工业硅周度行情分析：高减产vs高库存，硅价负重前行

高减产vs高库存，硅价负重前行 ——工业硅周度行情分析 1 海证期货研究所 2024年12月6日 供应端：云南及四川地区硅企因11月电价开始上涨，降低开工，预计在枯水期维持较低产出。另外新疆 石河子及昌吉发布重污染天气橙色响应，当地的工业硅企业存在减停产预期，目前新疆某大厂或陆续停 产，预计影响产量超过6万吨，不过持续时间存在较大不确定性，在需求端低迷的情况下，工业硅供需过剩格局扭转需要供应端大规模且持续的减产。 需求端：12月主材环节排产分化，而多晶硅产量仍持续减少，且多晶硅环节库存未出现去化。不过关于光伏行业的政策及信息较多，工信部更新光伏行业规范，预计行业良性及长远发展仍可期。 综合看，一方面，西南因枯水期减产，北方因大气污染存在减产可能，供应端将持续下滑。另一方面，需求端也在同步向下，且工业硅前期过剩程度较深，导致供需平衡的变化较为缓慢，但从平衡表估算，预计2024.12-2025.3工业硅供需平衡逐步向好，有望出现单月供小于求的情况。中长期（3个月）硅价存在向上弹性，只是11月仓单注销后流入现货市场以及12月仓单注册速度较快，使得价格承压。 策略：追空性价比不高，多单继续持有，并参照前低设置止损。 套保：多晶硅等中下游企业可适量买入保值锁定成本。上游企业少量远月合约上卖出保值。期现套利：持有买现卖2501及之后合约组合（具备仓单注册卖交割能力）。 价差套利：可择机参与隔月合约间价差<-100的买近卖远组合，待价差收窄至-50以内止盈。 13500 通氧553#硅(华东)-最高价 421#硅(有机硅用,华东)-最高价 不通氧553#硅(华东)-最高价 99#硅（新疆）-平均价 13000 12500 12000 11500 11000 10500 09/2309/3010/0710/1410/2110/2811/0411/1111/1811/2512/02 持仓量（手，右） 工业硅指数收盘价(元/吨) 13000370000 12800 350000 12600 330000 12400 12200 310000 12000 290000 11800 270000 11600 11400 250000 11/0411/0611/0811/1211/1411/1811/2011/2211/2611/2812/0212/0412/06 截止12月6日，华东通氧553#硅价-100元至11700元/吨，华东不通氧553#硅价持平于11700元/吨，华东421#硅价持平于12300元/吨，华东有机硅用421#硅持平于13000元/吨，99硅（新疆）持平于11400元/吨，421#有机硅用与553#价差为1300元/吨。 截止12月6日，工业硅期货2501合约周环比收跌4.4%至11860元/吨，期货指数持仓量-1.2万手至28.76万手。 工业硅现货价格（元/吨）期货行情 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2019 2020 2021 2022 2023 2024 010203040506070809101112 四川样本周度产量 云南样本周度产量 新疆样本周度产量(右轴) 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 23/07/14 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 23/10/14 24/01/14 24/04/14 24/07/14 24/10/14 中国金属硅周度产量(万吨) 11月29日当周，四川周度产量周环比-480吨至1660吨，云南 -持平于4105吨，新疆-10至42440吨。当周开工率，四川-7.33至25.34%，云南持平于48.2%，新疆-0.02至87.58%。周度产量上呈南减北增。不过自11月30日北方大厂落实停产，预计周度产量将呈南北同降。 10月份中国工业硅产量在46.98万吨，环比增加1.57万吨增幅3.5%，同比增加7.73万吨增幅19.7%。2024年1-10月份产量在416.25万吨，同比增量111.5万吨增幅36.6%。因有新增产能产量爬坡或原个别检修产能复产带动。 月份 新疆 甘肃 内蒙古 云南 四川 10月 232300 35050 35050 72300 55000 9月 223750 28400 32650 78360 54520 变化 8550 6650 2400 -6060 480 中国金属硅月度产量(万吨)工业硅分地区产量(吨) 据百川盈孚统计，截至2024年12月6日，全国工业硅矿热炉共756台，其中正常开启273台，开炉率为36.11%， 较上周下降14.15%。本周（1130-1206）全国工业硅产量约为7.73万吨，较上周降幅约为13.7%。 供应减量方面，本周国内工业硅产量大幅减少，主要集中在新疆地区。新疆大厂大批量减少开工，近一周几乎减少约40台，产量缩减明显。当前北方大气污染环保治理暂未直接影响硅厂开炉，后续存在着继续减产风险。除此外，云南、四川、重庆地区由于生产成本压力增大，陆续停炉、减产。目前云南、四川电价基本在0.5-0.55元/千瓦时左右，在产企业也处于计划减产中，月底前将继续减少开工。 日期 云南产量环比变化 四川产量环比变化 两地合计 日期 云南产量环比变化 四川产量环比变化 两地合计 日期 云南产量环比变化 四川产量环比变化 两地合计 2022年9月 206 14160 14366 2023年9月 80 9500 9580 2024年9月 -9940 -5800 -15740 2022年10月 -11140 2000 -9140 2023年10月 -400 2730 2330 2024年10月 -6060 480 -5580 2022年11月 -7400 -3470 -10870 2023年11月 -17890 -9110 -27000 2022年12月 -9750 -25910 -35660 2023年12月 -26710 -29220 -55930 2023年1月 -11980 -9880 -21860 2024年1月 -4700 -7200 -11900 2023年2月 -3420 -320 -3740 2024年2月 -1700 -1400 -3100 2023年3月 -7460 -1150 -8610 2024年3月 -5500 -1100 -6600 2023年4月 -5310 940 -4370 2024年4月 -7000 100 -6900 2023年5月 -5400 6800 1400 2024年5月 2100 17790 19890 2023年6月 18130 12960 31090 2024年6月 30200 27010 57210 2023年7月 43710 -1070 42640 2024年7月 30285 5000 35285 2023年8月 3600 13810 17410 2024年8月 -1285 -4180 -5465 年份* 企业名称* 重点行业类型* 重点行业分支* 其他行业类型* 管控类型* 橙色预警_减排措施 “乌-昌-石”区域 2024 新疆西部合盛硅材料有限公司 其他 其他工业 工业硅 C 2024年11月重污染天气应急响应启动之日至2025年3月重污染天气应急响应结束：全厂52台矿热炉1和2系列长期停炉24台、3和4系列长期停产2台，共运行26台；日均原料硅石控制在1406t以内；辅料洗精煤、石油焦控制在896t以内、木片控制在282t以内，日均产品工业硅控制在548t/d以内。 重点控制区 2024 新疆杰荣硅业有限公司 其他 其他工业 工业硅 C 2024年11月重污染天气应急响应启动之日至2025年3月重污染天气应急响应结束（由于红色预警需保温，所以响应季节性管控机制）：2台矿热炉停产1台，1台炉停止投料仅保温。 参照重点控制区执行 根据自治区生态环境监测总站预测和专家会商，预计11月27日-12月1日“乌-昌-石”区域3个及以上跨地（州、市）连片县市区、平均日AQI>150将持续72小时及以上。经会商研判，第八师石河子市决定于11月27日20:00启动重污染天气Ⅱ级（橙色）预警，请各企事业单位按照《八师石河子市重污染天气应急预案（2024年修订版）》要求落实橙色应急响应减排措施，做 好应急响应工作。其中西部合盛年产量预计35万吨，新疆杰荣年产量约10万吨，按照减产炉子测算预计影响量在2-3万吨/月，且可能需要持续至明年3月份，这将导致工业硅产量出现明显下滑。 随后昌吉也发布了《关于启动昌吉市重污染天气橙色响应的通知》，但无更多关于企业生产的信息。据了解昌吉地区与硅相关的企业包括：新疆晶鑫硅业（没开）、昌吉吉盛新型建材有限公司（简称：东方希望准东工业硅，设计产能22万吨/年）、戈恩斯(协鑫，1期12万吨)、泰格硅业等，关注企业生产动态。 据Mysteel了解，新疆某工业硅大厂透露，继上周末落实30台矿热炉停产后，即将再次停产10余台，预计上午10点开始停止送电，落实后该厂共计影响月产将至7万吨以上，且不排除后边有继续停炉可能。 省份 企业 新增产能 进度 2024年 甘肃 东方希望 40 一期已投 宁夏 东方希望 6 已投 新疆 特变 20 一期10万吨投产 内蒙 内蒙古润阳 5.5 已投 内蒙 内蒙古鑫元 4 已投 甘肃 河西硅业 3 已投 甘肃 甘肃新玉通 6 2024年8月点火 甘肃 宝丰能源 10 2024年8月点火 新疆 其亚 10 10月投产 内蒙 通威 12 投产 四川 通威 18 2024年10月获得环评，预计年底投产 云南 新安硅材料 15 2024年11月点火 陕西 商南中剑实业 10 2024年8月获得环评，投产时间不确定 云南 合盛硅业 40 建设完成，投产时间预计延迟至2024年底 2025年及之后投产项目 新疆 大全能源 30 开工建设（分2期），投产时间不确定 新疆 清电硅业 40 规划，投产时间不确定 内蒙 大全能源 30 建设中，一/二期各15万吨，投产时间不确定。 内蒙 弘元绿色 15 规划，但投产时间不确定 云南 云南永昌硅业 10 仍在建设，投产时间不确定 有规划，但投产时间不确定，即使投产预估也在明年下半年甚至年底。 各地硅石平均价(元/吨) 精煤平均价(元/吨) 电极平均价(元/吨) 云南硅石-平均价 广西硅石-平均价 湖北硅石-平均价 新疆硅石-平均价 江西硅石-平均价 530 510 490 470 450 430 410 390 370 23/09 23/11 24/01 24/03 24/05 24/07 24/09 24/11 20400 18400 16400 14400 12400 10400 8400 6400 4400 2400 400 23/09 炭电极-平均价 石墨电极-平均价 23/11 24/01 24/03 24/05 24/07 24/09 24/11 新疆精煤-平均价 宁夏精煤-平均价 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 23/09 23/11 24/01 24/03 24/05 24/07 24/09 24/11 截止11月29日，云南硅石均价持平于420元/吨；湖北硅石持平于440元/吨，新疆硅石持平于465元/吨。 碳电极持平于8100元/吨，石墨电极持平于12250元/吨。 新疆精煤均价持平于2125元/吨，宁夏精煤持平于 1310元/吨。 2024年电价 平均价 10月 参照往年电价变化，通常西南地区11月/12月电价会有明显抬升，在下一年度的1-4月相对稳定在较高价位。 09月08月07月06月05月 新疆伊犁 0.3