研究早观点
2024年12月18日星期三 研究早观点 市场走势 资料来源：最闻国内市场主要指数 上证指数 3,361.49 -0.73 深证成指 10,537.43 -0.35 沪深300 3,922.03 0.26 中小板指 6,413.61 -0.01 创业板指 2,201.18 -0.02 科创50 967.28 -0.82 资料来源：最闻 指数收盘涨跌幅% 分析师：李召麒 执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证新股】新股周报（1216-1220）-12月份双创板块新股开板估值下降，科创板先锋精科上市 【山证纺服】11月社零数据点评-11月国内社零同比增长3.0%，10月消费者信心指数止跌回升 【行业评论】煤炭：煤炭月度供需数据点评-11月供给持续回升，制造业投资延续高增 【行业评论】非银行金融：行业周报（20241209-20241215）：-中央经济工作会议首提股市，个人养老金产品扩容 【山证农业】农业行业周报（2024.12.09-2024.12.15）-4季度生猪养殖板块有望继续保持良好盈利 【行业评论】通信：山西证券通信行业周观点：谷歌Willow量子计算芯片巨大进步，博通指引ASIC产业美好蓝图 【行业评论】化学原料：新材料周报（241209-1213）-中央经济工作会议举行，强调新质生产力发展和全面绿色转型 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 【今日要点】 【山证新股】新股周报（1216-1220）-12月份双创板块新股开板估值下降，科创板先锋精科上市 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 新股市场活跃度下降，12月份创业板新股首日涨幅上升但开板估值下降 周内新股市场活跃度下降，近6个月上市新股周内共有12只股票录得正涨幅(占比28.57%，前值64.29%)。 科创板：上周科创板先锋精科上市，上市首日涨幅652.88%，首日开板估值83.84倍。周内先锋精科录得周涨幅为正，佳驰科技录得周跌幅超-10%。 创业板：上周创业板博苑股份上市，上市首日涨幅220.17%，首日开板估值43.61倍。周内慧翰股份、托普云农录得周涨幅超10%，博苑股份、英思特录得周跌幅超-10%。 沪深主板：上周沪深主板无新股上市。周内众鑫股份录得周涨幅超6%，红四方、巍华新材录得周跌幅超过-2%。 新股周期：11月科创板金天钛业、联芸科技、创业板港迪技术/壹连科技、主板健尔康/红四方上市，三大板块新股首日涨幅均有不同程度的回落，科创板新股首日开板估值上升，创业板/主板新股首日开板估值下降。12月科创板佳驰科技/先锋精科、创业板英思特/博苑股份上市，科创板新股首日涨幅和开板估值有所回落，创业板首日涨幅上升但开板估值下降。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2024/12：佳驰科技（隐身涂层材料/结构件）、先锋精科（刻蚀/薄膜沉积领域金属零部件） 2024/11：联芸科技（固态硬盘主控芯片） 2024/08：龙图光罩（半导体掩膜版）、珂玛科技（陶瓷加热器）； 2024/07：科力装备（汽车玻璃总成组件）； 2024/06：汇成真空（复合集流体设备）、达梦数据（数据库基础软件）、爱迪特（口腔修复材料及数字化设备）； 2024/05：瑞迪智驱（电磁制动器/谐波减速机）； 2024/04：广合科技（服务器PCB）； 2024/02：诺瓦星云(LED显示控制系统)、成都华微(特种IC)； 2023/12：艾森股份(电镀液及配套试剂/光刻胶及配套试剂)； 2023/11：京仪装备(半导体专用温控设备/半导体专用工艺废气处理设备/晶圆传片设备)、麦加芯彩(风电叶片涂料引领者)； 2023/9：盛科通信-U(商用以太网交换芯片)； 2023/8：华勤技术(智能硬件ODM)、广钢气体(电子大宗气体)、波长光电(精密光学组件)； 2023/7：精智达(DRAM测试)； 2023/6：阿特斯(晶硅光伏组件)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、芯动联科(高性能MEMS 惯性传感器)； 2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)； 2023/4：华曙高科（工业级增材制造设备龙头)、晶升股份(碳化硅长晶炉)； 2023/3：茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)； 2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)； 2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC药物研发）； 近端待上市重点新股：暂无 已获批复重点新股：黄山谷捷、钧崴电子、兴福电子、思看科技、凯普林、电子网。 远端深度报告覆盖：龙图光罩、天岳先进、广合科技、诺瓦星云、芯动联科、安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、龙迅股份、鼎泰高科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险。 【山证纺服】11月社零数据点评-11月国内社零同比增长3.0%，10月消费者信心指数止跌回升 王冯wangfeng@sxzq.com 【投资要点】 事件描述： 12月16日，国家统计局公布2024年11月社零数据。 事件点评： 11月国内社零同比增长3.0%，10月消费者信心指数止跌回升。2024年11月，国内实现社零总额4.38 万亿元，同比增长3.0%，环比下滑1.8pct，表现低于市场一致预期（根据Wind，2024年11月社零当 月同比增速预测平均值为+5.3%）。按消费类型分，2024年11月餐饮收入、商品零售同比增速分别为4.0%、2.8%。2024年10月，我国消费者信心指数为86.9，环比提升1.20，结束自2024年4月以来的持续下滑。 分渠道来看，线上渠道表现继续优于商品零售大盘，线下必选消费业态增长稳健。2024年1-11月，商品零售额整体同比增长3.2%，其中，线上渠道，实物商品网上零售额同比增长6.8%，表现好于商品零售整体；实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品同比分别增长16.2%、2.8%、6.3%。线下渠道，按零售业态分，2024年1-11月，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长4.4%、4.0%、2.6%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降2.9%、0.7%。 分品类来看，“双十一”大促后可选消费品类增速回落，年初至今体育娱乐用品表现最优。2024年11月，限上化妆品同比下降26.4%，增速由正转负；限上金银珠宝同比下降5.9%，降幅扩大3.2pct，其中上金所AU9999收盘价均价同比涨幅为29.9%，环比降幅为-0.5%；限上纺织服装同比下降4.5%，增速由正转负，预计1-11月线上渠道增速表现优于线下渠道；限上体育/娱乐用品同比增长3.5%，增速环比放缓23.2pct。2024年1-11月，限上化妆品/金银珠宝/纺织服装/体育娱乐用品累计增速分别为 -1.3%/-3.3%/0.4%/10.5%。根据青眼情报，2024年前11个月，淘天、京东、抖音、快手平台4个主流线上平台美妆类目（护肤、彩妆香水、身体护理&清洁、洗发护发）总GMV超5093.41亿元，同比增长4.67%，去年同期GMV增速为8.18%。 投资建议： （一）纺织制造板块：根据国际运动服饰披露的2024年第三季度财报，Deckers、Adidas、Asics、Lululemon上调全年收入指引，Vans季度降幅环比收窄，UnderArmour及Puma维持全年收入指引。纺织制造公司下游核心客户伴随库存水平回归常态，后续销售展望偏谨慎乐观。2024年11月，我国及越南纺织服装出口延续良好增长。中长期维度，持续推荐下游客户成长性优、新客户持续放量的华利集团；产能稳健扩张、制造业务利润率向上空间较大的裕元集团；伴随越南生产基地投产、客户份额提升逻辑清晰的伟星股份；凭借面料成衣垂直一体化生产优势，不断加深与核心客户合作的申洲国际。建议积极关注充气床垫核心业务稳健、保温箱/水上用品新品类持续拓展的浙江自然；超高分子量聚乙烯产品迎来拐点、锦纶业务有望明年放量的南山智尚；棉袜产品稳健、无缝产品利润率具备提升空间的健盛集团。 （二）品牌服饰板块：2024年11月，体育娱乐用品社零同比增长3.5%，增速环比放缓23.2pct，预计主要为今年“双十一”开启时间提前影响，整体来看，1-11月，体育娱乐用品社零累计同比增长10.5%，表现优于其它可选消费品类，充分展现需求韧性。继续看好运动服饰需求韧性，推荐具备多品牌矩阵、经营稳健的安踏体育，零售流水表现领先同行的大众运动服饰品牌361度。建议关注发力户外功能服饰、扎实单店经营的波司登。此外，上海、厦门、吉林等地陆续开展对被子、床上套件、枕芯等家纺品类政府补贴，建议关注家纺公司罗莱生活、水星家纺、富安娜。 （三）黄金珠宝板块：2024年11月，金银珠宝社零单月降幅环比稍有扩大，但基本维持个位数降幅，黄金珠宝终端销售3季度延续承压态势，9月开始终端销售环比持续改善。12月金价经历前期小幅下滑后重回高位，目前整体处于平稳波动态势，伴随年末销售旺季，黄金珠宝需求有望平稳释放。持续关注年末传统黄金珠宝公司旺季动销情况。推荐下半年至今终端销售表现持续靓丽的老铺黄金，中长期看好头部黄金珠宝公司品牌势能提升及渠道开拓能力，建议关注周大生、潮宏基、老凤祥、菜百股份。 风险提示：国内终端消费表现不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动；金价大幅波动。 【行业评论】煤炭：煤炭月度供需数据点评-11月供给持续回升，制造业投资延续高增 胡博hubo1@sxzq.com 【投资要点】 月度供需数据： 供给：1-11月原煤供给较23年同期小幅上升。2024年1-11月，原煤累计产量实现43.22亿吨，同比增1.20%，同比增速较2023年同期下降。其中11月当月原煤产量实现4.28亿吨，同比增1.80%，同比增速较去年同期下降。 需求：1-11月制造业投资延续高增，下游需求整体承压。固定资产投资增速整体稳定，制造业投资高增。24年1-11月固定资产投资同比增3.3%（较23年同期增0.4个百分点）。其中制造业投资增9.30% （较去年同期增加3.0个百分点）、基建投资增4.2%（较去年同期减少1.6个百分点）、房地产投资降 10.4%（降幅较去年同期增加1.0个百分点）。24年1-11月火电累计增速实现1.90%，较去年同期降3.80 个百分点；焦炭累计增速实现-0.90%，较去年同期减4.20个百分点；生铁累计增速实现-3.50%，较去 年同期减5.30个百分点；水泥累计增速实现-10.10%，较去年同期减9.20个百分点。 进口：1-11月进口量延续增长。2024年1-11月进口量累计实现49034万吨，同比增14.80%，11月当月实现进口量5498.0万吨，同比增26.37%，增速较去年同期略降。 价格与利润：动力煤及焦煤价格整体呈相对弱势。山西优混5500动力煤11月均价845元/吨，同比降10.64%，环比降2.24%。京唐港主焦煤11月均价1659元/吨，同比降33.71%，环比降12.20%。天津港二级冶金焦11月均价1688元/吨，同比减23.74%，环比降4.40%。 点评与投资建议： 11月数据基本符合预期，需求端后续有望改善。供给方面，煤炭产地安监趋于常态化，11月当月供给回升但同比增速较去年同期微降。需求方面，11月火电暖冬预期下用煤需求仍未释放，国内港口动力煤价格呈相对弱势。焦煤、焦炭方面，需求偏弱运行，非电耗煤增量需求仍然有限，下游钢厂开工率下降，焦煤价格较为承压。整体来看，由于安监严格常态化，同时稳经济政策仍有空间，后期地产、 基建等稳经济政策仍存边际改善预期，同时寒冬将至火电用煤有望边际改善，煤炭需求刚性较
