锡周报报告

锡周报报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2024-12-20 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 市场焦点 （1）美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%。美联储12月点阵图终值显示，美联储预期2025年将降息两次，每次25个基点。 （2）中央经济工作会议落地后人民币资产利多出尽，短期再进入政策真空期，市场情绪转弱。下一个政策博弈阶段在明年两会。明年重点任务首条是“大力提振消费”，后续重点关注消费补贴力度，若转向“发钱类补贴”，则确认政策思路转向;若局限于今年以来的以旧换新“折扣补贴”，则需求驱动难有持续性，现实验证阶段仍然面临压力，国内要快速走出通缩依然困难。 主要观点 供应端，缅甸锡矿仍处于禁采状态，不过中国自尼日利亚和玻利维亚的锡矿进口增加，补充了一部分锡矿供应。国内锡锭生产保持平稳，冶炼企业开工率维持相对的稳定性，然而，考虑到缅甸锡矿持续禁采的政策，锡矿供应形势依然严峻，云南地区冶炼企业或将面临开工率轻微下滑的局面，同时，随着锡矿供应的进一步收紧，锡矿加工费呈现下降趋势，也将影响冶炼厂加工利润，或迫使冶炼企业小幅减产。锡终端整体消费热度略有下滑，下游企业采购对价格较为敏感，且在前期低位时已备有部分库存，现阶段多持观望意愿，导致国内锡锭去库过程阶段性放缓。但随着价格走低，消费尚有弹性，24万整数关口存支撑，短期或止跌企稳。 交易策略 24万整数关口存支撑，短期或止跌企稳。 利多因素 利空因素 缅甸锡矿仍处于禁采状态 尼日利亚和玻利维亚的锡矿进口增加 冶炼厂加工费下调 美元走强压制价格锡锭去库过程阶段性放缓 ( ) WBMS:供需平衡:锡:累计值 1 1 0 吨 0 万 -1 -1 -2 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2021 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年10月，全球精炼锡产量为3.18万吨，消费量为3.13万吨，供应过剩0.05万吨。2024年1-10月，全球精炼锡产量为30.55万吨，消费量为27.74万吨，供应过剩2.81万吨。2024年10月，全球锡矿产量为2.96万吨。2024年1-10月，全球锡矿产量为28.8万吨。 本周锡期价明显承压，现货跌幅小于期货，沪锡基差为0元/吨，贴水转为平水；LME锡升贴水为-247美元/吨，贴水幅度有所缩小。 LME锡（0-3）升贴水 长江有色锡平均价升贴水 25,000.00 4,200.00 15,000.00 3,200.00 5,000.00 2,200.00 -5,000.0001-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-01 09-0110-01 11-01 12-01 -15,000.00 1,200.00 -25,000.00 200.00 -35,000.00 01-01 02-01 03-01 04-01 05-0106-0107-0108-01 09-01 10-01 11-01 12-01 -800.00 -45,000.00 2020 202120222023 2024 2020202120222023 2024 截止12月6日，云南和江西两省的精炼锡冶炼企业在开工率方面均表现出轻微的上升势头，合计达到了66.96%。具体来看，云南地区本周内的开工率保持稳定多数企业能够保持持续且平稳的生产状态，并有望在未来维持现有的生产规模。但考虑到缅甸锡矿仍保持禁采状态，锡矿供应依旧严峻，我们判断云南地区的冶炼企业后续或面临下滑的情况。江西地区的冶炼企业呈现出开工率的微增趋势，多数企业均保持了平稳有序的生产步伐。近期个别行业废料供应的季节性放量为部分企业带来了提升产量的机会。但需注意，由于废料供应的持续性存在不确定性，因此预计下个月的生产计划将回归之前的水平。 ( ) ( ) 进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 进口数量:锡矿砂及精矿:累计值 42,100310,415 37,100 260,415 32,100 27,100 210,415 吨22,100 吨160,415 17,100 110,415 12,100 7,100 60,415 2,100 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 10,415 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2020 2024 2022 2023 2020 2024 据中国海关总署数据显示，中国2024年10月锡矿砂及其精矿进口量为15015.579吨（折合5860.532金属吨）同比下降40.64%，环比增加90.73%。10月从缅甸的进口量为6145.944吨（折合1528.198属吨）同比下降40.23%，环比增长340.07%除缅甸外10月从其他国家合计进口量为8849.635吨（折合4332.43金属吨）同比下降40.58%，环比增加36.74%。10月从玻利维亚，尼日利亚、委内瑞拉等国进口锡矿沙及其精矿的数量均有不同程度的增长，其中从玻利维亚当地进口数量增长幅度达255.85%以上，尼日利亚进进口数量增长幅度也达到174.57%，刚果（金）进口和澳大利亚为我国主要锡矿进口国之一，10月进口量虽然小有下滑，但整体进口数量仍居前列。2024年1-10月中国累计进口锡矿沙及其精矿约13.87万实物吨（折合4.7886万金属吨）累计同比减少11.21%，缅甸占比26.08%。 据SMM调研，11月份国内精炼锡产量达到16990吨，环比增加1.1%，同比增加9.1%。1-11月累计生产16.76万吨，同比增长9.32%。在云南地区，自缅甸进口的锡矿数量持续维持低位，导致当地原料供应压力依然严峻。多数冶炼企业维持当前生产规模或略有减产。倘若缅甸地区锡矿禁产状态不变，预计未来云南地区冶炼企业的产量将持续走低。江西地区的冶炼企业在应对原料供应挑战时，积极采取策略，例如拓宽废锡采购渠道等。得益于部分行业废料的季节性释放，部分冶炼企业在11月份原料供应相对充裕，产量实现小幅增长。但鉴于废料供应受季节性因素影响，难以持续维持当前水平，预计后续江西地区冶炼企业的排产计划将略有下调。 ( ) ( ) 进口数量:精炼锡:当月值 进口数量:精炼锡:累计值 6,08340,165 35,165 5,083 30,165 4,083 25,165 吨3,083 吨20,165 15,165 2,083 10,165 1,083 5,165 83 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 165 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202020242022202320202024 据中国海关总署数据显示，2024年10月中国精锡进口量为3050.684吨，同比下降8.17%，环比增加55.11%；10月进口量环比大幅增长,主要是由于前期进口贸易商锁定盘面预定货源逐步到港。中国10月出口精锡1551.147吨，环比增长56.8%，同比增加47.13%。其中由于贸易方式的不同，可看出10月份精锡出口量主要来自进料加工贸易，出口量环比增幅达到288.43%。进料加工贸易本月大幅增长，主要销往新加坡、韩国、日本等国家和地区，主要还是销往精锡消费地。2024年1-10月累计出口精锡1.37万吨，累计同比增加33.75%；中国2024年1-10月累计进口精锡1.51万吨，累计同比减少34.81%；累计净进口精锡1424吨，10月中国精锡进出口情况已转成净进口情况。 据SMM统计，10月焊锡开工率75.6%，月环比增加1.5%，其中大型企业开工率77.9%，月环比增加2.6%，中型企业开工率68.0%，月环比减少1.2%，小型企业开工率82.1%，月环比减少0.9%。9月份，多数焊料企业已经捕捉到了下游和终端消费市场的复苏迹象。受益于节前库存准备的推动，企业的订单数量有了一定的增长。而这种增长势头在10月份得以延续。然而，值得注意的是，由于假期期间生产部门的休假，部分企业的生产能力受到了一定的限制，这也使得10月份的排产计划相对更为谨慎。但幸运的是，10月下旬锡价的下跌，进一步刺激了终端企业加速补充库存，进而推动了下游焊料企业的订单增长，这在一定程度上弥补了9月份因提前备库而造成的部分需求透支。 209 189 169 149 ) 129 吨 109 万 产量:重点企业:镀锡板(带):累计值 产量:重点企业:镀锡板(带):累计值:同比 46 36 26 (%) 16 ( 89 69 49 29 9 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023201920202021 6 -4 -14 -24 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023201920202021 本周LME库存4625吨，环比减少40吨；12月13日当周，沪锡库存持续有所增加，周度库存增加69吨至6989吨。 总库存：LME锡 上期所库存 9,000.008,000.00 19,000.0017,000.00 7,000.00 15,000.00 6,000.00 13,000.00 5,000.00 11,000.00 4,000.00 9,000.00 3,000.00 7,000.00 2,000.00 5,000.00 1,000.00 3,000.00 0.00 1,000.00 01-01 02-01 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-01 10-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-01 05-0106-0107-0108-01 09-01 10-01 11-01 12-01 2020202120222023 2024 2020 202120222023 2024 后市PA研RT判04 24万整数关口存支撑，短期或止跌企稳。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。