对二甲苯：供应收缩，挤压下游利润，PTA：单边震荡市，不追高，MEG：新装置投产，库存继续累积，供应压力仍存

对二甲苯（PX）：供应收缩，挤压下游利润

• 市场动态：12月MOPJ估价566美元/吨CFR，尾盘实货商谈1月831/834美元/吨，2月832/837美元/吨，均无成交。Platts评估亚洲PX日上市价上涨0.84美元/吨，CFR Unv1/中国832.67美元，韩国FOB上涨811.67美元。C+F日本石脑油微涨0.125美元/吨至573.125美元/吨，PX与石脑油价差259.545美元/吨。中国开工率87.10%，略低于前值。亚洲MX通过需求混合获得支撑，PX-MX价差CFR基站在100美元左右。下游PTA利润空间紧缩，春节淡季预计影响PTA需求，限制PX上涨。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点及建议：海外芳烃调油需求上升，韩国GS歧化装置计划降负，中美关系紧张，PX供应预期偏紧，单边上涨。5-9月差正套。多PX空PTA/PF/PR，多PX空纯苯对冲操作，单边高位震荡市。关注炼厂检修规模和国内PTA装置原料供应。

乙二醇（MEG）：新装置投产，库存继续累积，供应压力仍存

• 市场动态：内蒙古40万吨合成气制乙二醇装置升温重启，预计近日出料；四川60万吨合成气制乙二醇装置开始停车消缺。截至11月20日，乙二醇开工负荷70.67%（环比下降1.91%），草酸催化加氢法开工负荷65.83%（环比下降3.51%）。2025年10月1日起，乙二醇产能基数调整至3007.5万吨，合成气制乙二醇总产能1096万吨。聚酯负荷有所提升，但直纺涤短和江浙涤丝产销整体偏弱。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点及建议：中期趋势弱，逢高进行空配，月差维持反套。合成气制乙二醇单元检修结束，供应回归是大趋势，河南能源、中化学重启，内蒙古兖矿即将重启，新装置方面巴斯夫湛江试车出料、宁夏鲲鹏投产。进口到港量11万吨左右，较前两周减少，但全月预计超60万吨。库存累库7万吨，基差跌至25-27元/吨。12月淡季，聚酯负荷边际下降，乙二醇刚需量下滑，供需过剩格局下，单边上涨驱动不足。

聚酯（PTA）：单边震荡市，不追高

• 市场动态：虹港250万吨装置周初停车，逸盛220万吨装置逐步停车至72.1%负荷。PTA开工率77.3%。涤纶工业丝开工负荷75%，华东聚酯瓶片和切片装置重启，聚酯负荷91.3%。直纺涤短和江浙涤丝产销整体偏弱。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：上方空间有限，不追高。成本支撑，月差观点修正，正套为主。逸盛宁波延长检修时间，聚酯多套新装置投产。PTA累库压力缓解。