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机械设备行业跟踪周报:推荐半导体设备和零部件,看好工业母机自主可控的长期空间

机械设备2023-04-16周尔双、黄瑞连、罗悦、刘晓旭东吴证券港***
机械设备行业跟踪周报:推荐半导体设备和零部件,看好工业母机自主可控的长期空间

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 推荐半导体设备和零部件;看好工业母机自主可控的长期空间 增持(维持) 1.推荐组合:三一重工、晶盛机电、恒立液压、先导智能、拓荆科技、迈为股份、长川科技、华测检测、柏楚电子、富创精密、杰瑞股份、奥特维、芯源微、绿的谐波、奥普特、杭可科技、新莱应材、金博股份、海天精工、高测股份、至纯科技、利元亨、联赢激光、纽威数控、道森股份。2.投资要点: 半导体设备:四重逻辑共振,继续看好半导体设备投资机会 继2022年10月美国对中国大陆半导体设备制裁升级后,2023年3月荷兰、日本相继加入限制阵 营,海外制裁升级背景下,半导体设备进口替代逻辑持续强化,2023年半导体设备国产化率提升有望超出市场预期。扩产方面,存储扩产好于先前预期,随着Q2国内晶圆厂招标陆续启动,国内半导体设备公司订单有望持续兑现。2023年组建中央科技委,国家层面加大集成电路产业扶持力度,大基金二期不断加码半导体制造、装备、材料等环节,并于3月重新启动投资,引发市场投资热情。最后,AI行业发展大趋势下,我们认为AI行情有望持续扩散,支撑各类芯片的底层—半导体设备有望成为AI行情扩散的下一个方向。前道设备重点推荐拓荆科技、北方华创、精测电子、赛腾股份、至纯科技、芯源微,中微公司、华海清科、万业企业、盛美上海;后道设备重点推荐长川科技、华峰测控。 通用自动化:行业需求复苏在即,关注工业母机板块政策催化&国产替代机会 宏观数据:2023年3月PMI指数为51.9%;3月人民币贷款新增3.89万亿元,社融新增5.4万亿 元,均超市场预期。订单方面:尽管受2022年高基数&2023年春节放假时间较长影响,2023Q1 行业订单同比增速仍整体实现正增长,主要头部企业经营状况持续好转,我们预计有望于二季度观测到明显的订单数据改善。 第23届中国国际机床展览会如期举行,数百家机床产业链企业共话行业前景,市场关注度较高。建议关注工业母机板块两条主线:1)订单持续改善的民营主机龙头:头部企业如海天精工、纽威数控等自2023年初以来订单持续改善,主要得益于航天军工行业自主可控需求与海外加速扩张。2)国家高度重视,有望迎政策催化的核心零部件&国企龙头:贸易战后,国家为真正解决高档数控机床“卡脖子”问题,需从全产业链提升技术水平,因此数控系统/高精密轴承/导轨丝杠等核心 零部件自主可控需求愈发突出。此外国企作为国家中坚力量,且技术积累雄厚,是真正解决“卡脖子”问题的主力军。重点推荐:机床推荐海天精工、纽威数控、科德数控、国盛智科、创世纪,建议关注华中数控、秦川机床;通用减速机推荐国茂股份;刀具推荐欧科亿、华锐精密;工业机 器人推荐绿的谐波、埃斯顿;FA自动化推荐怡合达;一体化压铸推荐伊之密;半导体零部件:大市场&低国产化率,双重国产替代前景可观 大市场&低国产化率环节,长期成长空间可观。2022年全球/中国大陆半导体设备市场规模超 1000/300亿美金,其中半导体零部件占设备价值量约40%,全球/中国大陆半导体零部件市场 400/120亿美金。然而,国内半导体零部件国产化率极低,2022年国内零部件公司国内收入合计仅为20亿元人民币左右,半导体零部件国产化率仅2%。我们认为在设备&零部件双重国产替代、市场及政策的双重推动下,半导体零部件发展前景广阔。具体公司来看,我们测算富创精密/新莱应材/华亚智能/汉钟精机/正帆科技半导体产品国内市场分别约463/211/81/76/50亿元人民币,按公司国内收入测算份额仅为个位数,重点推荐低国产化率低估值标的:管阀等超高洁净材料【新莱应材】、真空泵【汉钟精机】、气柜模组【正帆科技】;建议关注:平台化半导体零部件龙头【富创精密】、电源环节【英杰电气】、结构件环节【华亚智能】 光伏设备:安徽华晟产能爬坡&降本增效顺利推进,推荐产业链各环节龙头设备商 华晟产线稼动率已逐步打满,降本增效持续推进中:(1)稼动率:目前二期稼动率已达到100%, 三期进展较快,从设备搬入到首片贯通只花了42天,稼动率达到100%预计还要3个月左右; (2)HJT组件功率更高:182规格下HJT组件功率为600W,且为双面微晶下可稳定量产的功率,TOPCon约575W;(3)目标6-7月HJT全成本与PERC打平:银浆预计5-6月全面导入双面50%副栅银包铜、采用0BB先焊后粘方案,硅片逐步导入120、110微米等。 HJT产业化利好产业链各环节龙头设备商,当前各公司估值处于10-20x,为历史低位,硅片环节推荐单晶炉龙头晶盛机电、切片代工龙头高测股份,电池片环节推荐HJT整线设备龙头迈为股份,组件环节推荐串焊机龙头奥特维。 工程机械:3月挖机销量同比下滑31%,出口增长11%好于预期。 2023年3月挖机销量25578台,同比下降31%。其中,国内销量13899台,同比下降48%;出口 11679台,同比增长11%,好于-5%预期值。2023Q1行业挖机总销量57471台,同比下滑26%;其中国内28828台,同比下降44%,出口28643台,同比增长13%。受下游项目资金面紧张,开工小时复苏放缓影响,3月工程机械内销下滑幅度仍较大。随着工程机械全球化进入收获期,全年出口仍有望保持较高增速。目前工程机械开工保持较高水平,随着4月开始行业销量走向低基数,预计全年行业增速前低后高,工程机械全球制造优势下,对于海外份额提升保持乐观。推荐全球工程机械龙头【三一重工】,国企改革估值弹性【徐工机械】,挖机及高机高速拓展【中联重科】,上游核心零部件【恒立液压】。 风险提示:下游固定资产投资不及市场预期;行业周期性波动;疫情影响持续 2023年04月16日 证券分析师周尔双 执业证书:S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师黄瑞连 执业证书:S0600520080001 huangrl@dwzq.com.cn 证券分析师罗悦 执业证书:S0600522090004 luoyue@dwzq.com.cn 证券分析师刘晓旭 执业证书:S0600523030005 liuxx@dwzq.com.cn 行业走势 机械设备沪深300 20% 16% 12% 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% 2022/4/182022/8/162022/12/142023/4/13 相关研究 《四重逻辑共振,继续看好半导体设备投资机会》 2023-04-13 《3月挖机销量同比-31%,出口同比+11%好于预期》 2023-04-10 1/40 东吴证券研究所 内容目录 1.建议关注组合4 2.近期报告4 3.核心观点汇总5 4.推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息17 5.行业重点新闻31 6.公司新闻公告32 7.重点高频数据跟踪37 8.风险提示39 2/40 东吴证券研究所 图表目录 图1:3月制造业PMI为51.9%,较上月降0.7pct37 图2:2023年2月制造业固定资产投资完成额累计同比+8.1%37 图3:1-2月金切机床产量8.0万台,同比-11.80%37 图4:3月新能源乘用车销量54.9万辆,同比+5.0%(单位:辆)37 图5:2023年3月挖机销量2.6万台,同比-31.0%(单位:台)38 图6:2023年3月小松挖机开工105.0h,同比+4.0%(单位:小时)38 图7:2023年3月动力电池装机量27.8GWh,同比+29.7%(单位:GWh)38 图8:2023年2月全球半导体销售额396.8亿美元,同比-20.70%38 图9:2023年1-2月工业机器人产量6.2万台/套,同比-19.2%38 图10:2023年1-2月电梯、自动扶梯及升降机产量为15.3万台,同比+2.7%(单位:万台)38 表1:建议关注组合4 3/40 东吴证券研究所 1.建议关注组合 表1:建议关注组合 所处领域建议关注组合 北方华创、中微公司、盛美上海、长川科技、拓荆科技、富创精密、华海清科、华峰测 半导体设备控、新莱应材、芯源微、万业企业、精测电子、汉钟精机、英杰电气、至纯科技、华兴源 &零部件创、正帆科技、赛腾股份、神工股份 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、帝尔激光、金博股份、高测股份、金辰股份 通用自动化怡合达、绿的谐波、埃斯顿、创世纪、海天精工、国茂股份、科德数控、纽威数控、欧科亿、华锐精密、国盛智科、新锐股份 工程机械三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、艾迪精密、安徽合力 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、利元亨、海目星、赢合科技、联赢激光、先惠技术 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 激光设备柏楚电子、锐科激光 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 数据来源:Wind,东吴证券研究所整理 2.近期报告 【半导体设备行业】深度:四重逻辑共振,继续看好半导体设备投资机会 【光伏设备行业深度】0BB(无主栅)助力光伏降本进程,新技术拐点设备商率先 受益 【工程机械行业】点评:3月挖机销量同比-31%,出口同比+11%好于预期 【北方华创】2022年业绩快报&2023Q1业绩预告点评:国产替代加速,Q1业绩超出市场预期 【双良节能】2022年业绩快报&2023Q1业绩预增点评:Q1业绩超预期,硅片盈利大幅提升 【国盛智科】2022年报点评:高档数控机床量价齐升,核心功能部件自制提升产品竞争力 【大族激光】2022年报点评:业绩短期承压,静待下游回暖 【苏试试验】2022年报点评:业绩符合预期,环试服务、芯片检测助力持续增长 【欧科亿】2022年报点评:数控刀片业务量价齐升,IPO&产业园项目产能加速释 放 4/40 东吴证券研究所 【柏楚电子】2022年报点评:盈利水平依旧出色,静待行业复苏及焊接新品放量 【东威科技】2022年报&2023年一季报点评:业绩稳健增长,复合铜箔设备&光伏电镀铜设备带来新增长点 【至纯科技】2022年报点评:下游扩产放缓影响半导体设备交付,多品类布局打开成长空间 【高测股份】点评:第三次上调产能规划至102GW,看好切片代工长期逻辑&期待代工盈利超预期 3.核心观点汇总 半导体设备:四重逻辑共振,继续看好半导体设备投资机会 美、荷、日相继加码制裁,半导体设备国产替代逻辑持续强化。继2022年10月美国对中国大陆半导体设备制裁升级后,2023年荷兰、日本相继加入限制阵营,主要聚焦在先进制程领域。整体来看,半导体设备国产化率仍处于低位,对于量/检测、涂胶显影、离子注入设备等,我们预估2022年国产化率仍低于10%,国产替代空间较大。在技术层面上,国产半导体设备企业在薄膜沉积、刻蚀、量/检测、CMP、清洗等领域均已具备一定先进制程设备技术积淀,产业化进程快速推进,具备持续扩张的底层技术基础。海外制裁升级背景下,半导体设备进口替代逻辑持续强化,我们看好晶圆厂加速国产设备 导入,2023年半导体设备国产化率提升有望超出市场预期。 扩产预期上修静待招标启动,半导体景气复苏同样利好设备。1)扩产预期上修静待招标启动:作为内资逻辑晶圆代工龙头,中芯国际已成为扩产主力,2022年资本开支达到63.5亿美元,同比+41%,并预计2023年基本持平。此外存储扩产好于先前预期,晋华、粤芯等二三线晶圆厂合计资本开支有望持续提升,随着Q2国内晶圆厂招标陆续启动,国内半导体设备公司订单有望持续兑现。2)半导体景气复苏同样利好设备:2023Q3美光营收指引为35-39亿美元,环比-5%~+6%,中枢基本持平;此外,中国大陆IC设计龙头库存水位开始下降,2022Q4末行业存货周转天数环比下降5%,静待行业景气拐点出现。历史数据表明,全球半导体设备与半导体销售额同比增速高度联动,同时在行业上行周期时,半导体设备可以表现出更强增长弹性。SEMI预计2024年全球