核心观点
- 需求：预计2025年钢材总需求与2024年持平。地产需求因投资端难有改善仍呈现弱势，预计缩幅12%；基建耗钢增速有望上升5%；制造业耗钢增速或会放缓至4%；钢材直接出口量将收缩8%左右。
- 供给：钢铁产能过剩，原料供应偏宽松，钢材价格受成本端压制，预计长期受电炉平电成本压制。
- 价格预测：钢材价格重心下移，螺纹重心或下移至3300左右，热卷重心下移至3400左右；螺纹主力运行区间2800-3800，热卷主力运行区间2900-3900；年内走势前高后低，上半年有望上涨，下半年面临下行压力。
2024年钢材市场分析
- 行情回顾：2024年钢材行情呈现熊市格局，但淡季预期悲观，旺季反而形成阶段性供需缺口与宏观乐观预期共振上涨。
- 产业回顾：2024年钢材整体呈现供需双降、原料供应过剩的格局。地产超预期疲软、传统基建端资金紧张致使建材需求大幅下滑，钢厂自发性减产，原料供应宽松。
2025年钢材需求展望
- 地产：投资端难有改善，预计地产耗钢较2024年收缩12%左右。
- 基建：化债后项目到位资金有所好转，基建投资增速与实物工作量将均有所增加，预计基建端耗钢增速为5%。
- 制造业：内需扶持政策对冲海外特朗普冲击，预计制造业耗钢增速在4%左右。
- 钢材直接出口：反倾销带来负效应，预计钢材净出口量将收缩8%左右。
供给
- 钢铁产能政策变化：工信部暂停钢铁产能置换工作，短期内影响不显著，产能过剩仍将限制钢价上涨空间。
- 原料供应：铁矿和焦煤供应均有增量，预计原料供应过剩，废钢供应亦不紧张，短流程钢厂生产成本优势不及长流程。
总结
- 需求：2025年钢材总需求与2024年持平，地产、基建、制造业和出口需求变化趋势如上所述。
- 供给：钢铁产能过剩，原料供应宽松，钢材供应没有瓶颈，需求持平状态下可承接的钢材供应量微减0-1%左右。
- 价格预测：钢材价格重心下移，螺纹重心或下移至3300左右，热卷重心下移至3400左右；螺纹主力运行区间2800-3800，热卷主力运行区间2900-3900；年内走势前高后低，上半年有望上涨，下半年面临下行压力。
- 风险：上行风险为宏观政策超预期、钢铁产能或原料供应大幅缩减；下行风险为外需超预期减弱、原料供应扩张超预期。
