，终端地产表现偏弱，内需存季节性走弱预期。出口方面，反倾销再起，12月又将面临印度BIS认证影响，出口预期偏弱。PVC供需预期偏弱，中长期仍是供需过剩格局。
策略
- 单边：中长期仍是供需过剩格局，逢高沽空。短期可能受到宏观因素影响，需要密切关注。
- 套利：PVC1-5月间反套继续持有；PVC3-5月间反套继续持有。
- 期权：暂时观望。
第二章核心逻辑分析
PVC复盘：期现下跌
- 基本面偏弱，宏观偏弱：下游制品企业开工率环比下降，同比减少；型材、管材开工率环比减少。终端房地产成交表现弱，宏观政策落地，市场情绪降温。
- 出口成交偏弱：PVC样本生产企业出口签单量减少，交付量增加，待交付量减少。印度市场低迷，受政策影响少有询单，其他方向出口放量不足。印度BIS认证延期至12月24日，临时反倾销税预计12月10日出台，PVC出口预计维持偏弱。
- PVC开工环比回升：粉体开工负荷率环比提升，电石法PVC粉开工负荷率提升，乙烯法PVC粉开工负荷率下降。后期检修计划偏少，冬季开工一般会维持在高位水平。
- 行业库存环比去库：上游库存环比去库，预售减少，可售库存累库，社会库存环比累库，库存仍处历年同期高位。
- 以碱补氯，难以驱动减产：乌海电石价格上涨，山东外购电石法利润下降，烧碱利润上升，氯碱综合利润上升，但不足以驱动PVC装置大量减产。
- 基差和价差变化：PVC基差先走弱后走强，1-5月差、3-5月差走强。
- 兰炭和电石情况：兰炭价格持稳，开工持稳；电石价格上涨，开工小幅下降，下周开工或略有恢复。
- 库存和开工情况：PVC上游去库，社库累库，行业库存环比去库，PVC社会库存同比仍在历史同期高位，开工环比回升，后期存回升预期。
- 新增产能：关注金泰30万吨新装置投产。
- 产量和出口：本周PVC产量环比减少，后期存回升预期；出口签单环比下降，整体偏弱，12月面临BIS认证。
- 下游需求：房地产周度成交表现仍弱，PVC下游制品企业开工率环比下降。
