机械设备行业跟踪周报：推荐出口高增的工程机械、叉车全球份额提高，看好整机高端化、零部件国产化的工业母机

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 推荐出口高增的工程机械&叉车全球份额提高；看好整机高端化&零部件国产化的工业母机 增持（维持） 1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【工程机械】11月我国工程机械出口金额同比+16.3%，看好工程机械出口机会 据海关数据整理，2024年11月我国工程机械进出口贸易额为46.78亿美元，同比增长15.3%，其 中进口额1.93亿美元，同比下降5%；出口额44.85亿美元，同比增长16.3%，环比10月增幅继续扩大，工程机械出口高增一方面系海外市场需求逐步回暖，一方面系我国工程机械产业全球竞 2024年12月22日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 证券分析师韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 行业走势 争力凸显。分区域来看，�欧美市场：欧美市场需求在全球占比约50%，是我国工程机械企业全机械设备沪深300 球化进程中需要重点突破的市场，欧美市场的突破难点在于本地化渠道建设&产品力提升，当前 我国工程机械企业在工程市场份额较低，未来长期看好龙头公司本地化建设及国产品牌份额提升；②新兴市场：我国工程机械出口增速较快的区域主要为中东、非洲、南美等新兴市场，2024年前三季度我国工程机械出口到非洲/巴西的金额增速分别为+47%/+112%，展望明年，我们认为 此类新兴市场矿山&基建高景气带来需求持续扩张，中国品牌在新兴市场的市占率尚未到达天花板，仍有望取得高增速。推荐三一重工、某全品类龙头、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。 【机床行业】工业母机系国家政策扶持重心，看好整机&核心零部件快速国产化 �基本面：短期看，机床行业景气度仍处于筑底回升阶段，头部企业订单环比有所改善，但改善 幅度有限。但国家已将“扩大内需”摆上25年政策重心，随着政策传导逐步落地，顺周期机床板块有望复苏回暖。②政策角度：未来我们预计政策将会进一步在融资端和技术研发端赋能机床行业。我们核心看好机床领域三大方向：1）主机厂高端化：航天军工&新能源等高端领域需求仍持续旺盛，头部主机厂加大研发，加速渗透高端领域，推荐【科德数控】；2）主机厂出海：国内内卷加剧背景下，出海为机床企业打开新方向，目前头部企业加速布局东南亚、印度等市场，推荐 【海天精工】【纽威数控】；3）核心零部件国产化：数控系统、丝杠等环节国产化持续加速，新玩家例如恒立液压、贝斯特等重金投入丝杆环节，目前已经在主机厂加速验证，未来有望引领机床核心零部件国产化。推荐【恒立液压】【贝斯特】【绿的谐波】【华辰装备】等。 【叉车】11月叉车销量同比+5%，内销降幅收窄 2024年11月叉车行业合计销量10.5万台，同比增长5%，其中国内销量6.1万台，同比下降2%， 环比基本持平，出口销量4.4万台，同比增长17%、环比增长16%。受下游制造业景气度低迷、小车需求逐步消化的影响，内销同比增速承压，但降幅收窄。当前国内外景气度均磨底，可期待国内政策推进、海外渠道库存消化后需求复苏：（1）国内：9月末以来宏观政策逆周期调节力度加大，叉车行业景气度、电动化转型进展与宏观经济活跃度，制造业、物流业景气度直接挂钩，建议关注后续内需修复趋势。（2）海外：海外叉车需求磨底，行业新签订单增速已下滑2年有余，其中美国市场下滑幅度尤为明显，国产叉车凭借主动拓展海外渠道，份额提升驱动增长。单Q3龙头丰田、凯傲新签订单同比分别-3%，+2%，降幅收窄/转正，或反映需求企稳，后续随海外周期复苏，出口有望受益。建议关注渠道、技术、品牌优势明显的【安徽合力】、【杭叉集团】 【光伏设备行业点评】国内外HJT产业化加速，看好龙头设备商受益国内预期逐步转变，天合光能、阿特斯等释放积极信号。 （1）天合光能：近期HJT最高电池效率达到27.08%，创造了HJT效率新世界纪录，此次新成果采用了天合光能210×105mm2大面积210半片工业级磷掺杂的直拉法n型硅片衬底和优秀薄膜钝化技术，还对背面全钝化异质结技术、多频率射频工艺对掺杂微晶系统优化、以及超细线印刷技术进行提升，实现电池光学和电学性能的再一次阶跃。（2）阿特斯：在下一代HJT技术上加大研发投入，上半年公司HJT中试线已持续产出，中试平均效率达到26.60%，研发效率达到26.7%，预计至2024年四季度HJT中试效率提升至26.7-26.8%，与之对应66片210mm电池组件功率可达730W。近期阿特斯在HJT产品上实现了100%的0BB，通过设备、产品设计、工艺、材料优化，0BBHJT产品通过了三倍IEC测试。此外海外重点关注美国市场，HJT是美国市场最优解。重点推荐HJT整线设备公司迈为股份。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 23% 18% 13% 8% 3% -2% -7% -12% -17% -22% 2023/12/222024/4/212024/8/202024/12/19 相关研究 《沙漠里寻找新蓝海——详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇》 2024-09-10 《推荐下半年内外需均持续改善的工程机械；建议关注中东订单加速&估值底部的油服装备》 2024-09-08 1/19 东吴证券研究所 内容目录 1.建议关注组合4 2.近期报告4 3.核心观点汇总4 4.行业重点新闻13 5.公司新闻公告14 6.重点高频数据跟踪16 7.风险提示18 2/19 东吴证券研究所 图表目录 图1：11月制造业PMI为50.3％，环比增长0.2pct16 图2：2024年11月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.30%16 图3：11月金切机床产量6.0万台，同比+10.5%16 图4：11月新能源乘用车销量144万辆，同比+49.6%（单位：辆）16 图5：11月挖机销量1.8万台,同比+18%（单位:台）16 图6：2024年11月小松挖机开工105.4h，同比+4.4%（单位：小时）16 图7：11月动力电池装机量67.2GWh,同比+49.7%17 图8：10月全球半导体销售额568.8亿美元，同比+22.1%17 图9：11月工业机器人产量53581台，同比+29.3%17 图10：11月电梯、自动扶梯及升降机产量为12.8万台,同比-9.2%17 图11：10月全球散货/集装箱新接订单量同比分别-69%/+10700%17 图12：10月我国船舶新接/手持订单同比分别+56%/+44%17 表1：建议关注组合4 3/19 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份 北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科 半导体设备技、富创精密、芯源微、华峰测控、万业企业、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精 &零部件机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份 工程机械 三一重工、恒立液压、某全品类龙头、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪 精密、柳工、山推股份、中国龙工 东吴证券研究所 通用自动化怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、洪田股份、利元亨、先惠技术 激光设备柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光 仪器仪表普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 船舶集运中国船舶、中国动力、中国重工、中集集团、中远海发 数据来源：Wind，东吴证券研究所整理 2.近期报告 【机械行业】年度策略：确定性看装备出海，边际改善看内需相关——2025年度机械行业策略报告 【光伏设备】叠栅深度报告：叠栅可降银&提效，关注设备&材料新机遇 【叉车行业】点评报告：11月叉车销量同比+5%，内销降幅收窄 【杰瑞股份】点评报告：国内中石油招标持续落地，海外中东装备出海正当时 3.核心观点汇总 确定性看装备出海，边际改善看内需相关——2025年度机械行业策略报告 （1）装备出海：油服设备面向沙漠寻蓝海市场，工程机械出口一带一路景气高 4/19 东吴证券研究所 油服设备：中东地区EPC业务布局进入收获期，油服设备出海历史性机遇。“一带一路”深化合作，中国对中东地区投资集中在能源领域，国产油服设备商有望跟随EPC总包项目出海，迎来业绩弹性。油服设备重点推荐低估值高增长的【杰瑞股份】【纽威股份】。 工程机械：内需出口均有催化，看好盈利质量持续提升。内需方面，基建地产边际改善，土方机械率先实现复苏，起重机&混凝土有望2025年筑底回升；外需方面，欧美市场景气低迷，一带一路&中东出口需求旺盛。国内工程机械主机厂风险敞口显著降低，经营质量不断提升。工程机械重点推荐出口盈利贡献较高的【三一重工】【某全品类龙头】【中联重科】【柳工】【恒立液压】【山推股份】。 （2）内需改善：β筑底需求景气度有望改善，推荐FA/注塑机/检测/机床行业的α 标的 工业FA：需求稳定市场天花板可观，下游结构调整盈利有望改善。工业FA行业需求稳定市场天花板高，行业内竞争格局优良。近年来锂电、光伏行业需求减弱，3C、半导体行业有望接棒需求，持续贡献增量弹性。工业FA重点推荐国产龙头【怡合达】。 注塑机：千亿规模市场周期重启，看好国产龙头加速出海。内需方面，3C、家电行业周期上行带动注塑机内需回暖；出海方面，海外市场空间更加广阔，国产龙头纷纷扩展海外布局加速出海。注塑机重点推荐国产注塑机双龙头【海天国际】【伊之密】。 检测服务：强者恒强的千亿赛道，有望受益政府化债+内需复苏。检测行业下游分散，渗透各行各业全产业链。检测公司下游面向众多G端客户，有望在本轮化债政策指引下充分受益。检测行业重点推荐盈利能力修复的【华测检测】【广电计量】。 工业母机：特朗普上台自主可控势在必行，看好国产高端机床逆势突围。特朗普上台机床产业链安全性重要程度提升，国内支持政策频出助力高端机床国产化加速。机床行业重点推荐受益于内需改善&自主可控的【华中数控】【海天精工】【纽威数控】。 （3）新技术&新方向：人形机器人量产国产零部件充分受益，光伏新技术引领产业 变革 人形机器人：Optimus量产在即，国产零部件降本打通量产最后一环。特斯拉 Optimus机器人有望2025年迎来量产，人形机器人量产仍需打通降本关键一环，国产零部件厂商有望充分受益。人形机器人板块重点推荐【绿的谐波】，建议关注【北特科技】 【浙海德曼】。 光伏设备：政策指引与技术迭代双轮驱动，关注出海新机遇。头部设备商绑定大客户风险敞口不断收窄，HJT组件功率不断刷新纪录，0BB、叠栅等新技术导入有望持续降本增效。出海方面，HJT海外综合成本优势尽显，国内设备商有望迎出海机遇。光伏设备行业重点推荐支持HJT技术路线不断迭代的【迈为股份】【晶盛机电】【奥特 5/19 东吴证券研究所 维】。 （4）风险提示：宏观经济波动，设备出海回款风险，基建投资不及预期，零部件供应链风