电力设备及新能源周报：宁德时代加速换电网络布局，国内光伏需求持续向好

本周（20241216-20241220）板块行情 电力设备与新能源板块：本周下跌2.10%，涨跌幅排名第30，弱于上证指数。 沪指收于3368.07点，下跌23.81点，跌幅0.70%，成交29557.7亿元；深成指收于10646.62点，下跌66.45点，跌幅0.62%，成交45741.25亿元；创业板收于2209.66点，下跌25.6点，跌幅1.15%，成交20054.68亿元；电气设备收于7269.76点，下跌156.18点，跌幅2.10%，弱于上证指数。 电动汽车换电：宁德时代加速换电网络布局，标准化换电块引领行业发展换电业务布局加速：2024年12月，宁德时代发布全新“巧克力换电”品牌，并推出20#、25#标准化换电块，进一步巩固其在电动汽车换电领域的市场主导地位。公司已与长安、广汽、北汽、五菱、一汽等多家车企达成合作，推出10款换电车型。换电站技术优势明显：换电站方面，宁德时代推出的标准化换电站支持广泛兼容，换电时长可控制在100秒内，成功率达到99.99%，大幅提升了用户体验和运营效率。行业前景及市场空间：根据宁德时代的规划，到2030年，换电站将成为电动汽车充电基础设施的重要组成部分，助力电动汽车市场的全面发展。 新能源发电：逆变器出口同比改善，国内光伏需求持续向好 海外方面，逆变器11月单月出口43.35亿元，同比+7.77%，环比-7.07%；电池组件11月单月出口127.99亿元，同比-30.08%，环比-16.50%。国内方面，11月单月新增装机25GW，同比+17.26%，环比+22.43%，1-11月国内光伏新增装机206.30GW，同比+25.88%。 电力设备及工控：11月全社会用电量7849亿千瓦时，同比增长2.8% 12月19日，国家能源局发布11月份全社会用电量数据，11月全社会用电量7849亿千瓦时，同比增长2.8%。从分产业用电看，第一产业用电量104亿千瓦时，同比增长7.6%；第二产业用电量5399亿千瓦时，同比增长2.2%；第三产业用电量1383亿千瓦时，同比增长4.7%；城乡居民生活用电量963亿千瓦时，同比增长2.9%。 本周关注：宁德时代、科达利、中科电气、湖南裕能、东方电缆、天顺风能、阳光电源、中国西电、许继电气、明阳智能等。 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1电动汽车换电：宁德时代加速换电网络布局，标准化换电块引领行业发展 1.1行业观点概要 宁德时代换电业务布局加速，全面推进换电网络建设。宁德时代于2024年12月18日召开巧克力换电生态大会，宣布了全新的换电战略，并发布了20#和25#换电块，进一步巩固了其在电动汽车换电领域的市场主导地位。通过全新推出的“巧克力换电”品牌，公司明确了标准化换电电池的战略方向，推动了换电模式的成熟与规模化。 战略合作深入，换电生态加速形成。在车企合作方面，宁德时代已与长安、广汽、北汽、五菱、一汽等多家主流车企达成合作，推出10款换电车型。通过与多家车企的合作，宁德时代在换电站和换电电池的标准化方面取得了显著进展，解决了此前多电池包组合带来的设计和协同问题。此外，宁德时代还通过与金融、保险、二手车平台等多方生态企业的合作，进一步完善了换电生态的产业链布局。 图1：发布标准化换电块 图2：加速形成换电生态 换电站技术优势明显，换电体验进一步优化。宁德时代推出的标准化换电站具有较高的兼容性，能够支持2.55米至3.1米轴距区间的电动汽车换电需求，且每个换电站配置14至30个电池仓，具备行业领先的坪效比。换电速度方面，宁德时代的换电站换电时长可控制在100秒内，换电成功率达到99.99%，这一优势大幅提高用户的换电体验和换电站的运营效率。 行业前景及市场空间。根据宁德时代的规划，换电站将在未来成为电动汽车充电基础设施的核心组成部分。预计到2030年，换电站将与家充、公共充电桩共同形成多元化的充电模式，支撑电动汽车市场的全面发展。从市场潜力来看，换电站不仅能够解决电动汽车用户的充电焦虑，还能够通过储能功能参与电网调度，成为未来能源互联网的一部分。 图3：换电站技术优势明显 图4：加速新基建 投资建议： 新技术密集释放，板块成长性突出。展望未来，4680、钠电将有望放量。CTB、麒麟电池、快充负极、复合集流体等创新不断涌现向上开辟行业空间，新能车已全面进入产品驱动黄金时代，维持全年890万辆以上的销量预期，强Call当前布局时点。重点推荐三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：新技术带来高弹性。重点关注：复合集流体【宝明科技】、【元琛科技】；钠离子电池【传艺科技】、【维科技术】、【元力股份】、【丰山集团】等。 1.2行业数据跟踪 表1：近期主要锂电池材料价格走势 图5：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图6：负极材料价格走势（万元/吨） 图7：隔膜价格走势（元/平方米） 图8：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告跟踪 表2：新能源汽车行业个股公告跟踪（12/16-12/20） 2新能源发电：逆变器出口同比改善，国内光伏需求持续向好 2.1行业观点概要 光伏观点 逆变器出口数据： 根据海关总署数据，24年1-11月逆变器累计出口540.86亿元，同比-17.35%，11月单月出口43.35亿元，同比+7.77%，环比-7.07%。其中对美国的出口仍保持较高同比增速，11月单月出口2.83亿元，同比+112.69%，环比+1.98%；对印度的11月单月出口2.32亿元，同比+43.48%，环比有所回落。 按出货地划分，广东、浙江出口金额维持同比增长态势，11月分别出口16.43/9.47亿元，同比+11.0%/+33.0%；安徽出口金额呈同比增长态势，11月出口9.20亿元，同比+16.3%；江苏11月出口金额为4.13亿元，同比-27.4%。 图9：逆变器月度出口金额（亿元） 电池组件出口数据： 24年1-11月电池组件累计出口2036.93亿元，同比-29.68%，11月单月出口127.99亿元，同比-30.08%，环比-16.50%。 图10：电池组件月度出口金额（亿元） 国内装机数据： 根据国家能源局数据24年1-11月国内光伏新增装机206.30GW，同比+25.88%，11月单月新增装机25GW，同比+17.26%，环比+22.43%。国内需求持续向好，维持此前对24年国内新增装机250GW+的判断。 图11：国内光伏月度新增装机量（GW） 产业链价格： 硅料：根据infolink统计，价格方面，国产块料现货报价水平维持上周，约落在每公斤37-39元范围，国产颗粒硅价格约落在每公斤35.5-36元。本周观察市况未出现太多变化，主要仍在考虑后续春节的不确定性、自身库存、以及行业自律的预判影响，目前尚在调整出货策略。近期下游硅片环节开始提产，对于硅料备货需求量上升，总体硅料库存从先前高位开始有所横盘，缓和修复库存水位。本周多数硅料企业仍维持平稳发货、缓和下降库存的节奏，但少数企业因自身对后续行情的预判策略，以及库存、质量等影响，部分企业开始放慢出货节奏。上述变动策略影响在本周尚不明显，先前企业试探性报涨每公斤42-45元的报价，本周未成功落地。 硅片：根据infolink统计，从从细分规格来看，P型M10和G12规格的成交价格分别为每片1.1-1.15元和1.7元人民币，P型硅片成为定制化的产品，国内需求大幅萎缩，仅剩海外订单驱动拉货。而N型硅片部分，这周M10 183N硅片主流成交价格维稳，企业主流出货价格维持每片1.05元人民币，在当前产销水平下，往下议价的空间有限。至于G12R规格的成交价格仍在松动下跌，尺寸逐步往182.2*183.75mm切换，当前成交执行价格约为每片1.12-1.14元人民币；G12N则仍然维持每片1.4元人民币的价格。本周硅片价格相对持稳，随着这月硅片端库存显著下降，随着头部库存的出清，当前硅片环节总体库存仅剩不到半个月水平，硅片企业开始出现提产的规划。 电池片：根据infolink统计，P型M10、G12价格本周仍然维持，均价分别为每瓦0.275元与0.28元人民币，价格区间则分别为每瓦0.26-0.28元与每瓦0.27-0.285元人民币。N型方面M10电池片本周价格出现松动，均价从上周每瓦0.28元下降至0.275元人民币，低价则降至每瓦0.27元人民币，价格区间为每瓦0.27-0.28元人民币。G12R价格也出现下跌，均价从上周每瓦0.27元人民币下降至0.265元人民币，高低价则同步下探，本周价格范围为每瓦0.26-0.27元人民币。G12价格本周维稳，均价为每瓦0.285元人民币，价格范围为每瓦0.28-0.29元人民币。 组件：根据infolink统计，本周价格仍僵持0.6-0.73元人民币的区间，前期遗留订单仍有部分0.7元以上的价位少量执行，低价0.6-0.65元的价格仍有存在市场，但考虑到交付时间有机会在年末结束部分低价交付订单。分布式项目部分低价仍有持续松动的迹象，成交价格区间落于0.63-0.73元人民币，新报价已有听闻二三线厂家提供低于0.6元以下的水平。其余产品规格售价，本周暂时稳定，182 PERC双玻组件价格区间约每瓦0.65-0.68元人民币，甚至因产品已成为特规，新签订单部分与TOPCon产品价格产生倒挂迹象。HJT组件价格约在每瓦0.73-0.87元人民币之间，大项目价格偏向中低价位0.73-0.8元之间的水平，非主流瓦数部分售价向下至0.7元人民币。新标段价格释出，后续将因应市况调整价格。然而值得注意在市场需求疲弱之下，部分HJT厂家在十二月下降排产。BC方面，N-TBC的部分，目前价格约0.70-0.82元人民币之间的水平。 投资建议：光伏 海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线： 1）能耗管控后硅料环节有望率先开始出清，关注硅料头部企业协鑫科技、通威股份、大全能源等；光伏主链价格或将触底反弹，组件、电池片环节有望迎来盈修复，关注阿特斯、钧达股份、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、爱旭股份等。 2）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技；关注有望受益于大电站相关的阳光电源，中信博，上能电气等。 3）推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐威腾电气，关注宇邦新材、通灵股份；推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、赛伍技术等，关注石英股份等。 风电 当前的交易核心仍旧是需求；中期看，目前已经进入行业趋势验证期，行情演绎逐步从事件驱动回归需求景气度驱动，内外有望共振；短期看，进入24Q4项目推进明显提速，基本面和市场面的右侧信号都逐渐明朗，对于确定性较高的公司可以更乐观。 1）关注海风，管桩（海力风电、天顺风能、泰胜风能等），海缆（东方电缆、中天科技、亨通光电等）；关注深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）； 2）关注具备全球竞争力的零部件和主机厂等：振江股份、大金重工、明阳电气、