策略摘要
- 商品期货：贵金属、黑色板块逢低做多，其他整体中性；
- 股指期货：买入套保。
核心观点
- 市场分析
- 重磅会议定调明年基调：进入12月，基于重要会议对明年经济的乐观预期，以及跨年的季节性资金投放和消费行为，A股季节性上表现不俗，可关注“跨年行情”。国内财政和货币双管齐下，“政策底”信号明朗。12月9日中共中央政治局会议释放积极政策信号，强调“超常规逆周期调节”和“适度宽松”的货币政策，进一步加码宏观政策提振经济。“稳住楼市股市”的部署直接利好资本市场，增强跨年行情预期。12月12日中央经济工作会议明确提出提高财政赤字率、增加超长期特别国债和地方政府专项债券发行等具体举措，明年政府信贷周期扩张的基调得到确认。11月国民经济延续回升态势，但需求不足和企业生产经营困难仍存，为后续政策发力提供空间。
- 关注美联储12月利率决议：美国11月非农数据不温不火，失业率抬升同时新增非农增加。截止12月13日，美联储12月降息25bp的概率为96.3%。美国11月未季调CPI同比升2.7%，符合市场预期。美联储降息交易推进面临挑战，经济数据不温不火，特朗普的加征关税和对内减税政策带来远端通胀风险。12月12日欧洲央行下调三大关键利率25基点，美元指数趋势仍偏强。12月16日数据显示欧美服务业PMI强劲但制造业PMI持续疲软，全球经济复苏步伐不一。12月18日欧元区11月CPI终值同比升2.2%，略低于预期，通胀压力相对温和。12月18日特朗普再次提出对印度等国征收对等关税的计划，加剧全球贸易环境的不确定性。
- 商品分板块分析：
- 黑色板块：对政策情绪最敏感，短期有望受到支撑。
- 有色：存在供应偏紧的支撑，工业品板块后续核心在于国内实物工作量情况。
- 欧佩克增产计划推迟一个季度，中期偏宽松基本面未能扭转。
- 农产品：油脂板块表现最强，油脂转生物柴油导致供给紧张，叠加拉尼娜影响。
- 黄金：中国央行重启购金带来一定利好，但美联储降息计价/美债利率下行的趋势并不顺畅，地缘冲突呈短期放缓的可能，关注重新启动的可能。
- 风险
- 地缘政治风险（能源板块上行风险）；
- 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；
- 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；
- 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
- 要闻
- 欧元区11月CPI终值同比升2.2%，略低于预期。
- 11月份全国城镇16-24岁劳动力失业率为16.1%。
- 美国国会两党领导人公布短期拨款法案文本，避免政府停摆。
- 特朗普正式赢得总统职位，赢得312张选举人票。
- 特朗普再次强调计划对印度等国征收对等关税。
- 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.25%-4.5%，为年内第三次降息，符合市场预期。
