白糖周报：政策消息&基本面共振，糖价偏强震荡

长江期货白糖周报 政策消息&基本面共振，糖价偏强震荡 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 2024-12-16 01白糖周度观点 1整体观点：国际糖市多空交织，巴西中南部榨季进入最后阶段，11月份的食糖出口同比缩减对糖价形成一定支撑，但北半球新榨季开启，主产国增产预期逐步转化为供应压力，印度食糖出口情况暂未可知，加之市场预计巴西总产超预期，南北半球的增减产博弈持续，短期国际糖价维持震荡运行。国内方面，广西主产区天气干旱加之暂停泰国糖浆及预混粉进口函件引发市场关注，期价受到支撑，另外由于下游库存处于低位叠加临近春节前备货，下游刚需消费提振的背景下，短期糖价偏强震荡调整。中长期来看，随着供应上量，市场供应偏紧局面将缓解，国内增产周期下郑糖上涨或难持续，关注新糖产销情况及外盘走势变化。 2策略建议：建议根据企业成本高位套保。 2风险因素：国内市场消费情况；国际市场贸易流情况；国内外宏观政策出台； 02行情回顾 本周国内期货价格震荡偏强，基差较上周走强；国际方面，市场多空交织，巴西库存处于历史低位，11月以来出口量延续减少，对糖价形成一定支撑。然而，在北半球主要产糖国集中开榨的背景下，增产预期可能逐渐转化为供给压力，叠加预计巴西总产超出预期，市场承压运行；国内方面，广西产区干旱引致单产下调，海关总署食安局关于暂停泰国糖浆及预混粉进口的函件引发市场讨论与关注，叠加日内糖浆国内库存低位，提振国内期价，本周糖价震荡偏强运行。 数据来源：IFIND、泛糖科技、长江期货 03食糖供需平衡表 本月对中国食糖供需形势预测与上月保持一致。甜菜糖生产进度过半，甘蔗糖生产提前，全国食糖产销进度快于上年同期。截至2024年11月底，全国累计产糖137万吨，同比增48万吨；累计销糖61万吨，同比增29万吨。11月以来，广西以晴好天气为主，利于糖分积累和甘蔗砍运；云南多雨寡照，后期需关注天气对糖分积累和压榨进度的影响。当前，新糖供给速度加快，叠加食糖进口补充，市场供应总体充裕，随着元旦、春节来临，经销商补货采购陆续启动，有利于市场需求回升。 国际方面，巴西中南部地区食糖生产进入尾声，产糖量如 预期减少、食糖库存处于历史低位，为国际糖价提供支撑。 数据来源：IFIND、泛糖科技、长江期货 04宏观面：巴西货币走强，原油调整走强 美元相对于巴西雷亚尔走弱，巴西雷亚尔货币稍走强； 原油市场走势调整，小幅走强。 数据来源：IFIND、长江期货 05国际重要新闻 11月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为2035万吨，较去年同期的2399.7万吨减少364.7万吨，同比降幅15.2%；甘蔗ATR为124.59kg/吨，较去年同期的132.44kg/吨减少7.85kg/吨；制糖比为44.89%，较去年同期的46.54%减少1.65%；产乙醇11.89亿升，较去年同期的12.54亿升减少0.65亿升，同比降幅5.18%；产糖量为108.4万吨，较去年同期的140.9万吨减少32.5万吨，同比降幅达23.06%。 航运机构Williams发布的数据显示，截至12月11日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为55艘，此前一周为60艘。港口等待装运的食糖数量为194.77万吨（高级原糖数量为174.04万吨），此前一周为233.06万吨，环比减少38.29万吨，降幅16.43%。桑托斯港等待出口的食糖数量为88.99万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为77.12万吨。 据外媒近日报道，印度马邦糖业委员会办公室称，截至12月9日，有156家糖厂已经开榨，共入榨甘蔗1462.3万吨，产糖115.4万吨。 美国农业部(USDA)于12月公布的供需报告显示，美国2024/25榨季食糖总产量预计为922.6万短吨；其中，甜菜糖产量为516万短吨；甘蔗糖产量为406.6万短吨；食糖库存/消费比预估为13.5%。 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、长江期货 06国内要闻 2024/2025年榨季，广西来宾市糖料蔗种植面积182.12万亩，同比增长2.8%；预计进厂糖料蔗969万吨，同比增长7.5%；食糖产量123万吨以上，同比增长11.5%；制糖及综合利用产值突破160亿元。 2024/25榨季截至11月底，新疆累计产糖39.63万吨，累计销糖12.27万吨，产销率30.96%，工业库存27.36万吨。 12日广西白糖现货成交价6085元/吨，上涨54元/吨；广西制糖集团新糖报价6130~6230元/吨，上调40~70元/吨；云南制糖集团新糖报价6140~6170元/吨，上调10~30元/吨；加工糖厂主流报价区间6460~6900元/吨，上调30~50元/吨。贸易商广西新糖报价区间在6010~6240元/吨。期现共振上涨，现货市场购销气氛回暖，销区补库积极，整体情况良好。 2024年景谷全县完成甘蔗种植面积16.84万亩、比上年的13.394万亩增3.446万亩，其中新植面积6.86万亩。2024-2025榨季县内甘蔗入榨量有望达到64万吨，产糖8.3万吨，实现农业产值3.03亿元，比上年增加0.29亿元。 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、IFIND、长江期货 07持仓数据：CFTC净多持仓增加仓单增加 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，ICE原糖期货+期权总持仓为1078053手，较前一周增加36446手。投机多头持仓189447手，较前一周增加2720手；投机空头持仓187152手，较前一周增加363手；投机净多持仓为2295手，较上周增加2357手。 国内期货仓单合计3929张，较上周增加200张。 数据来源：IFIND、泛糖科技、长江期货 08内外价差：配额外进口利润扩大 纽约糖配额内进口成本5654元/吨，相比日照糖贴水771元/吨，本周国内糖价继续小幅走强。 纽约糖配额外进口成本7284元/吨，相比日照糖升水859元/吨，利润扩大。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/95579或4008888999 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层 Tel/027-65777137 长江证券承销保荐有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层 Tel/021-61118978 长江成长资本投资有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇 广场一座27层Tel/4001166866 长江证券国际金融集团有限公司 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 长信基金管理有限责任公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 Tel/4007005566 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65799822 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137