工业硅周度行情分析：难以卸下的库存包袱，硅价负重前行

难以卸下的库存包袱，硅价负重前行 ——工业硅周度行情分析 1 海证期货研究所 2024年12月20日 供应端：云南及四川地区硅企因11月电价开始上涨，降低开工，预计在枯水期维持较低产出。另外新疆 石河子及昌吉发布重污染天气橙色响应，当地的工业硅企业存在减停产预期，目前新疆某大厂或陆续停 产，预计影响产量超过6万吨/月，不过持续时间存在较大不确定性，在需求端低迷的情况下，工业硅供需过剩格局扭转需要供应端大规模且持续的减产。 需求端：12月主材环节排产分化，而多晶硅产量仍持续下降，且多晶硅环节库存未出现明显去化。不过关于光伏行业的政策及信息较多，工信部更新光伏行业规范，预计行业良性及长远发展仍可期。 综合看，一方面，西南因枯水期减产，北方因大气污染存在减产可能，供应端将持续下滑。另一方面，需求端也在同步向下，且工业硅前期过剩程度较深，导致供需平衡的变化较为缓慢，但从平衡表估算，预计2024.12-2025.3工业硅供需平衡逐步向好，有望出现单月供小于求的情况。11月仓单注销后流入现货市场待消化以及12月仓单注册速度较快，巨量的库存压力使得价格弱势运行。 策略：买看跌期权行权获得期货空单，空单可继续持有，并做好止盈设置，卖出看涨期权继续持有。 套保：多晶硅等中下游企业可适量买入保值锁定成本。上游企业适量远月合约上卖出保值。期现套利：持有买现卖2501及之后合约组合（具备仓单注册卖交割能力）。 价差套利：可择机参与远月合约隔月合约间价差<-100的买近卖远组合，待价差收窄至-50以内止盈。 13500 通氧553#硅(华东)-最高价 421#硅(有机硅用,华东)-最高价 不通氧553#硅(华东)-最高价 99#硅（新疆）-平均价 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10/1510/2210/2911/0511/1211/1911/2612/0312/1012/17 持仓量（手，右） 工业硅指数收盘价(元/吨) 12600370000 12400 350000 12200 330000 12000 310000 11800 290000 11600 11400 270000 11200 250000 11/0811/1211/1411/1811/2011/2211/2611/2812/0212/0412/0612/1012/12 截止12月20日，华东通氧553#硅价-200元至11400元/吨，华东不通氧553#硅价-200至11300元/吨，华东421#硅价持平于12200元/吨，华东有机硅用421#硅-200至12600元/吨，99硅（新疆）-200至10550元/吨，421#有机硅用与553#价差为1200元/吨。 截止12月19日，工业硅期货2502合约周环比收跌4%至11315元/吨，期货指数持仓量+3.9手至32.89万手。 工业硅现货价格（元/吨）期货行情 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2019 2020 2021 2022 2023 2024 010203040506070809101112 四川样本周度产量 云南样本周度产量 新疆样本周度产量(右轴) 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 23/07/28 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 23/10/28 24/01/28 24/04/28 24/07/28 24/10/28 中国金属硅周度产量(万吨) 根据SMM调研了解，12月12日当周，新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在29540吨，周环比-1000吨。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在3895吨，周环比-180吨。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在1290吨，周环比-100吨。西南和新疆工业硅产量处于同步下滑中。 SMM统计11月份中国工业硅产量在40.47万吨，环比减少6.51万吨/-13.9%，同比微增0.3%。2024年1-11月份产量在456.72万吨，同比增量111.6万吨增幅32.3%。预计12月工业硅排产预计下降至31.5万吨附近。 时间 云南 四川 福建 甘肃 内蒙古 新疆 2024/11/30 34730 27600 950 36350 35500 232550 2024/10/31 72300 55000 1750 35050 35050 232300 变化 -37570 -27400 -800 1300 450 250 中国金属硅月度产量(万吨)工业硅分地区产量(吨) 年份* 企业名称* 重点行业类型* 重点行业分支* 其他行业类型* 管控类型* 橙色预警_减排措施 “乌-昌-石”区域 2024 新疆西部合盛硅材料有限公司 其他 其他工业 工业硅 C 2024年11月重污染天气应急响应启动之日至2025年3月重污染天气应急响应结束：全厂52台矿热炉1和2系列长期停炉24台、3和4系列长期停产2台，共运行26台；日均原料硅石控制在1406t以内；辅料洗精煤、石油焦控制在896t以内、木片控制在282t以内，日均产品工业硅控制在548t/d以内。 重点控制区 2024 新疆杰荣硅业有限公司 其他 其他工业 工业硅 C 2024年11月重污染天气应急响应启动之日至2025年3月重污染天气应急响应结束（由于红色预警需保温，所以响应季节性管控机制）：2台矿热炉停产1台，1台炉停止投料仅保温。 参照重点控制区执行 根据自治区生态环境监测总站预测和专家会商，预计11月27日-12月1日“乌-昌-石”区域3个及以上跨地（州、市）连片县市区、平均日AQI>150将持续72小时及以上。经会商研判，第八师石河子市决定于11月27日20:00启动重污染天气Ⅱ级（橙色）预警，请各企事业单位按照《八师石河子市重污染天气应急预案（2024年修订版）》要求落实橙色应急响应减排措施，做 好应急响应工作。其中西部合盛年产量预计35万吨，新疆杰荣年产量约10万吨，按照减产炉子测算预计影响量在2-3万吨/月，且可能需要持续至明年3月份，这将导致工业硅产量出现明显下滑。 随后昌吉也发布了《关于启动昌吉市重污染天气橙色响应的通知》，但无更多关于企业生产的信息。据了解昌吉地区与硅相关的企业包括：新疆晶鑫硅业（没开）、昌吉吉盛新型建材有限公司（简称：东方希望准东工业硅，设计产能22万吨/年）、戈恩斯(协鑫，1期12万吨)、泰格硅业等，关注企业生产动态。 据Mysteel12月6日了解，新疆某工业硅大厂透露，继上周末落实30台矿热炉停产后，即将再次停产10余台，预计上午10点开始停止送电，落实后该厂共计影响月产将至7万吨以上，且不排除后边有继续停炉可能。 省份 企业 新增产能 进度 2024年 甘肃 东方希望 40 一期已投 宁夏 东方希望 6 已投 新疆 特变 20 一期10万吨投产 内蒙 内蒙古润阳 5.5 已投 内蒙 内蒙古鑫元 4 已投 甘肃 河西硅业 3 已投 甘肃 甘肃新玉通 6 2024年8月点火 甘肃 宝丰能源 10 2024年8月点火 新疆 其亚 10 10月投产 内蒙 通威 12 投产 四川 通威 18 2024年10月获得环评，预计年底投产 云南 新安硅材料 15 2024年11月点火 陕西 商南中剑实业 10 2024年8月获得环评，投产时间不确定 云南 合盛硅业 40 建设完成，投产时间预计延迟至2024年底 2025年及之后投产项目 新疆 大全能源 30 开工建设（分2期），投产时间不确定 新疆 清电硅业 40 规划，投产时间不确定 内蒙 大全能源 30 建设中，一/二期各15万吨，投产时间不确定。 内蒙 弘元绿色 15 规划，但投产时间不确定 云南 云南永昌硅业 10 仍在建设，投产时间不确定 有规划，但投产时间不确定，即使投产预估也在明年下半年甚至年底。 云南硅石低品位-平均价 560 湖北硅石高品位-平均价 广西硅石高品位-平均价 贵州低品位硅石-平均价 江西硅石高品位-平均价 内蒙古硅石低品位-平均价 510 460 410 360 310 260 23/0223/0423/0623/0823/1023/1224/0224/0424/0624/0824/10 普通功率炭电极（直径960-1100mm）-平均价 25400 普通功率石墨电极（直径960-1100mm）-平均价 普通功率炭电极（直径1272mm）-平均价 普通功率石墨电极（直径1272mm）-平均价 20400 15400 10400 5400 400 23/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/11 2500 新疆硅煤（无粘结）-平均价 宁夏硅煤(颗粒煤)-平均价 新疆硅煤-平均价 宁夏硅煤-平均价 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 23/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/11 木炭-平均价 木片-平均价（右） 3900 620 3400 600 2900 580 2400 560 1900 1400 540 900 520 400 23/12 500 24/02 24/04 24/06 24/08 24/10 24/12 各地硅石平均价(元/吨) 精煤平均价(元/吨) 电极平均价(元/吨) 电价在工业硅生产成本中占比约为40%，参照往年电价变化，通常西南地区11月/12月电价会有明显抬升，在下一年度的1-4月相对稳定在较高价位。 21000 新疆553平均成本 四川553平均成本 云南553平均成本 全国平均553成本 19000 17000 15000 13000 11000 9000 22/0522/0822/1123/0223/0523/0823/1124/0224/0524/0824/11 21000 新疆421平均成本四川421平均成本 云南421平均成本 全国平均421成本 19000 17000 15000 13000 11000 9000 22/0522/0822/1123/0223/0523/0823/1124/0224/0524/0824/11 主产区553#硅生产成本(元/吨)主产区421#硅生产成本(元/吨) 据SMM数据，截止11月30日，全国553#硅平均生产成本12093.14元/吨，亏损-893元/吨；全国421#硅平均生产成本13173.96元/吨，亏损1263元/吨。 据测算，截止12月119日，按当地平均电价计算，新疆平均成本在11416元左右（全煤工艺），云南约13220元（非全煤为14500），四川约12620元 （非全煤为13899）。进入枯水期后，电价走高将继续抬升成本。 工业硅生产成本(元/吨，全煤工艺) 2024年10月18日，中国光伏行业协会微信公众号发布文章称：光伏组件是需要稳定运行20-25年的产品，相比价格，质量才是最关键的考量因素，0.68元/W的成本已经是当前行业优秀企业在保证产品质量前提下的最低成本。按《中华人民共和国招标投标法》相关规定，中标合同必须是高于成本。协会呼吁，招标方要尊重市场规律，遵守法律规定，以设定最低限价、降低价格得分比重、提高服务和质量得分比重等方式，制定合理的招标方案。考虑当前行业严重供过于求、企业为消化库存正在极限经营的现状，上述成本测算并未将折旧纳入，因此实际上是低于真实生产成本的，更低于包含三费的全成本。10月22日，中节能太阳能股份有限公司2024年度光伏组件框架协议采购开标，本次采购共有13家企业参与投标，综合报价在0.675-0.722元/W，均价0.694元/W。协会给出组件最低成本价，有助于打压光伏行业低价内卷的无效竞