棉纺策略日报

棉纺策略日报 产业服务总部 棉纺团队 2024-12-20 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65777176 从业编号：F0260331 投资咨询编号：Z0017099黄尚海 咨询电话：027-65777089 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826 联系人： 钟舟 咨询电话：027-65777091 从业编号：F3059360顾振翔 咨询电话：027-65777090 从业编号：F3033495 简要观点 ◆棉花：震荡偏弱 新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升，且属于高位水平，需求端较饱和及增长乏力，全球棉花整体供应宽松，24/25年度国内新棉总体增产，大约40万吨，预计明年受中美贸易战的影响国内 消费预计减少30万吨，供增需减，国内供需基本比较宽松，目前产品库存处于累库，国内纱线和坯布利润处于盈亏平衡亏损带，国际上印度、越南、巴纱从利润亏损状态有所修复，但消费动力不足，全球产业链尚未全面进入到正反馈，加之11月，特朗普上台，后续贸易壁垒给中国商品出口带来压力。但由于目前国内宏观政策全面转向积极，市场对国内需求复苏有期待，叠加美联储已经进入降息通道，全球进入宽货币周期，有利于股市和大宗商品市场，美国纺服批发商去库顺利，今年一直库存在降低，有补库需求，进一步对棉价起到支撑作用，但整体来看，全球供应充裕，消费不佳背景下，期价维持震荡偏弱概率较大。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） 策略建议，建议皮棉加工企业，高位套保或者关注场内场外看跌期权规避风险；纺织用棉企业随采随用；投机者建议观望。 ◆PTA：偏强震荡 原油方面：市场关注亚洲地区经济及需求有望出现改善，叠加部分产油国面临新的制裁风险，国际油价上涨。 现货方面：PTA现货价格+15至4745。主港交割01贴水55-57成交，12月底主港交割01贴水55成交。1月上主港交割05贴水120成交。供需累库预期有缓和，现货价格重心上移、基差大致稳定，买盘刚需、谨慎。（单位：元/吨） 开工方面：逸盛宁波220万吨与桐昆嘉兴石化150万吨装置停车，PTA产能利用率降至82.22%；下游聚酯开工跌至86.38%。综合供需累库延续。 总结：一方面原油反弹支撑PTA成本，另一方面涤纶长丝下游企业周末集中补货，产品产销爆单，个别产品产销在600%，因而在成本与需求刺激下，PTA价格大涨。（数据来源：隆众资讯） ◆乙二醇：区间震荡 乙二醇直接上游原料乙烯、乙烷价格继续上涨，使的乙二醇受到成本的支撑；海外供应到货不佳，港口库存低位，短期国内装置重启预期，下游聚酯开工下滑，限制乙二醇反弹幅度。 ◆短纤：震荡偏强 成本端原油价格反弹，原料端支撑较好，受聚酯下游产销升温影响，下游企业采购意愿增强，企业去库较好，但考虑到供应端增加，织造仅为企业阶段补库，短期价格仍将跟随原料端上行，但仍有回调风险。 ◆白糖：震荡偏弱 国际方面，国际糖市多空交织，巴西榨季已经进入尾声，市场受巴西榨季库存薄弱及出口缩减支撑，但北半球主产国将进入密集开榨期，主产区增产预期或将逐步转化成供应压力，加之巴西2024/25榨季产糖量或高于市场预期，现阶段北半球食糖主产国陆续开榨，仍需关注其产糖进度。国内方面，广西产区受干旱天气影响，市场担忧甘蔗单产有下调风险，或对新榨季食糖产量造成不利影响，海关总署食安局暂停泰国糖浆及预混粉进口的函件信息对市场影响逐步减弱，目前国内榨季进入高峰期，新糖供给增速加快，春节备货需求不显，叠加我国11月进口食糖 53万吨，数值略超市场预期，短期来看，国内糖价上涨动力不足，承压运行。关注外盘走势和主产区新糖产销情况。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：震荡偏弱 产地富士苹果整体交易变动不大，陆续进入双旦及春节备货阶段，节日备货氛围不浓，产区成交倾向于高性价比货源，主流价格表现偏稳。陕西产区冷库询价增加，客商寻性价比较高的果农货源，果农多顺价销售。山东产区整体走货一般，客商包装自存货源发市场为主，果农低价货源少量寻货，礼盒包装略有增多。陕西洛川产区目前库内果农统货70# 起步主流价格3.3-3.5元/斤，70#高次1.8-2.2元/斤，以质论价。山东栖霞产区果农货源片红80#一二级半价格3.0-3.2元/斤，65#-70#1.7-1.8元/斤，75#统货2.2-2.6元/斤。目前节日备货陆续开启，但整体备货进度不快，产地客商调货积极性不高，销区市场成交未见明显改善，柑橘类水果上市后挤占部分市场份额。目前库内交易多集中于低价区货源，预计短期价格表现偏弱，关注终端市场需求及节日备货情况。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 英国央行维持基准利率在4.75%不变，并暗示将在2025年继续逐步放松货币政策。此次政策会议有3位委员支持降息，而市场此前预期只会有1人，加上英国央行行长贝利的鸽派言论，货币市场加大对2025年降息的押注。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 美国上周初请失业金人数下降2.2万人至22万人，低于预期的23万人。前一周续请失业金人数下降5000人至187.4万人。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 棉花： 1.12月19日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14724元/吨，较上个交易日下调112元/吨。12月19日棉纱指数（CYIndexC32S）价格21200元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2024年12月19日棉花仓单总量4079(+217)张，其中注册仓单1885(+115)张，有效预报2194(+102)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.据印度棉花协会（CAI）最新发布的11月供需平衡表，总体产需数据均较前一次未见明显调整。具体地，供应端方面，2024/25年度产量预期513.8万吨，同比减少7.1%；进口预期42.5万吨，同比增加42.9%。需求端来看，消费预期532.1万吨，同比持平；出口预期30.6万吨，同比减少36.8%。基于以上，印度棉花期末库存维持44.9万吨不变，同比减幅12.4%。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.11月孟加拉棉花进口约11.6万吨，同比（11.1万吨）增加3.7%，环比（14.9万吨）减少22.5%。从累计情况来看，2024年1月-2024年11月，孟加拉国棉花累计进口量约为150万吨。从进口来源国来看，累计进口西非棉占比最高，达43%；其次为印度棉，占比约19%；巴西棉位占比同为18%；另有美棉占比7%及澳棉占比6%。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止13日PTA现货价格+15至4745。本周下周主港交割01贴水55-57成交，12月底主港交割01贴水55成交。1月上主港交割05贴水120成交。供需累库预期有缓和，现货价格重心上移、基差大致稳定，买盘刚需、谨慎。（单位：元/吨）（数据来源：隆众资讯） 2.上周国内PTA周均产能利用率至84.47%，环比-2.46%，同比+2.58%。本周逸盛宁波220万吨装置因故停车，周末桐昆小线停车检修，总体来看，国内产能利用率同步下降。国内PTA产量为145.41万吨，较上周-4.21万吨，较去年同期+10.11万吨。本周逸盛宁波220万吨装置因故停车，周末桐昆小线停车检修，总体来看，国内产量大幅萎缩。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率66.35%，环比-1.15%，其中一体化装置产能利用率66.58%，环比-1.75%；煤制乙二醇产能利用率65.93%，环比-0.1%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在39.67万吨，较上周降低1.71%。其中一体化乙二醇产量在25.53万吨，较上周 -2.56%；煤制乙二醇产量在14.14万吨，较上周-0.15%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.国内主要织造生产基地综合开工率55.66%，较上周开工-1.00%。具体到各织机类型来看：喷气织机开机率在6成偏下，圆机开机率在3成偏上，喷水织机开机率在7成偏上，经编开机率在6成偏下。当前订单对开工仍存支撑，加上防寒面料后续订单仍在少量增加，本周场内负荷稳定运行。但12月中旬以后，随着订单逐步结束，叠加成品库存预期走高，场内负荷存有较强下滑压力。（数据来源：隆众资讯） 2.截至12月12日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5590.84元/吨，环比-0.51%。涤纶短纤行业现金流平均在 155.16元/吨，环比上涨4.66%。受消息面影响，成本及短纤自身几个均涨跌互现，且短纤价格整体涨幅大于聚合成本，周内利润小幅修复。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西12月前两周出口糖和糖蜜116.29万吨，较去年同期的88.04万吨增加28.25万吨，增幅32.09%；日均出口量为11.63万吨。2023年12月，巴西糖出口量为 379.25万吨，日均出口量为18.96万吨。（资讯来源：泛糖科技） 2.根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2024年12月15日，全国共有472家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的501家同比减少29家；入榨甘蔗7192.4万吨，较去年同期的8509.2万吨减少1316.8万吨，降幅15.48%；产糖608.5万吨，较去年同期的742万吨减少133.5万吨，降幅18%。从各邦的食糖产量来看，马邦183家糖厂共入榨甘蔗2074.1万吨，产糖168万吨；北方邦的120家糖厂全部开榨，共入榨甘蔗2578.7万吨，产糖229.5万吨。卡纳塔克邦共有76家糖厂开榨，较上榨季的73家同比增加3家，共入榨甘蔗1626.5万吨，产糖135万吨。NFCSF预计，2024/25榨季印度食糖产量将 达到2800万吨。（资讯来源：泛糖科技） 3.海关总署公布的数据显示，2024年11月份我国进口食糖53万吨，同比增加9.23万吨。2024年1-11月我国累计进口食糖396.17万吨，同比增加48.59万吨。2024/25榨季截11月底，我国累计进口食糖106.69万吨，同比减少29.57万吨。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2024年12月18日，全国主产区苹果冷库库存量为825.81万吨，环比上周减少10.72万吨，环比上周去库有所加快，同比去年同期略快。（数据来源：上海钢联） 2.2024年10月我国鲜苹果合计出口约9.69万吨(96918154千克)，出口金额90839829美元，出口均价937.28 美元/吨。出口量较9月份环比增幅28.17%，较2023年10月同期增幅14.67%。（数据来源：上海钢联 ◆各品种重要数据跟踪 图1：棉花价格走势图2：棉纱价格走势 资料来源：IFND长江期货资料来源：IFND长江期货 图3：内外棉价差扩大图4：内外棉纱价差扩大 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图5：PTA现货价格走势图6：PTA现货加工费走势 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 图7：PTA负荷趋势图图8：聚酯负荷趋势图 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 图9：乙二醇本产能利用率周数据趋势图图10：乙二醇港口库存 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 图11：白糖仓单数量数据图12：ICE基金原糖持仓数据 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中 的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所