交易驱动因素 ： EMEA 2025 展望

2025 年展望 在金融和地缘政治压力缓解的情况下 ， EMEA交易准备复苏。 欧洲经济预计在2025年适度加速增长，官方数据显示，欧盟整体GDP预测增长率为1.5%，欧元区为1.3%，而2024年的预测增长率仅为0.9%。这一改善得益于欧洲中央银行在过去一年连续降低利率，开始缓解因大幅加息带来的财务压力。收购方有望利用更为有利的环境，随着借贷条件的改善，他们可能增加对大型交易的风险偏好，这类交易在过去两年相对较少。 在中东地区，国际货币基金组织预测经济增长率为4.2%，但地缘政治紧张局势持续升高。以色列与真主党在11月底达成停火协议，为局势带来了一些希望。这可能为EMEA地区的交易活动奠定基础，该地区的交易活动已降至近四年的最低点，尽管长期和平尚不确定。 讨价还价 英国及爱尔兰仍然是未来并购活动的主要市场，梅尔gersmarket情报工具追踪到有299起“待售公司”的故事，占据了EMEA地区近五分之一的份额。投资者厌恶不确定性，英国大选后的政治稳定重新点燃了信心，尽管只是短期的。英国富时100指数在选举结果公布后小幅上涨0.4%，分析师指出，这是自1984年该指数成立以来，新任英国首相上任第一天表现最好的一次市场反应。2024年，英国见证了公众资产向私人企业交易的复苏，达到了三年来的最高水平。随着第四季度美元大幅上涨，这一趋势很可能会延续到2025年，因为美国买家继续寻找相对便宜的目标。此外，英国反垄断监管机构在11月表示将把重点转向“真正有问题的合并”，这可能使外国买家面临更少的监管障碍，从而加速跨境活动。 选举后的稳定性 ：主导 EMEA 的并购渠道 2 Vive l 'incertitude 并购在法国不再流行。该国待售故事的比例仅为微不足道的6.5%，仅有104项交易，仅领先于EMEA地区的Benelux。关键领域如消费品（13起事件）和制药、医疗与生物科技（12起事件）的表现落后于表现更强劲的地区。根据Mergermarket的数据，第三季度法国的交易公告数量仅为259起，这是自全球金融危机以来最低的季度读数。 政治动荡与最近总理米歇尔·巴尼耶政府的垮台进一步加剧了不确定性，导致外国投资者推迟交易计划，直至市场更加明晰。在法国领导层稳定之前以及清晰的财政政策出台之前，买家不大可能有足够的信心将其并购战略付诸实施。 不确定性扼杀了并购 ：政治动荡抑制了投资者的信心 3 产业调整 工业与化学（I&C）sector 在Mergermarket的热度图表中位列第二，共有263起出售故事。这包括传统的 powerhouse 如DACH地区（64个故事），以及新兴市场如土耳其、中东和非洲地区（44个故事）。 德国软工业订单的疲弱正在拖累该国依赖出口的经济，许多公司正面临挑战，尽管如此，这本身也可能刺激活动。欧洲在2024年上半年的困境中的并购活动同比上升了66%，陷入困境的制造业公司很可能会占据大量买家的兴趣份额。与此相反，一些工业与商业（I&C）公司表现尤为出色。例如，西门子在第三季度超过了分析师的预期，因为它继续受益于人工智能（AI）热潮和向可再生能源转型所带来的强劲需求。与此同时，中东国家正在通过经济多元化战略扩大其工业基础，包括传统上服务于石化市场的公司正大力投资特种化学品，以逐步减少对化石燃料的依赖。 I & C 给出混合信号 ：陷入困境的交易增加， 而 AI 和可再生能源推动增长 4Nearshoring nexus 前瞻性交易报告在中欧、东欧和东南欧（CEE & SEE）地区超过了除英国及爱尔兰和DACH地区之外的所有西欧市场，占EMEA（欧洲、中东和非洲）在售故事的14%。各行业分布相对均衡，其中工业与商业服务（I&C）领先，共有37份报告，随后是TMT和技术消费领域，分别为33份和31份。CEE地区强大的工业传统、靠近西欧的位置以及积极的政策如波兰投资区（Polish Investment Zone），为该地区在全球供应链重新布局中巩固了其地位。由于拥有熟练劳动力、竞争力强的成本和完善的基础设施，波兰、匈牙利和捷克共和国吸引了制造业投资，特别是在高科技和汽车领域。尽管目前俄乌冲突仍在持续并带来自身风险，多元化供应链的努力正将CEE定位为关键的近岸制造中心，使其成为不可忽视的并购催化剂。 CEE 的工业优势 ：供应链重组积极的政策增强了并购吸引力 2025 年趋势 在宽松的利率和战略转变的情况下 ， EMEA 买家正在关注新的交易机会。 对于有关谨慎进行并购活动的讨论，EMEA地区的市场表现相对稳定。交易量在2022年第一季度达到峰值，共有4,477项交易公告，但截至2024年第二季度，交易量仅比这一水平低约10%。确实，由于买家缩减了大规模交易的野心，活动规模较小，但这可能很快会有所改变。 私募基金在宽松的利率环境下感到安心，手头资金充裕，并需考虑投资的时间限制。欧洲银行业体系分散，贷款机构仍需很长时间才能解决长期存在的结构性低效率问题，这应该会促进进一步的合并与收购；同时，该地区也存在技术差距，为投资者提供了支持在人工智能和数字基础设施等领域推动创新公司的机会。在德国，股东正在对大型企业施压，要求它们重新调整资产组合，而中东主权财富基金（SWFs）也可能很快重新校准其投资策略，从而有利于当地并购市场的繁荣。 1银行的变化 对于欧洲银行而言，近十年接近零利率的环境压缩了净利息边际。随后，在疫情过后的一段时间里，快速的货币政策紧缩极大地削弱了盈利能力。这是因为融资成本——银行为获得用于放贷的资金而产生的费用——上升速度超过了贷款重定价的速度。此外，贷款机构还面临着投资数字转型以保持竞争力的紧迫需求，这进一步增加了已经对边际产生压力的挑战。 这些压力在意大利和德国高度碎片化且成本高昂的银行业市场尤为尖锐，由于效率低下，较小的金融机构变得脆弱。高调的交易，如提议的联合信贷银行-蒙特德皮舍银行合并案，凸显了降低成本和提升盈利能力的紧迫性。私人股本也在关注机会，瞄准支付和金融科技等利基金融服务领域，寻求在行业普遍动荡中获取回报。欧洲银行业的进一步整合几乎不可避免。 在十字路口 ：不断上涨的成本和数字化需求推动银行整合 2 主权转移 中东主权财富基金似乎准备远离其曾经全球性的支出狂潮，将注意力转向国内。沙特阿拉伯公共投资基金（PIF），全球第五大主权财富基金，资产管理规模接近9300亿美元，一度仅将其投资的2%分配到国际上。在短短十年内，这一比例在2020年飙升至30%。目前，该基金的目标是将资本重新导向18%-20%的国内转型项目，这些项目与该国的2030愿景计划相一致。 这一转型具有更广泛的含义。首先，这不仅限于PIF直接投资——该基金已经开始对基金管理人施加更严格的条件，要求他们在承诺资本之前增加对沙特的投资。其他中东主权投资者也可能效仿。该地区各国政府正在加倍努力通过支持其他经济领域的增长来解决其石油依赖问题。 中东主权财富基金重新聚焦 ：国内优先事项优先于全球野心 3 利率分隔 随着欧洲利率趋于稳定且借款成本继续下降，私募股权公司重新获得了信心。2024年期间，EMEA地区的退出活动量呈现上升趋势，而通往进一步流动性事件（无论是通过首次公开募股、二级销售还是战略退出）更加清晰的道路也改善了基金管理人员的募资前景。 干粉资金在全球买断基金中达到了创纪录的1.2万亿美元。这种充裕主要是由于部署速度放缓，抵消了低迷的募资市场。私募股权公司现在面临压力，需要在旧版期限到期前尽快使用这些资金。根据标普全球市场情报的数据，终止的私募股权支持交易的数量在2024年急剧下降至多年来的最低水平，进一步证明了形势有所改善。虽然具体原因尚不明确，但这表明买家和卖家之间的匹配度提高、公司业绩改善以及更容易获得负担得起的杠杆融资可能是保持交易顺利进行的原因之一。 私募股权的势头建立 ：较低的借贷成本为繁忙的 2025 年奠定了基础 4欧洲的发动机重新启动 德国经济可能陷入困境，预计2024年GDP将收缩0.1%，但不可轻视。来自主要股东的压力迫使企业进行Portfolio重组，特别是在大型 conglomerates 中，这使得企业并购活动持续进行。ProSiebenSat.1 在2024年4月启动了其电子商务业务Verivox和Falconi的出售计划，以回应其最大股东MFE-MediaForEurope的要求，缩小业务规模。 当然，以下是翻译后的版本，保留了原有的格式和其他符号： Not all of these campaigns demand asset sales, of course, with board reconfigurations, ESG resolutions, audits, and factory closures allwithin the scope of activists. However, with earnings margins still squeezed and corporates intent on making their businesses as capital-efficient as possible, it’s reasonable to expect campaigns will deliver further deal flow. Moreover, PwC pegged the average enterprise value-to-EBITDA multiple in Germany’s private equity market at a five-year low of just 8.4x in H1 2024. Forecasters do not expect a meaningful improvement in economic growth until 2026, but financial sponsors will be wanting to get ahead of this recovery. This could make the country’s Mittelstand rich pickings for PE funds in 2025. 当然实现这些目标并不意味着所有活动都要求资产出售，活动范围包括董事会重组、ESG决议、审计和工厂关闭等。然而，在利润 margin仍然受到压缩且企业致力于使其业务尽可能资本效率高的情况下，可以合理预期这些活动将带来更多的交易流。此外，普华永道 (PwC) 在2024年上半年将德国私募股权市场的平均企业价值与 EBITDA 比例评估为五年来的最低水平，仅为8.4倍。预测者不认为经济增速会在2026 5 欧洲的技术愿望 欧洲决心缩小与全球科技领头羊的差距，特别是在人工智能领域。尽管该地区在技术发展上落后于美国和中国，但其在网络安全、金融科技和企业软件方面的专长为其奠定了坚实的基础。这不仅限于开发新的机器学习模型。随着人工智能应用的日益普及，对计算能力和存储容量的需求正在超过现有的供应。基于此，私募股权（PE）公司正关注相关基础设施项目——例如，2024年10月，H.I.G.资本收购了PolarDC集团，后者是一家新成立的北欧数据中心，已经预售了其初始产能的100%。 欧洲能否缩小差距尚存争议。一如往常，欧盟在人工智能监管方面处于领先地位，并强调其潜在风险。批评者认为这将使该地区的创新滞后，并且他们有充足的证据支持这一观点——根据许多指标，欧洲是发达国家中创新能力和生产效率最低的地区之一。然而，欧洲并不缺乏人才，而且有许多充满活力的公司正在利用技术解决实际挑战，这些公司正是理想的并购目标。 缩小技术差距 ：利用本地与全球领导者竞争的专业知识 关于本报告与 Mergermarket 合作制作编辑 ： Julian Frazer 完整版本的 Mergermarket 并购交易数据库包含和联赛表标准 >