- 尿素期货及现货市场：尿素主力合约转移至05合约，价格承压回落，重心下移。盘面延续弱势，受宏观情绪和弱现实影响，基本面供需改善有限，供给端缩量但力度弱于去年同期，库存累积，高仓单压制，价格持续下探。复合肥负荷接近顶部，需求增量支撑边际弱化，产业去库压力较大，价格恐难改弱势。UR01&05价差短期走强，但空间有限。
- 现货市场：山东地区小颗粒主流出厂成交约1740-1770元/吨，临沂市场约1790元/吨，菏泽市场约1770-1780元/吨，窄幅整理，波动弹性有限。
- 基差及价差：基差先扬后抑，山东01合约基差约53元/吨，05合约约-6元/吨；河北01合约基差约63元/吨，05合约约4元/吨，基差环比走强。UR01&05价差环比小幅走强，截止周四约-59元/吨，01合约跌势趋缓，后续回暖空间有限。
- 仓单情况：尿素仓单量约6207张，整体偏高，主要集中在河北东光、云图控股、中农控股及安阳万庄等地，中农控股仓单量较多。
- 检修及开工情况：本周尿素装置检修量约17.33万吨，较上周增加。煤制装置检修量约6.58万吨（环比减少），气制装置检修量约10.75万吨（环比增加）。尿素开工约82.39%（环比上涨），煤头开工率约90.65%（环比上涨），气头开工率约56.46%（环比回落），气头装置缩量明显。
- 产量及负荷：本周尿素产量约130.38万吨（环比增），周均日产约18.6万吨。煤制产量约108.8万吨（环比增），气制产量约21.58万吨（环比减）。存量装置负荷高位运行，后续新增产能释放预期，供给端压力强。
- 复合肥市场：开工率约43.59%（环比提升），山东地区规模企业负荷提高，河南、湖北部分地区环保检查受限，河北部分企业负荷下降，东北企业负荷稳定。复合肥库存约73.23万吨（环比增），后续增量空间或有限。
- 下游需求及利润：三聚氰胺开工率约58.1%（环比降），产量约2.8万吨（环比减）。工业需求支撑不足，四季度无出口需求，下游恐难改弱势。尿素企业库存约143.24万吨（环比增），港口库存约15.5万吨（环比微降）。预收天数约7.18天（环比减）。
- 产业利润：固定床工艺利润约-414元/吨（环比降），水煤浆利润约69元/吨（环比增），天然气利润约-43元/吨（持平）。产业利润整体偏低，产能释放周期下低利润或成常态。
- 研究结论：下游需求端无法形成有力支撑，复合肥后续增量空间有限，存量装置负荷上移及新增产能释放预期，产业累库压力较大。短期产业去库压力恐难化解，盘面承压。
