周度评估及策略推荐
- 供应端：2024年11月中国原铝产量为358.96万吨，同比增加2.59%，平均日产11.97万吨，年化产量4379.31万吨。氧化铝产量755.7万吨，同比增长8.3%；1-11月累计产量7809.4万吨，同比增长3.4%。
- 库存：铝锭去库2.4万吨至52.2万吨，铝棒去库0.3万吨至10.55万吨。LME库存持续去库趋势。
- 进出口：11月未锻轧铝及铝材出口66.9万吨，累计出口615.9万吨，同比增长18.8%。11月铝土矿进口1235万吨，累计进口14390万吨，同比增长11.2%。11月出口氧化铝19万吨，同比增长56.7%；累计出口160万吨，同比增长42.5%。11月进口未锻轧铝及铝材28万吨，同比下降17.6%。11月国内原铝净进口约13.2万吨，环比减少17.0%，同比减少23.5%；1-11月累计净进口约186.6万吨，同比增加51.5%。
- 需求端：11月洗衣机产量同比增长4.2%，空调产量同比增长27.0%，冰箱产量同比增长2.6%。乘用车市场零售同比增长34%，新能源市场零售同比增长71%。建筑型材开工率走低压制铝型材开工率，板带箔开工率维持高位。
- 小结：受美联储鹰派表态影响，铝价震荡走弱。供应端电解铝供应维持高位，氧化铝期货价格下调，现货价格维持高位，电解铝预期冶炼成本走低；需求端下游需求分化，铝材抢出口结束后12月铝材出口预计减少。库存方面，国内铝锭铝棒库存去化，海外LME库存去化持续。国内铝价承压运行。国内主力合约参考运行区间：19700元-20500元，海外参考运行区间：2450美元-2580美元。
期现市场
- 铝土矿价格：维持高位，上涨趋势。
- 氧化铝价格：现货价格维持高位，国内电解铝冶炼成本维持高位。
- 现货基差：维持区间震荡走势。
- 地区升贴水价差：华东华南升贴水价差反转。
- LME升贴水：维持低位。
- 利润库存：电解铝价格走低带动冶炼利润持续走低。
- 电解铝社会库存：铝锭库存维持去化。
- LME库存：维持去库趋势。
成本端
- 电解铝冶炼成本：阳极动力煤价格维持相对低位，整体波动有限。
供给端
- 氧化铝：2024年11月产量755.7万吨，同比增长8.3%；1-11月累计产量7809.4万吨，同比增长3.4%。
- 电解铝：2024年11月产量358.96万吨，同比增长2.59%；1-11月累计产量4379.31万吨，同比增长2.59%。
需求端
- 铝棒库存：持续去化，铝水转化比例环比走弱。
- 铝棒加工费-原再价差：铝棒加工费上涨，铝棒铝锭整体库存去化维持。
- 下游开工率：11月开工率走势分化。建筑型材开工率走低压制铝型材开工率，板带箔开工率维持高位。终端消费良好，11月原铝合金、铝杆线开工率均维持高位。
- 终端消费数据：2024年11月洗衣机产量同比增长4.2%；1-11月累计同比增长6.3%。空调产量同比增长27.0%；1-11月累计同比增长9.4%。冰箱产量同比增长2.6%；1-11月累计同比增长8.1%。乘用车市场零售同比增长34%；新能源市场零售同比增长71%。地产竣工数据维持低位。
进出口
- 原铝：11月净进口约13.2万吨，环比减少17.0%，同比减少23.5%；1-11月累计净进口约186.6万吨，同比增加51.5%。
- 未锻轧铝及铝材：11月出口66.9万吨，累计出口615.9万吨，同比增长18.8%。
- 铝土矿：11月进口1235万吨，累计进口14390万吨，同比增长11.2%。
- 氧化铝：11月出口19万吨，累计出口160万吨，同比增长42.5%。
