锡周报报告

锡周报报告 中航期货 2024-4-19 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 市场焦点 （1）美国3月零售销售环比增加0.7%，创半年最大增幅，2月值上修为0.9%，3月核心零售销售月率增长1.1%。整体看增幅大超预期，美元指数上涨至106附近。 （2）一季度投资和工业生产受刺激政策影响有所加快，但消费端乏力、房地产投资持续恶化，经济增长预期不乐观。数据公布后国内股市大跌，可能反映了对中期展望恶化的担忧。 主要观点 矿端供应趋紧，佤邦选厂及佤邦财政部的库存持续消耗，缅甸佤邦锡矿复产时间仍未明确，后期缅甸锡矿进口量或将逐步下降。锡锭进口盈利窗口逐渐关闭，不过近期云南地区和江西地区冶炼企业多数保持平稳生产，4月份，云南地区少数计划逐步恢复生产的治炼企业的产量预计将回升至年前水平；江西地区多数治炼企业预计维持正常生产，且少数治炼企业排产有小幅上涨，预估4月份精炼锡产量将有小幅增长；湖北某治炼企业由于废料采购紧缺已于23年10月下旬停产至今；其余地区多数治炼企业也基本维持正常生产。预计2024年4月份国内锡锭产量为16555吨，环比6.42%，同比增长10.71%。LME库存延续去年12月中旬以来的降势，目前仅4245吨，LME0-3现货升贴近两日扩大至300美元/吨上方，海外5月持仓集中度较高，伦锡挤仓风险增加。短期在外盘带动下，沪锡延续偏强走势，价格偏高，注意回调风险。 交易策略 震荡偏强，注意仓位风险。 利多因素 利空因素 供应维持偏紧 库存继续处于高位 终端需求预期有望好转 累库尚未结束 锡矿进口或将继续处于低位水平 (万吨) WBMS:供需平衡:锡:累计值 1 1 0 0 -1 -1 -2 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2021 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年1月，全球精炼锡产量为3.15万吨，消费量为3.15万吨，供应过剩0.01万吨。2024年1月，全球锡矿产量为2.84万吨。 本周锡价大幅上涨，现货跌幅大于期货，沪锡基差为-7350元/吨，贴水幅度明显扩大；LME锡升贴水为330美元/吨，贴水转为升水。 LME锡（0-3）升贴水 长江有色锡平均价升贴水 25,000.00 4,200.00 15,000.00 3,200.00 5,000.00 2,200.00 -5,000.0001-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-01 09-0110-01 11-01 12-01 -15,000.00 1,200.00 -25,000.00 200.00 -35,000.00 01-01 02-01 03-01 04-01 05-0106-0107-0108-01 09-01 10-01 11-01 12-01 -800.00 -45,000.00 2020 202120222023 2024 2020202120222023 2024 (/ ) 平均价锡矿:70%:湖南 357,875 307,875 吨257,875 属金 元207,875 157,875 107,875 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2019 2020 2021 2022 2023 2023 2022 2021 2020 2019 100,000.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 150,000.00 200,000.00 250,000.00 300,000.00 350,000.00 平均价锡矿：70%：广西 截止4月12日，云南、江西合计开工率63.25%，周环比减少0.83%，其中云南地区开工率67.94%，周环比下跌1.3%；江西地区开工率55.26%，周环比不变。多数冶炼企业生产车间维持正常生产，云南某冶炼企业因临近交接日期，计划逐渐停产，导致开工率下降；江西地区维持正常生产水平。 31 ( ) ( ) 进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 进口数量:锡矿砂及精矿:累计值 42,100310,415 37,100 260,415 32,100 27,100 210,415 吨22,100 吨160,415 17,100 110,415 12,100 7,100 60,415 2,100 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- 10,415 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2020 2021 2022 2023 2020 2021 1月份中国锡矿进口量为2.03万吨（约4900金属吨）；2月份锡矿进口量为1.69万吨（约5500金属吨），1-2月累计进口量为3.72万吨，累计同比11.06%。据SMM分析，1月国内锡矿进口量增加，主因从越南进口锡矿量级大幅提升，但因品位较低，实际进口锡金属量增幅较小，1月缅甸锡矿进口1.3万吨（约2700金属吨），与12月持平。2月因刚果金等国高品位矿补充，虽进口实物规模下降，但金属量明显提升，2月缅甸进口锡矿1.2万吨（约3000金属吨）。 ( ) (%) 产量:锡:当月值 产量:锡:当月值:同比 29,70080 60 24,700 40 19,700 20 吨 14,700 0 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01 12-01 -20 9,700 -40 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 4,700 -60 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 据SMM调研了解，3月国内精炼锡产量为15556吨，环比增35.74%，同比增2.92%。3月国内锡锭产量增幅较大，其中云南部分冶炼企业因消除春节假期影响，开工水平大幅回升导致锡锭产量增长。进入4月，云南地区少数冶炼企业计划逐步恢复生产，预计产量将回升至年前水平；江西地区多数冶炼企业预计维持正常生产，目少数冶炼企业排产有小幅增长，预估4月精炼锡产量将有小幅增长；其余地区多数冶炼企业也基本维持正常生产。SMM预计4月国内锡锭产量为16555吨，环比增6.42%，同比增10.71%。 ( ) ( ) 进口数量:精炼锡:当月值 6,083 5,083 4,083 吨3,0832,083 1,083 83 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2020 2021 进口数量:精炼锡:累计值 40,165 35,165 30,165 25,165吨20,16515,165 10,165 5,165 165 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2020 2021 1月份中国锡锭进口量为4000吨；2月份锡锭进口量为1040吨，环比-74.00%，同比-33.29%，1-2月累计进口量为5040吨，累计同比95.27%。2月锡锭进口下降，主因印尼出口配额审批缓慢，从印尼进口锡锭仅有51吨，目前虽出口恢复，但锡锭进口窗口持续关闭，后续进口量预期仍有下降，较难补充国内供应。 全球半导体景气度不断提高带动下游消费的恢复，根据调研机构最新数据，初步预计4月组件排产58-60GW，环比增加6%-9%，同比增长34%-39%，2023年Q4光伏组件经历剧烈去库，行业景气度前高后低，今年3、4月排产在去年高基数上实现高增长。今年1-2月国内新增光伏装机36.72GW，同比增长80.3%，远超预期。据Mysteel了解，光伏订单当前已回归80%的订单量，光伏组件四月排产或将继续爬升，但因去年整体基数较大，使今年整体的增速或将放缓；消费电子当前有所回升，汽车电子消费力度逐步回暖，整体消费还需等待拐点到来。 209 189 169 149 ) 129 吨 109 万 产量:重点企业:镀锡板(带):累计值 产量:重点企业:镀锡板(带):累计值:同比 46 36 26 (%) 16 ( 89 69 49 29 9 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 6 -4 -14 -24 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022202320192020202120222023201920202021 截至到4月18日，LME锡库存为4245吨，周度处于持续去库中，但依旧处于近几年相对高位。上期所库存为14098吨，较上周增加9.94%。 总库存：LME锡 上期所库存 9,000.00 15,000.00 8,000.00 13,000.00 7,000.006,000.00 11,000.00 5,000.00 9,000.00 4,000.00 7,000.00 3,000.00 5,000.00 2,000.001,000.00 3,000.00 0.00 1,000.00 01-01 02-01 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-01 10-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-01 05-0106-0107-0108-01 09-01 10-01 11-01 12-01 2020202120222023 2024 2020 202120222023 2024 后市PA研RT判04 锡：震荡偏强，注意仓位风险。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。