尿素周度行情分析：产业库存继续累积，尿素价格弱势下探

1 产业库存继续累积，尿素价格弱势下探 ——尿素周度行情分析 海证期货研究所 2024年12月13日 05合约期货价格走势 现货市场价格走势 东北地区 山西地区 河北地区 河南地区 山东地区江苏地区安徽地区福建地区 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 2024-06-14 2024-09-14 本周尿素主力合约转移至05合约，周内价格承压均线弱势回落，重心环比下移明显。截止周四收盘UR2501合约报 收于1737元/吨，UR2505合约报收于1796元/吨。 现阶段尿素盘面延续弱势下探，随着宏观情绪逐步降温，弱现实再度主导盘面走势，价格整体弱势回落。就其自身基本面供需数据而言，改善力度相对有限，供给端缩量逐步兑现，但缩量力度弱于去年同期，对于盘面支撑相对乏力。本周日产、负荷延续高位运行，复合肥负荷增量有限致使尿素产业库存亦继续累积，加之高仓单压制，价格持续下探。后续来看，复合肥负荷已接近季节性顶部，需求端增量支撑或边际弱化，产业仍将面临较大去库压力，价格恐难改弱势。 价差方面，主力移仓带动UR01&05价差短期有所走强，但后续交易时间已趋于有限，价差走强空间或有限。 期权方面，后续可关注卖出UR505C2000机会，注意风控2止损。 资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所 2101合约 2201合约 2301合约 2401合约 2501合约 800 600 400 200 0 -200 -400 2201-2205 2301-2305 2401-2405 2501-2505 400 300 200 100 0 05-12 -100 06-11 07-11 08-10 09-09 10-09 11-08 12-08 01-07 -200 尿素01合约山东地区基差情况尿素01&05价差走势情况 现货市场：近期现货市场窄幅整理，价格波动弹性相对有限。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1740-1770元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格约1790元/吨附近，菏泽市场参考价格约1770-1780元/吨附近。 基差方面，本周尿素基差先扬后抑，波动弹性相对有限。截止周四山东01合约基差约53元/吨，河北01合约基差约63元/ 吨；山东05合约基差约-6元/吨，河北05合约基差约4元/吨，基差环比走强。 价差方面，UR01&05价差环比小幅走强，截止周四UR01&05价差约-59元/吨，随着主力合约转移至05合约，01合约短期跌势趋缓，UR01&05价差稳步回升。01合约交易时间已相对有限，后续该价差继续回暖空间或有限。 3资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 7 323 25 150 1125 982 459 1149 808 75 1104 尿素仓单量情况 尿素仓单分布情况 从仓单情况来看，近期仓单量虽有回落，但仓单量整体偏高。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约6207张，目前仓单量较为充裕。 从仓单分布来看，现有仓单依然主要集中在河北东光、云图控股、中农控股以及安阳万庄等地，仓单涉列地区较广， 截止目前中农控股仓单量较多。 4资料来源：Wind、钢联、郑商所、海证期货研究所 国内尿素装置检修损失情况 国内尿素装置样本检修情况 从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为17.33万吨，较上周增加约0.66万吨。其中煤制样本装置检修量约为6.58万吨，环比上周减少约2.1万吨；气制样本装置检修量约为10.75万吨，环比上周增加约2.76万吨。 5资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 国内尿素企业开工率国内尿素日产量 尿素开工率 2020202120222023 2024 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 01 06 11 16 21 26 31 36 41 46 51 国内尿素日产量 2020202120222023 2024 190000 175000 160000 145000 130000 115000 100000 0105091317212529333741454953 尿素开工环比小幅回升。据隆众数据统计显示，本周国内尿素开工约82.39%，环比上涨约0.08%。周期内新增1家企业（装置）停车，停车企业（装置）恢复3家。其中煤头企业开工率约90.65%，环比上涨约2.35%；气头企业开工率约56.46%，环比回落约7.04%，气头装置缩量明显。 从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约130.38万吨，环比增约0.13万吨；周均日产约18.6万吨。其中尿素煤制周产量约108.8万吨，较上期增加约2.82万吨，气制周产量约21.58万吨，较上期减少约2.69万吨。 存量装置负荷持续高位运行，加之后续新增产能释放预期，供给端压力对其价格形成较强压制。 6 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 国内复合肥开工负荷国内复合肥库存情况 本周复合肥开工环比继续攀升。据隆众数据显示，目前复合肥开工率约43.59%，环比上周提升约1.67%。各主流产区来看，山东地区规模企业部分基地装置负荷提高但中小企业生产相对稳定；河南、湖北部分地区环保检查开工受限；河北地区因走货欠佳部分运行负荷略有下降；东北地区企业负荷相对稳定。 利润情况来看，据隆众数据显示，本周山东地区复合肥利润45%S(3*15)约140元/吨，环比减少约3元/吨；45%CL(3*15) 约22元/吨，环比持平。 复合肥库存环比继续增加。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约73.23万吨，环比上期增加约1.21万吨，涨幅约1.68%。 季节性来看后续复合肥负荷或存小幅增量预期，但需注意随着复合肥库存再次累积以及季节性见顶，后续负荷增量或 已有限。 7资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 国内三聚氰胺开工负荷国内三聚氰胺产量情况 三聚氰胺开工率环比继续回落。据隆众数据显示，截止本周国内三聚氰胺企业开工率约58.1%，环比上期下降约 0.44%。分地区来看山东、河北地区产能利用率提升，河南、山西、安徽、四川、新疆地区产能利用率下降。 三聚氰胺产量亦小幅下滑，据隆众数据显示，截止本周国内三聚氰胺产量约2.8万吨，环比上期减少0.71%。 现阶段工业需求支撑不足，加之四季度缺失出口需求支撑，下游恐难改弱势局面，盘面下行压力明显。 8 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 尿素企业库存绝对量继续攀升。据隆众数据显示，截止12月11日，国内尿素企业库存总量约143.24万吨，环比上期增加约4.24万吨，涨幅约3.05%。港口情况来看，本周尿素港口样本库存约15.5万吨，环比上期微降0.2万吨。烟台港零星大颗粒货源离港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量小幅下降。 预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约7.18天，环比前期减少约0.88天。 现阶段下游需求端无法形成有力支撑，复合肥后续增量空间或已有限，且现阶段存量装置负荷环比上移以及新增产能释放预期，后续产业累库压力依然较大。短期来看我们预估产业去库压力恐较难化解，进而令盘面承压。 国内尿素企业库存预收天数情况 9资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 国内尿素各工艺利润情况 尿素各工艺产业利润弱势运行，变动相对有限。据隆众数据显示，目前固定床工艺利润约-414元/吨，环比上期下降约10元/吨；水煤浆利润约69元/吨，环比上周增加约29元/吨；天然气利润约-43元/吨，较上期持平。 现阶段产业利润整体偏低，但产能释放周期下低利润或成常态。 10资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks! 12