商品期货早班车

2024年12月20日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行。基本面：美联储如期降息后放鹰，十期美债收益率创将近七个月新高。美元指数连创两年新高，金属承压。华东华南平水铜现货升水90元和160元，精废价差来到690元低位。周度国内库存去化0.44万吨。交易策略：短期美元强势，国内政策真空期，预期铜价继续震荡偏弱运行。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锡 市场表现：昨日锡价偏弱运行。基本面：美联储鹰派降息，美元指数走强，金属承压。供应端，市场讨论缅甸复产在春节前依然没有消息。价格下行后，现货成交改善，可交割品牌升水300-500元，当日仓单减少116吨，LME库存减少5吨。交易策略：短期美元强势，国内政策真空期，预期锡价震荡偏弱运行。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2505偏弱震荡收于3283元/吨，较前一交易日夜盘跌36元/吨基本面：钢联口径螺纹表需环比上升1万吨至239万吨，产量环比上升1万吨至219万吨。工地资金边际有稍许改善，产量维持低位，螺纹供需边际略偏强。现货表现与期货贴近，螺纹期货维持基本平水或略升水现货，估值较高。持续关注冬储博弈情况。交易策略：建议平仓离场观望。RB05参考区间3220-3330风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2505偏弱震荡收于773.5元/吨，较前一交易日夜盘跌7元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比下降3万吨至229.4万吨。港存环比下降62万吨至1.57亿吨。钢厂利润边际维持，春节前铁水产量取决于冬储情况；供应端今年供应季节性旺季发货略不及预期，国产矿产量小幅下降，铁矿中期过剩格局不改，但钢厂冬储进行时，边际压力小。铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值略偏高。持续关注冬储博弈情况。交易策略：建议平仓离场观望。I05参考区间770-810风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2505全天震荡下行收于1148元/吨，较前一交易日夜盘跌21元/吨基本面：钢联生铁产量环比下降3万吨至229.4万吨。钢厂利润维持低位，春节前铁水产量取决于冬储情况。第四轮提降落地，后续提降计划酝酿中。供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数历史同期新低，口岸、港口等流通环节库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松。期货维持升水结构，估值较高。持续关注冬储博弈情况。交易策略：建议前期空单谨慎持有。JM05参考区间1120-1190风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆反弹。基本面:供应端，全球新作大供应预期。需求端，刚性增长叠加低价刺激需求。交易策略:美豆偏空配，中期宽松预期不变;而国内大豆豆粕单边大方向跟成本端向下，关注产区天气等。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2505合约偏弱运行，现货价格持续下跌。基本面：国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观。中储粮近期在东北等玉米主产区继续增加2024年产国产玉米收储规模，进口玉米将暂停拍卖，但差粮卖压未得到缓解，现货价格持续走弱。交易策略：政策提振有限，期货价格预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:短期马棕延续下行，交易弱需求。基本面:供应端，产区季节性减产；需求端，ITS显示12月1-15日马棕出口环比-9.8%，产区消费高频弱。交易策略:交易难度增大，供需双弱，建议观望，关注后期产区产量。风险提示:无。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：郑糖05合约收5881元/吨，涨幅0.03%。广西现货-郑糖01基差50元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-728元/吨。基本面：巴西中南部食糖生产临近尾声，预期产量下调；印度、泰国等主产国迎来产糖季，预期产量增加，原糖震荡下行。国多头的底气来源于糖浆管控仍在发酵，同时基本面补库需求存在，现货企稳，叠加四季度进口糖同比预计减少。01合约基差已修复完毕，政策的消息导致估值的抬升，糖厂的套保位置已经达到，郑糖05合约可逢高轻仓试空。操作策略：郑糖05轻仓试空风险提示：天气，国内进口量、糖浆政策 棉花 市场表现：隔夜ICE美棉收67.87美分/磅，跌幅0.35％；郑棉收13360元/吨，涨幅0.07％。基本面：美棉期价继续下跌，美元指数继续走强利空商品价格。截至12月12日，美棉出口销售19.49万包，环比提高27％，较前四周均值减少19％。印度棉花协会（CAI）11月供需平衡表的总体数据均较前一次未见明显调整。国内郑棉继续下跌，产量上调和需求不振同时利空。12月18日，新疆地区皮棉累计加工总量539.85万吨，同比增幅19.6%。交易策略：市场偏空，产业套保可逢高卖出。风险提示：宏观事件扰动。观点仅供参考！ 原木 价格：07合约收810.5元/立方米，涨幅0.25%。港口现货价格方面，周内山东和江苏3.9米/4米中A辐射松大户报价持平，均为800元/立方米，基本面：供应端从历史进口季节性看11和12月进口量相比10月环比回升。需求端，11和12月为原木出货的相对淡季，原木中期需求因房地产需求端仍未见起色因此仍然面临较大压力。操作策略：中期区间宽幅震荡，缝高空短线为主，在短期内则可能因为政策、事件刺激或者季节性驱动产生较大的波动。风险：政策、宏观 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2502合约小幅下跌，现货价格部分下跌。基本面：目前养殖利润丰厚，养殖端补栏积极，产能继续增加，不过年底淘汰大幅增加，鸡蛋有效供应阶段性减少。需求端来看，蔬菜价格低位不利鸡蛋需求，年底节日需求将有所增加。交易策略：现货价格稳定，期货大幅贴水，期价预计震荡偏强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2503合约延续跌势，现货价格下跌。基本面：腌腊需求逐步进入尾声，屠宰量或自南向北逐步下滑。年底生猪供应增加，供应增加而需求将逐步下滑，猪价将承压回落。关注企业出栏节奏及消费端表现。交易策略：供增需减，期价震荡走弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 苹果 价格表现：05合约收7309元/吨，涨幅0.74%。基本面：今年“双节”备货不明显，产区交投一般，批发市场走货缓慢。替代方面受下游消费及柑橘类水果冲击。全国主产区苹果冷库库存量为836.53万吨，环比上周减少6.15万吨，但去库速度仍显缓慢。短期市场或继续消化季节性压力，价格偏弱的走势没有改变。关注01合约交割。风险点：交割情况、天气 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8700元/吨，鲁清低价预售8480，01基差盘面加330，基差偏强，成交一般。海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口打开。基本面:供给端，随着新装置陆续投产，供应回升。前期打开进口窗口，预期后面进口量回升。需求端，下游农地膜需求淡季，其他需求持稳，总需求环比延续小幅下降，总开工率小幅下降为主，同比仍处于 历年正常偏低水平。交易策略：短期产业链库存小幅累积，基差偏强，进口窗口打开，供增需减，供需拐点出现，短期震荡，逢高做空为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，明年随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V05合约收5292，跌0.9%PVC需求偏弱，底部震荡。供大于求，上游开工率79%略微回落，库存46.65万吨，环比减少2.20%，同比增加10.44%。需求端下游管材加工企业、型材企业维持30-35%开工率，电石价格2800。现货成交清淡，华东4960华南5050。PVC偏弱，估值偏低，仍建议观望风险因素：房地产超预期反弹 PTA 市场表现：PXCFR中国价格832美元/吨，折合人民币价格6896元/吨，PTA华东现货价格4815元/吨，现货基差-51元/吨。基本面：成本端PX国产产量高位，进口供应环比提升。PTA供应压力较大。聚酯需求环比走弱，近期产销放量库存压力缓解。下游工厂加弹织机负荷回升，外贸订单小幅增加。综合来看PX供需平衡，PTA维持宽松格局。交易维度：PX驱动较弱建议观望。PTA逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，近期装置停车增加，需求下降不及预期，价格有所反弹，关注反弹后空配机会。风险提示：需关注原料端扰动、装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG05合约收1397，涨1.6%年前赶工需求支撑，华北玻璃产销较好。供应减产，近期有5条产线有减产预期，上游供应端日融量16万吨，同比-7%。库存下降，12月19日全国浮法玻璃总库存4657.5万重箱，环比-105万重箱，环比-2.21%，同比+43.96%。玻璃华北1330再涨20，华中1250，华东华南1490。虽有宏观利好，受制于仓单压力，玻璃仍建议观望风险因素：房地产超预期复苏 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7410元/吨，基差01盘面平水，基差持稳，成交一般。海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭，出口窗口打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口打开，部分新装置陆续开车，导致国产供应逐步回升，后期仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车十二月排产计划仍不错以及家电以旧换新政策，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率持稳为主，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：明年仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，产业链库存小幅累积，供增需稳，成本支撑一般，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4737元/吨，现货基差96元/吨。基本面：供应端整体负荷7成以上，产量维持高位。进口供应整体高位。库存方面，港口小幅累库52万吨附近，处于历史低位水平。聚酯负荷环比下降但幅度不及预期，综合库存压力不大。下游工厂加弹织机负荷小幅回升，外贸单有所增加但不多。综合来看MEG供需走弱。交易策略：随着到港船货增加及供应进一步走高，需求进入淡季，一季度预计累库，05空单继续持有。风险提示：需关注进口供应情况、需求情况，以及装置检修执行情况。 原油 昨日油价再度回落，因美联储将放缓明年降息节奏，美股与商品同跌，但是由于库存低，原油月差仍然较强，油价下跌幅度也将受限，等待进一步明确的驱动。基本面：需求端：年底到Q1是成品油需求淡季，这部分环比减量是非常显著且确定性较高的，海内外的政策短期都难以改变季节性特征的。供应端：虽然Q1欧佩克+不会增产，但非欧佩克年底增产量大。总的来看，Q1过剩概率大，若没有地缘风险的发酵，油价大概率将下行。操作建议，逢高空，但短期因为低库存，因此可能保持震荡。风险点:地缘风险发酵，需求超预期，供应意外中断。 苯乙烯 市场表现:昨天主力合约小幅震荡。华东现货价格8850元/吨，成交一般。美金价格持稳，进口窗口关闭。基本面:供给端，纯苯十二一月供需走弱，预期仍将小幅累库存；苯乙烯十二一月预期累库存。需求端，下游仍有利润但利润缩窄，家电十二月排产高位，总体开工率持稳为主，同比处于正常偏低水平。交易策略：短期来看，苯乙烯库存偏低，基差偏强，但估值偏高，随着检修装置复产，供需环比走弱，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期苯乙烯十二一月供需走弱，纯苯供需边际走弱， 苯乙烯价格中心将下移，逢高做空远月或者逢高做空远月苯乙烯利润为主。观点仅供参考。风险点：1，上下游新装置投产情况；2，地缘政治发酵情况；3，下游复工情况。 纯碱 SA05合约收1463，涨1.1%纯碱成交稳定。远兴能源检修，开工率下降到80%，预计下周维持80%开工。库存高位，周四库存155.74万吨，较周一降4.80万吨，跌幅2.99%。下游需求方面，浮法玻璃和光伏玻璃都在减产。纯碱上游待发天数13天左右。价格小