核心观点与关键数据
近期智能眼镜板块受多重催化因素推动，迎来发展机遇。主要催化因素包括：海外市场Meta为Ray-Ban智能眼镜添加实时AI和实时翻译功能；国内百度、Rokid等发布搭载AI的智能眼镜新品，计划2025年上半年发售；OPPO、vivo、华为、腾讯、字节跳动等科技巨头积极布局AI眼镜项目；火山引擎原动力大会或将展示AI眼镜新场景应用。
眼镜行业具有广阔的发展空间，功能眼镜持续发展。国内眼镜零售端竞争格局高度分散（CR10不足10%），生产端集中度较高（生产端CR10按销售量口径超50%，按销售额口径超60%）。全球近视率持续增长，成人对功能性镜片需求、儿童青少年对离焦镜片需求、中老年人群对老花镜片需求持续增长，推动行业稳健发展。预计2025年全球眼镜市场规模将增至1585亿美元（CAGR约6-9%），国内市场规模将增至1142亿元。
从XR到AI，智能眼镜加速驶入大众消费时代。智能眼镜作为智能可穿戴设备领域的新星，功能从单一音频到XR，再到音频+摄像+显示+AI。海外发展历程中，1984年出现透视性眼镜，2012年谷歌率先入局，2023年第二代Ray-Ban Meta成为爆款，引爆行业热潮。国内发展历程中，2014年联想推出New Glass，2019年华为推出Eyewear。2024Q4-2025年，Rokid/INMO/雷鸟创新/小米/百度等均或将启动新品发布会，国内智能眼镜行业迎“百花齐放”。
“百镜大战”有望启动。复盘TWS耳机成长路径，技术创新成果的落地催生代表性产品，成为爆品并反哺技术升级，推动渗透率快速提升及市场规模快速增长。AI智能眼镜是AI应用落地的最佳硬件载体，考虑到AI大模型快速发展、光学和显示技术迭代、近视/散光人群增长等因素，行业拐点望加速到来，看好AI智能眼镜对传统眼镜较高比例的替代。近视/散光矫正镜片为AI智能眼镜落地的“最后一公里”，线下渠道可匹配体验属性，眼镜公司是智能眼镜产业链中重要环节。
投资建议
AI智能眼镜大势所趋，眼镜公司先行受益。推荐博士眼镜（国内眼镜零售头部企业，门店超500家，战略合作雷鸟创新等智能眼镜品牌）、康耐特光学（镜片出海头部企业，已与跨国消费电子企业签署产品供应框架协议，成立XR研发和服务中心）、明月镜片（国内镜片品牌头部企业，布局智能眼镜业务）。此外，爱施德/天音控股（国内手机等消费电子产品零售分销领域头部企业）或望受益智能眼镜行业崛起。
