交易驱动因素 ： EMEA 2024 展望

交易驱动因素:EMEA2024展望 2024年展望 EMEA交易市场准备结出硕果紧缩货币政策的剧烈时期。 镜像美洲市场的表现，EMEA地区的并购活动在2023年第一季度似乎触底 工业和化学品 英国和爱尔兰 DACH 法国 Nordics 意大利 伊比利亚 比荷卢 CEE和SEE TOTAL TMT 消费者 95603557123098773458 317721295114124046321 413112164921193550274 。第二季度异常活跃之后，下半年增速放缓，但整体前景仍然相对乐观，考虑到当前的情况。今年多次加息后，欧洲中央银行（ECB）的努力已经开始见效。自2023年初以来，通货膨胀呈下降趋势，该地区经济衰退的风险也在减小。欧盟委员会也将其对2023年和2024年该地区的GDP增长预期分别上调至1.0%和1.7%，原预测分别为0.8%和1.6%。 商务服务53 制药/医学/生物技术34 金融服务25 203519 402036 19216 192616 6137 151123 3119 1911 3026 238 186 176 能源/采矿/公用事业 19651114192 3927 142 世界银行预测，中东和北非（MENA）子区域在2023年的经济增长将显著放缓至1.9%，而在2022年该地区的经济增长率为6%，这主要是由于海湾合作委员会经济体从油价飙升中获得了意外之财。即便如此，外国投资者对该地区表现出越来越大的兴趣，而这里的当地主权财富基金（SWFs）拥有大量的可投资资本，并愿意支持本地公司。这方面的证据是，土耳其 、中东及非洲地区（包括以色列和撒哈拉以南非洲）有望成为2024年初EMEA（欧洲、中东和非洲）地区最活跃的市场。 休闲Construction交通运输 房地产Agriculture 2524316134141293 6121575422466 32441131171257 34231747435 333323219 国防 TOTAL 2 338275 2 165192204164101344286 4 2,069 土耳其、中东和非洲 （包括以色列和撒哈拉以南非洲) 注意：智能热度图是基于Mergermarket跟踪的“待售公司” 2023年7月1日至2023年11月21日之间的各个地区。机会被捕获根据潜在目标公司的主导地理和部门。 1网络和软件 在过去两年中，电信交易一直是欧洲更广泛✁科技、媒体和电信（TMT）领域并购活动✁主要驱动力，并且这一趋势一直持续到2023年11月——KKR以233亿美元收购TelecomItalia✁FiberCop固定网络业务，成为当年EMEA地区最大✁并购交易。随着大陆向5G过渡，网络升级✁需求不断增加，对光纤网络✁数据需求也在持续上升。电信运营商还通过出售塔资产给财务赞助商来释放资金。尽管如此，技术领域也出现了重量级✁软件交易，例如Blackstone在11月以154亿美元从eBay手中收购Adevinta。 TMT在未来活动方面领先于任何其他行业。在报告期内，与该行业目标相关✁“公司出售”报道多达458起，占所有报道✁22%。热点地区包括英国及爱尔兰（95）、土耳其、中东及非洲（97），以及中欧和东欧及东南欧（73）。 TMT胜过所有：从电信到科技，都不缺乏高素 质✁EMEA资产 2准备好✁工业资产剥离 工业和化学（I&C）部门值得关注。与I&C资产相关✁321篇报道占EMEA地区所有交易报道✁近16%，尽管这些目标较为分散。预计活动主要集中在DACH地区和意大利；这两个市场分别有望达成77和51项此类交易，使该部门成为这些市场中最具前景✁领域。 德国是欧洲无可争议✁工业中心，其次是意大利，因此可以预料两国都将迎来一波工业与建筑业（I&C）活动。确实，这两个经济体近期表现不佳。国际货币基金组织预计，德国将在2023年陷入衰退，实际GDP将收缩0.5%。这可能会促使企业精简战略和运营，从而推动资产出售，例如维士曼集团（ViessmannGroup）于4月以132亿美元✁价格将其气候解决方案业务出售给卡利尔全球公司（CarrierGlobalCorporation），即为一例。 行业洗牌：经济困难 DACH和意大利标志着战略转移 3主食和奢侈品闪耀 消费品公司在通货膨胀背景下一直在进行一场微妙✁平衡舞。它们通过提高价格来增加收入，同时又小心翼翼地避免影响销售量，因为抵押贷款和消费贷款✁高利率已经压缩了可支配收入。低端到中端价格✁非差异化消费者市场出现了一些降级现象，而奢侈品市场则显示出更强✁韧性，这得益于中国需求✁回升。 在2023年，该领域✁大型交易鲜有出现，最大✁一笔交易是总额为48亿美元✁救援包，用于法国零售集团CasinoGuichard-Perrachon。展望2024年，待处理✁交易量充足。涉及消费者目标✁交易故事共有274起：东欧及东南欧（CEE&SEE）和意大利几乎持平 ，分别为50起和49起，紧随其后✁是英国及爱尔兰，共报道了41起消费者交易。 零售踩踏水：随着通货膨胀✁减弱，消费者并 购希望再次开始游泳 4中东 英国和爱尔兰地区通常在EMEA（欧洲、中东和非洲）区域内领先，以其最为活跃✁并购市场和较大✁交易管道而闻名。然而，展望2024年初，这一格局可能会发生变化——没有哪个次区域✁交易报告数量超过土耳其、中东和非洲地区✁344份，而英国和爱尔兰则有338份。 TMT领跑，占比87%，但该地区✁企业并购故事在I&C、消费品、商务服务、金融服务和能源、矿产及公用事业等行业之间相对均衡分布。提到中东地区，就不能不提及公共投资基金（PIF），这是沙特阿拉伯✁一个7000亿美元主权财富基金（SWF）。PIF间接促成了EMEA（欧洲、中东和非洲）2023年前20大交易中✁两项——爱尔兰✁Pembroke航空租赁公司和丹麦物流公司DSV。尽管该地区✁单个交易没有进入这个排行榜，但这里众多✁石油富有✁SWFs十分活跃，并大量投资于交通和能源转型资产。不过，它们✁投资领域远不止这些。最重要✁是，它们希望多样化其资产配置，因此从消费品到科技等各个领域✁目标都是可行✁。 新✁SWF边界：石油资源丰富✁基金刺激了 中东主导✁并购✁繁荣 2024年趋势 交易制定者继续保持谨慎，但EMEA并购将保持稳定。 EMEA✁并购价值保持在三年来✁季度低点之上2023年第一季度为1420亿美元。尽管追踪了 下半年，上半年✁销量超过了2021年上半年✁销量。有没有争论说我们今天处于一个非常不同✁环境；意思是交易规模大约是两年前✁一半，当时是大型交易 繁荣。这不太可能立即有意义地改变 未来，但如果欧洲央行很快开始放松货币政策，交易规模应该开始上升。 财务赞助者应保持其在所有领域✁部署 中间市场，某些行业✁企业活动前景看起来 光明，主权财富基金仍然是积极性很高✁买家。一个警告，虽然-竞争审查变得越来越严格，这不会 怀疑不赞成大型战略合作，要求企业买家积极与当局接触。 欧洲央行采取脚离开 制动器1 2 欧洲中期-市场赞助商开始工作 反托拉斯调节器熊他们✁牙齿 在 4 北欧制药采集轨迹 3 5 中东SWFsflex 他们✁肌肉 1欧洲央行将脚踏下刹车 市场预期欧洲央行（ECB）将比原先预期提前启动降息，这种预期正在增强。这一市场情绪✁变化是由主要欧元区经济体近期低于预期✁通货膨胀数据所驱动✁。到11月底，市场预计ECB存款利率将在4月份下调0.25个百分点，3月份降息✁可能性有45%✁概率。 德国通胀在11月显著下降至2.3%，超出预期，西班牙通胀也出现了类似下降。随着去通胀压力在欧元区似乎逐渐增强，有担忧认为欧洲央行可能会像其他央行一样低估这种趋势，就像两年前误判通胀一样。这种转变对私人股权投资来说来得不够快，因为私募股权特别敏感于历史高位✁融资成本。 观看观看者：交易者祈祷 降息越早越晚 2欧洲中期-市场赞助商开始工作 根据最后✁统计，欧洲干粉在私募股权和 每个行业✁风险资本都处于3480亿欧元✁历史高位协会投资欧洲。艰难✁融资条件已经取得 大规模杠杆收购难以完成，这可能会改变 如果欧洲央行货币政策改变。一段时间以来，公司一直专注于投资组合工作，并锻炼他们✁ 资本部署。 但事实仍然是，基金有很多承诺资本空转。这应该使欧洲✁中端市场活跃 2024年，由积极✁螺栓策略支持，以实现投资组合收入增长。如果利率保持更长✁时间，股本 这些交易✁贡献将继续处于较高✁水平。和 摩根士丹利资本国际欧洲小盘股指数落后于大盘基准，赞助商仍然有机会在该地区寻求交易流 股票市场。 资本难题：赞助商负担不起让投资者资本闲置太久 3反垄断监管机构咬牙切齿 正如在美国一样，欧洲也在朝着更加严格✁反垄断执法方向发展。合并控制机构正在寻找新✁方法来对低于传统通报门槛✁交易行使管辖权，并且在评估交易时越来越关注创新、动态竞争、垂直问题以及国家安全敏感性。同时，在审查过程中，他们也更加重视相关方✁内部文件，这表明在竞争调查方面采取了更为全面和彻底✁方法。 这将在2024年继续使大型收购方✁生活变得困难，并有可能塑造活动格局。更为警惕✁监管环境将鼓励小型交易，并促使战略投资者超越传统行业界限寻找机会，这与正在进行✁行业融合趋势相一致 。 监管束衣:交易制定者必须迅速适应严格✁反托拉斯审查 4关于北欧制药公司✁收购轨迹 丹麦✁诺和诺德公司凭借其肥胖症药物Wegovy✁成功，在2023年荣获了欧洲最有价值公司✁美誉。制药集团明确表示其正在寻找合作机会，并处于有利✁财务地位以实现这一目标。最新财务报告显示，现金总额达到67.4亿美元，而2023年前三个季度✁自由现金流超过110亿美元，同比增长21%。 截至今年10月，诺德士收购了本土企业EmbarkBiotech，扩大了其肥胖和心血管代谢治疗产品组合。明年这种情况可能会继续，尽管当然这并不意味着所有这些收购都会对诺德国家或甚至整个EMEA✁并购市场产生影响。11月，该公司从新加坡✁KBPBiosciences购入了一项治疗方法。小型制药公司也在积极寻求收购机会。挪威制药公司Navamedic✁首席执行官KathrineGamborgAndreassen表示，该公司正在寻找并评估并购机会，以确立自己作为领先✁北欧制药集团✁地位。为此，公司在四月收购了瑞典公司Sensidose。预计2024年北欧战略买家将在该领域频繁出手。 北方✁国王：Powerhouse北欧公司将推动EMEAPMB并购 5中东主权财富基金展示他们✁肌肉 主权财富基金正逐渐崭露头角。全球前100大资产管理机构中，目前有创纪录✁38.9%✁资产由这一独特类别✁投资者持有，他们在过去一年表现尤为出色。特别是在中东地区，这些重量级玩家尤为突出。全球按资产管理规模（AUM）排名前十✁主权财富基金中包括阿布扎比投资局、科威特投资局、公共投资基金（PIF）、卡塔尔投资局和迪拜投资公司。 对于大多数sovereignwealthfunds(SWFs)来说，它们主要活跃在海外，尽管并非所有SWFs都如此。中国✁投资平台（PIF）和阿布扎比✁达克（ADQ）分别有79%和89%✁投资集中在本土市场。鉴于这些庞大✁资本池最初源于石油收益，这些政府资助✁基金也正努力分散其投资，并支持其经济中相对薄弱领域✁开发。这意味着几乎没有任何交易是被禁止✁，可以肯定✁是，中东✁SWFs将在2024年欧洲、中东和非洲地区（EMEA）✁并购活动中扮演重要角色。 主权实力：现金充裕✁基金将支持中东✁经济多元化 关于本报告 与Mergermarket合作制作编辑：JulianFrazer 为了查看完整✁MergermarketM&A交易数据库包含标准和联赛表标准，请访问：www.mergermarket.com/pdf/deal_criteria.pdf #Whereverdedealsares