2025年度金融工程策略展望
今日概览
- 重磅研报：《2025年度金融工程策略展望》
- 研究视点：
- 房地产：建发股份拟收购建发房产10%股权，2024-2025年高派息回馈股东
- 纺织服饰：申洲国际2024H2销量驱动增长，期待2025订单良好表现
晨报回顾
- 《朝闻国盛：11月财政数据的喜与忧》
- 《朝闻国盛：为何地产销售升、投资降？—兼评11月经济》
- 《朝闻国盛：社融再弱、M1连升，如何理解背离？》
重磅研报：《2025年度金融工程策略展望》
宏观情景、资产配置与风格轮动展望
- 经济六周期：预计迈入信用扩张阶段概率较大，利好权益资产表现
- 财政刺激：节奏逐步加快，强劲的财政刺激对权益资产有显著驱动效果
- 宽基展望：GK模型显示大市值宽基指数具备更高预期收益
- 风格展望：结合微观三标尺和宏观周期视角，质量>成长>价值>小盘
- 转债市场：当前已由“低价低估区间”进入“中等价格与估值”区间，配置性价比适中
- 宏观对冲的组合思路：在货币政策主动宽松假设下，可利用股债风险平价策略对冲增长，收获流动性
中观行业配置展望
- 当下可能处于主动去库存末期，重视电子、汽车、家电和有色等行业补库存机遇
- 配置观点：
- 红利相关行业打分10月明显下滑
- 成长板块相对占优
- 左侧库存反转模型看好电子、汽车、家电和有色等
- 建议重视此类行业补库机遇
- 组合跟踪：
- 截止2024年11月底右侧景气趋势模型绝对收益16.4%，相对wind全A指数超额4.4%
- 左侧库存景气反转策略绝对收益24.9%，相对行业等权超额13.5%
量化择时核心结论
- 当下处于牛市的初级阶段，市场呈现普涨格局
- 刚确认周线上涨的行业：建筑、轻工、机械、电力设备及新能源、商贸零售、纺织服装、非银行金融、地产、计算机、传媒
- 下跌相对充分，有望迎来周线上涨的行业：医药、钢铁、建材、农林牧渔
风险提示
- 以上结论基于历史数据和统计模型测算，市场环境改变可能导致模型失效
- 本报告不构成对基金产品的推荐建议
研究视点
房地产：建发股份（600153.SH）-拟收购建发房产10%股权，2024-2025年高派息回馈股东
- 拟收购建发房产10%股权：收购对价约为评估值的1.07XPB，增强公司盈利
- 分红：拟分红不低于30%，对应2024-2025年股息率达6.9%
- 投资建议：维持“买入”评级
- 盈利预测：2024/2025/2026年公司归母净利润分别为31.8/39.8/44.8亿元，对应EPS为1.08/1.35/1.52元，对应PE为9.4/7.5/6.7倍
- 风险提示：地产政策放松不及预期，开发业务毛利率改善不及预期，大宗商品价格波动风险
纺织服饰：申洲国际（02313.HK）-2024H2销量驱动增长，期待2025订单良好表现
- 2024H2收入：预计同增10%~20%，延续稳健增长表现
- 订单：核心客户份额持续提升，预计2025年Adidas、Uniqlo等客户订单表现较好
- 产能：2024年积极推进招工，2025年预计继续新建海外产能
- 投资建议：维持“买入”评级
- 盈利预测：2024~2026年公司归母净利润分别为58.0/65.5/73.9亿元，同比分别增长27%/13%/14%
- 风险提示：下游需求波动风险；产能扩张不及预期风险；大客户订单波动风险；外汇波动风险
