交易驱动因素 ： 2023 年美洲第三季度

交易驱动因素：2023年美洲第三季度 聚焦于合并和收购趋势 2023 Contents 前言：活动退潮，但买家仍在消费 03 展望：美洲热度图 04 总结：下降，但绝不退出 06 加拿大 09 美国西部 13 美国中西部 17 美国南部 21 美国东北部 25 巴西 29 拉丁美洲和加勒比地区(巴西除外) 33 关于本报告 37 前言:活动退潮，但买家仍在消费 就在不久前，人们还普遍谈论美国可能出现“硬着陆”的风险。当时，消费者价格指数（CPI）飙升至40多年来的最高点8.9% ，通胀率居高不下，迫使美联储采取了快速加息的措施以抑制需求。随着一年的推进，随着通胀开始回落且经济增长保持稳定，有关美联储最终能够实现软着陆的猜测取代了之前的紧张情绪。 失业率一直在逐步上升，从7月到9月间从3.5%上升到3.8% ，表明政策措施正在产生预期的效果。然而，经济可能面临的潜在风险是，第三季度核心通胀率通过逐季上升重回3.7% ，而核心通胀指标的表现比预期更为顽固，这意味着有可能进一步加息，并且“更高更久”的货币政策方针可能会成为一种令人不安的现实。 体积松弛,值保持 美洲地区的并购活动自2022年中以来一直在放缓，并在今年第三季度进一步下滑。该地区每个市场的交易数量都出现了下降。然而，由于一些大规模交易的支持，西部和东北部美国市场的交易价值在季度基础上有所增加。 这些包括Johnson&Johnson期待已久的420亿美元分拆交易 市场的高端部分展现了美国经济到目前为止的强劲势头。收购方仍然积极参与 ，并愿意做出大规模、高确定性的投资决策。然而，他们仍将密切关注全年最后几个月的通货膨胀情况，以获取利率环境的线索，而利率环境仍然是一个持续存在的担忧点。 ，预计将成为2023年全球前五大交易之一。从7月到9月共发生了14起大型交易，全部在美国。 3 100 70 200 112 230 240 66 1,018 16 16 106 63 115 139 10 465 41 20 64 34 57 80 33 329 20 34 63 53 62 74 21 327 11 10 65 47 88 96 8 325 28 8 63 35 67 83 35 319 38 28 27 10 32 23 20 178 8 20 7 5 6 11 6 63 4 1 14 4 9 5 8 45 5 5 6 6 9 4 2 37 1 11 52 2 47 54 2714 Cold Warm Hot Outlook:美洲热度图 美国中西部和加勒比海拉丁美洲美 基于潜在待售公司的热度图 加拿大巴西 US TOTAL 在美国市场，由于更高的融资成本使得二次收购的买方发起人变得更加谨慎，私募股权（PE）的退出活动显著放缓。在PE和企业层面，没有人愿意在市场低迷时出售资产，如果有机会获得更好的价格，他们宁愿等待。而在过去三年中 ，宏观经济环境的剧烈波动使得某些行业领域的交易团队难以就公司的基础业绩以及未来表现达成一致意见。 制药、医疗和生物技术 商务服务 TMT 消费者工业与化学品 股东activism成为企业并购活动的一个来源，在全球范围内较为活跃，但在美洲地区主要集中在加拿大，根据巴克莱银行的研究显示，2023年上半年新发起的股东运动增加了333%，达到13起，而在美国则下降了23%，至54项提案。利益相关者关注的主要焦点在于采取措施解决环境和社会实践问题，而非推动剥离资产以实现股东价值。 金融服务 能源、采矿和公用事业 交通运输 休闲Construction房地产 Agriculture 2 2 2 2 4 12 注：智能热图基于Mergermarket跟踪的“待售公司”2023年4月01日和2023年9月30日。机会被捕获 TOTAL 274 223 624 373 688 764 213 3,159 根据占主导地位的地理和部门潜在目标公司。 4 Defense 超过四分之三的交易可归因于美国，美国还 占据了美洲地区所有并购相关新闻中的2,44 虽然增强的竞争审查不仅限于美国，但美国联邦贸易委员会 9份交易报告，占所有相关报道的77.5%。可以预期，这些交易中最大的份额将由技术资 产构成，但这些技术资产的价值贡献并没有 （FTC）和司法部（DoJ）在当前政府的领导下变得更加积极 前两年那么显著。由于美联储自2022年以来 采取坚定的鹰派政策导致短期国债收益率大幅上升，这使得技术资产的折扣率有所扩大 。 ，并且使并购方的日子变得更加艰难。尽管法庭程序对这些机构有利，但额外的审查已经足以让公司在进行大规模交易之前三思而行。即便如此，在这个下行周期中，并购活动仍然在继续，投资者正密切关注市场动态，并在合适的时候主动进行尽职调查。 根据我们前瞻性热图显示，“并购市场情报工具”中关于“待售公司”的故事分解情况，科技、媒体和电信（TMT）行业预计将成为交易量最多的领域。美洲地区共有1,018个TMT目标公司的收购或少数股权投资的故事，这占整个区域“待售公司”故事总数（共计3,159个）的近三分之一（32%）。 制药、医疗与生物科技（PMB）领域在未来几个月也应保持一定的活跃水平。Mergermarket的情报显示，在该领域共有465份涉及资产的报告，其中77.4%来自东北部、南部和西部美国市场，这些地区的国家大部分制药和生物科技研发活动集中于此。预计剩余的活动将分布在商业服务、消费品、工业与化学制品（I&C）以及金融服务等行业，每个行业预计将有低三百多起出售案例。 5 总结：下降，但绝不退出 美洲并购活动，2020-Q32023 5,000 900 800 4,000 700 600 3,000 500 400 2,000 300 1,000 200 100 0 0 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3 2020 交易量 2021 交易价值美元(十亿) 2022 2023 来源：Mergermarket 6 M&A在第三季度找到了一个喘息的空间。总体而言，交易量普遍下滑，美洲地区的每一个市场在上半年末开始放缓的情况下都减少了交易数量。然而，尽管债务成本异常高昂（这尤其对依赖杠杆的并购行业造成了显著影响），整体交易价值的表现相对稳健。 价值在美国大部分地区已趋于稳定，尽管水平仍远低于2021年金融市场因大量流动性注入而膨胀时的水平。 深入分析，从季度环比来看，国家价值表现最强的地区是两个沿海区域，而中西部和美国南部与二季度相比基本持平。尽管近期交易条件颇为艰难，这一结果仍值得庆祝。 各种各样的财富 加拿大和拉丁美洲及加勒比地区（不包括巴西）在最近一个季度经历了价值最大的下滑。就加拿大而言，这主要是由于第二季度表现异常强劲——这是过去两年中记录最高的二季度数据 。然而，对于拉丁美洲而言，更高的新兴市场风险规避情绪正在严重影响并购活动。截至第三季度末，MSCI新兴市场指数在三季度下跌了2.9%，今年的累计回报率截至9月底约为1.8% 。 交易价值美元(十亿) 交易量 巴西的表现相对稳健，得益于其经济增长势头以及商品sector内的亮点。标普GSCI指数在第三季度有所上涨，主要受到能源价格上升的推动，而原油是巴西最大的出口商品之一。尽管许多农产品价格下跌，这些商品也是巴西出口贸易的核心部分。能源、矿业与公用事业（EMU）领域的部分较大规模交易在第三季度继续支撑着并购活动的价值。 在整个美洲地区，交易量较上一季度下降了32.1%，降至2,441笔交易。从同比来看，下降幅度为37.3%。然而，总体价值仅下降了7.9%，降至4029亿美元，并且比去年同期上升了14.4%。 按价值划分的美洲顶级行业I第三季度2023 2023年第三季度美洲排名第一的行业 交易计数 TMT621 商务服务345 制药、医疗和生物技术292 工业与化学品288 金融服务260 按价值划分的美洲最佳竞标者IQ32023 按数量划分的美洲最佳竞标者IQ32023 交易计数 USA1,776 加拿大168 巴西93 UnitedKingdom58 法国33 技术补品 US$(m) TMT 95,349 消费者 82,616 能源、采矿和公用事业 61,579 工业与化学品 50.585 制药、医疗和生物技术 34,951 没有一个行业在体积和价值贡献上都超过TMT行业，该行业共有621笔交易，总价值达953亿美元，环比分别下降37.3%和增长52%。该行业还贡献了本季度排名前十的三笔交易，其中包括思科系统以297亿美元收购网络安全公司Splunk的重大交易，这是其迄今为止最大的一笔收购。Splunk通过帮助企业在多个来源收集、分析和可视化数据，增强客户的数字韧性，从而提高运营效率、检测安全威胁并发现新的商业机会。 然而，规模更大的是强生公司将其消费品部门拆分并重新品牌为肯维（Kenvue）。强生已经计划了近422亿美元的资产剥离一段时间，目的是释放股东价值并使其能够专注于核心制药和医疗设备业务。肯维的产品组合包括知名产品如泰诺 US$(m) USA 297,295 加拿大 22,850 爱尔兰(共和国) 21,224 法国 12,638 UnitedKingdom 10,653 （Tylenol）和邦迪创可贴（Band-Aid），它是历史上最大的企业拆分之一。 这一数据使消费产业在TMT之后位列第二，总价值达到826亿美元，几乎是2023年第二季度和2022年第三季度合计总额的五倍。然而，尽管交易数量为179笔，环比下降了23.8%，消费产业在成交量方面降至第六位。 7 纸，岩石 爱尔兰瓦楞包装巨头斯密特夫·卡帕在美洲第三季度的第三大交易中同意以212亿美元收购西罗克，实现了里程碑式的合并。斯密特夫·西罗克将成为全球最大的纸张和包装玩家，使斯密特夫在美国市场获得更稳固的地位，而西罗克将受益于其收购方的全球影响力和可持续包装方面的专业知识。该交易占工业与消费者（I&C）部门506亿美元并购价值的40%，支持了季度内35.9%的增长。但这一增长并未足以使其排名上升至第三位。 欧洲合并与收购（EMU）类别实现了这一表现，成交额为616亿美元，相较于二季度下降了47.5%。这些交易分散在较少瞩目的项目中，仅有一个项目跻身于前十大交易榜单的末尾 ，加拿大管道运营商恩布里奇以66亿美元的价格收购了俄亥俄州最大的天然气分销公司东俄亥俄天然气公司。这宗交易是更大规模的并购的一部分，在这次并购中，恩布里奇还分别以43亿美元和33亿美元的价格收购了奎斯特天然气和北卡罗来纳公共服务公司。 2023年第三季度美洲十大宣布交易 1 宣布date 投标人公司 目标公司 Sector 供应商公司 交易价值 (US$m) 24-Jul-23 现有管理 KenvueInc.(80.1%股权) 消费者 强生 42,214 2 21-Sep-23 思科系统公司. SplunkInc.(100%股权) TMT Hellman&FriedmanLLC 29,743 3 12-Sep-23 SmurfitKappaGroupPlc WestRock公司(100%股权) Industrials&化学品 21,179 4 06-Jul-23 GTCR高德劳纳有限责任公 司WorldpayInc.(55%股权) TMT 富达国家信息服务公司. 12,700 5 10-Aug-23 挂毯公司. 卡普里控股有限公司(100%股权) 消费者 10,230 6 24-Aug-23 RoarkCapitalGroupInc. 地铁IPLLC(100%股权) 休闲 9,550 7 13-Aug-23 克利夫兰悬崖公司. 美国钢铁公司(100%股权) Industrials&化学品 9,220 8 28-Jul-23 BiogenInc. ReataPharmaceuticalsInc.(100