行业研究|行业周报 看好(维持) 本周文化纸价格提涨,包装纸价格相对稳定 ——造纸产业链数据每周速递(2024/03/02) 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2024年03月02日 核心观点 本周轻工制造行业指数上涨1.02%,跑输大盘0.36pct;造纸子板块上涨1.49%,跑赢大盘0.12pct。本周沪深300指数上涨1.38%,轻工制造(申万)指数上涨1.02%,跑输沪深300指数0.36pct,在28个申万一级行业中位列第15位;二级 行业中,造纸子板块上涨1.49%,跑赢大盘0.12pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为包装印刷、造纸、家具和文娱用品板块,其中包装印刷、造纸、家具板块分别上涨2.40%、1.02%、0.12%,文娱用品板块下跌0.60%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价上涨,外废价格维稳;木浆外盘价格维稳、现货价格上涨;溶解浆价格维稳。(1)本周国废到厂价(不含税)上涨3元/吨;美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳;(2)本周国废到厂价(不含税)上涨3元/吨;美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳;(3)本周溶解浆价格维稳。 本周文化纸价格提涨,包装纸价格相对稳定。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价,本周双胶纸价格上涨229元/吨,铜版纸价格上涨94元/吨,白卡纸价格维稳,高档箱板纸出厂均价维稳,低档箱板纸出厂均价上涨17元/吨。 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860517020001香港证监会牌照:BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 本周文化纸盈利水平增长,包装纸盈利水平分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平,本周双胶纸盈利水平较上周增加约139-187元/吨;本周铜版纸盈利水平较上周增加约19-67元/吨;本周白卡纸盈利水平较上周下降约10-20元/吨;本周废纸系纸品盈利水平分化,低档箱板纸增加约19元/吨,高档箱板纸下降约10元/吨。 2023年12月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长3.4%。(1)机制纸及纸板 2023年1-12月累计产量14406万吨,同比增长6.6%;(2)经剔除价格因素影 响,2023年12月机制纸及纸板制造业产成品库存(测算值)同比基本增长6.3%,环比增长3.4%;(3)纸及纸板进口量方面,2023年1-12月累计同比增加32.7%;出口量方面,1-12月累计同比增加6.8%。 投资建议与投资标的 造纸包装产业链中,重点推荐现金流表现突出、盈利稳定性强,未来具备分红比例提高可能的行业龙头,重点推荐太阳纸业(002078,买入)、华旺科技(605377,买入)以及,裕同科技(002831,买入);同时伴随春节前后下游需求的好转,建议关注业绩有望持续改善的箱板纸、特种纸龙头公司,推荐山鹰国际(600567,增持)、仙鹤股份(603733,买入)、五洲特纸(605007,增持),建议关注玖龙纸业(02689,未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险;海外新项目推进不达预期的风险 2024年3月智利木浆外盘报价环比持平: ——造纸产业链数据每周速递 (2024/02/24) 2024年1月小家电、清洁电器线上销售额同比均有增长:——地产后周期产业链数据每周速递(2024/02/24) 本周木浆系纸品价格维稳,高档箱板纸价格小幅提涨:——造纸产业链数据每周速递(2024/02/17) 2024-02-25 2024-02-25 2024-02-18 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾(2024/02/26-2024/03/03)4 2、产业链数据跟踪:本周文化纸价格提涨,包装纸价格相对稳定5 2.1原材料:本周国废到厂价上涨,外废价格维稳;木浆外盘价格维稳、现货价格上涨;溶解浆价格维稳6 2.2成品纸:本周文化纸价格提涨,包装纸价格相对稳定7 2.3盈利水平:本周文化纸盈利水平增长,包装纸盈利水平分化8 2.42023年12月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长3.4%9 风险提示10 图表目录 图1:本周轻工制造行业指数上涨1.02%,造纸子板块上涨1.49%4 图2:本周轻工制造板块表现在各行业中排名第15位4 图3:本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为包装印刷、造纸、家具和文娱用品板块4 图4:美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳(更新日期2024/03/01,双周更新)6 图5:本周国废到厂均价(不含税)上涨3元/吨(更新日期2024/03/01)6 图6:本周以美元计价的阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳(更新日期2024/03/01)7 图7:本周以人民币计价的阔叶木浆、针叶木浆现货价格分别上涨135元/吨、85元/吨(更新日期2024/03/01)7 图8:2024年2月下旬中国三大港口木浆库存合计190万吨,环比增长18.1%(更新日期2024/02/29)7 图9:本周溶解浆、粘胶短纤价格维稳,棉花价格指数上涨52元/吨(更新日期2024/03/01)7 图10:本周双胶纸市场均价上涨229元/吨(更新日期2024/03/01)8 图11:本周铜版纸市场均价上涨94元/吨(更新日期2024/03/01)8 图12:本周白卡纸市场均价维稳(更新日期2024/03/01)8 图13:本周高档箱板纸出厂均价维稳,低档箱板纸出厂均价上涨17元/吨(更新日期2024/03/01) .....................................................................................................................................................8 图14:本周双胶纸盈利水平较上周增加约139-187元/吨(更新日期2024/03/01)9 图15:本周铜版纸盈利水平较上周增加约19-67元/吨(更新日期2024/03/01)9 图16:本周白卡纸盈利水平较上周下降约10-20元/吨(更新日期2024/03/01)9 图17:本周废纸系纸品盈利水平分化,低档箱板纸增加约19元/吨,高档箱板纸下降约10元/吨 (更新日期2024/03/01)9 图18:2023年1-12月机制纸及纸板产量累计同比增长6.6%10 图19:剔除价格因素影响,2023年12月机制纸及纸板制造业产成品库存(测算值)同比增长 6.3%,环比增长3.4%10 图20:2023年12月纸及纸板当月进口量同比增加约29.1%10 图21:2023年12月纸及纸板当月出口量同比增长15.3%10 表1:造纸产业链周度跟踪数据(更新日期2024/03/01)5 表2:造纸产业链月度跟踪数据(更新日期2024/03/01)5 1、行情回顾(2024/02/26-2024/03/03) 本周轻工制造行业指数上涨1.02%,跑输大盘0.36pct;造纸子板块上涨1.49%,跑赢大盘0.12pct。本周沪深300指数上涨1.38%,轻工制造(申万)指数上涨1.02%,跑输沪深300指数 0.36pct,在28个申万一级行业中位列第15位;二级行业中,造纸子板块上涨1.49%,跑赢大 盘0.12pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为包装印刷、造纸、家具和文娱用品板块,其中包装印刷、造纸、家具板块分别上涨2.40%、1.02%、0.12%,文娱用品板块下跌0.60%。 图1:本周轻工制造行业指数上涨1.02%,造纸子板块上涨 1.49% 图2:本周轻工制造板块表现在各行业中排名第15位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-10 2018-06-08 2018-08-07 2018-10-11 2018-12-07 2019-02-13 2019-04-12 2019-06-14 2019-08-12 2019-10-16 2019-12-12 2020-02-18 2020-04-16 2020-06-17 2020-08-17 2020-10-21 2020-12-17 2021-02-22 2021-04-21 2021-06-23 2021-08-19 2021-10-26 2021-12-22 2022-02-25 2022-04-27 2022-06-29 2022-08-25 2022-10-31 2022-12-27 2023-03-02 2023-05-04 2023-07-04 2023-08-30 2023-11-03 2024-01-02 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 10% 8% 6% 4% 2% 计算机电子通信 机械设备家用电器国防军工 汽车电气设备 传媒化工 有色金属 综合医药生物沪深300休闲服务轻工制造商业贸易建筑材料纺织服装 钢铁非银金融建筑装饰 采掘农林牧渔食品饮料房地产公用事业交通运输 银行 0% -2% -4% 数据来源:Wind,东方证券研究所数据来源:Wind,东方证券研究所 图3:本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为包装印刷、造纸、家具和文娱用品板块 16% 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 数据来源:Wind,东方证券研究所 2、产业链数据跟踪:本周文化纸价格提涨,包装纸价格相对稳定 表1:造纸产业链周度跟踪数据(更新日期2024/03/01) 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 218 持平 4.8% 10.1% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 148 持平 持平 3.5% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 153 持平 持平 3.4% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 173 持平 持平 6.2% 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1525 0.2% -0.4% -5.0% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 650 持平 持平 持平 元/吨 4619 持平 0.1% 0.3% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 745 持平 持平 -4.5% 元/吨 5294 持平 0.1% -4.2% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星(含税) 元/吨 5310 2.6% 4.9% 6.7% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星(含税) 元/吨 5935 1.5% 2.6% 1.3% 2024年1月下旬中国三大港口木浆库存 万吨 190 - 18.1% 20.2% 动力煤 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 元/吨 748 -0.1% 0.5% -0.3% 成品纸、溶解浆 成品纸均价 双胶纸均价(含税市场价) 元/吨 5894 4.0% 4.1% -0.2% 铜版纸均价(含税市场价) 元/吨 5834 1.6% 1.6% -2.0% 白卡纸均价(含税市场价) 元/吨 4750 持平 持平 -0.8% 高档箱板纸均价(含税出厂价) 元/吨 4390 持平 0.2% 0.3% 低档箱板纸均价(含税出厂价) 元/吨 3050 0.5% 0.8% -0.8% 瓦楞纸均价(含税出厂价) 元/吨 2874 0.2% 0.4% -2.3% 溶解浆 CCFEI价格指数:溶解浆内盘 元/吨 7500 持平 1.