2024年三季报点评：三季度收入增长提速，拉动全年

2024-12-20 刘冉中原证券喜马拉雅

核心观点：安琪酵母2024年三季度收入增长提速，拉动全年增长，海外市场贡献了绝大多数增长。
关键数据：
- 2024年第三季度收入37.38亿元，同比增长27.17%，同比、环比分别扩大25.55和15.86个百分点。
- 前三季度收入109.12亿元，同比增长13.05%，增幅较上年同期扩大5.59个百分点。
- 海外市场销售增长17.89%，国内市场仅增0.89%。
- 前三季度成本增幅15.13%，高于收入增幅；产品毛利率23.28%，同比下降1.39个百分点。
- 前三季度销售费用同比增长14.32%，与海外收入增长保持一致。
研究结论：
- 海外销售渠道拓宽推动公司收入重回双位数增长，2025年国内糖蜜价格下行有望缓解成本压力。
- 公司2024-2026年每股收益预测分别为1.57元、1.80元和2.05元，维持增持评级。
风险提示：汇率波动、全球通胀、地缘政治及国内原料价格再次抬头。